医药行业2024年3月投资月报：看好创新药、医疗器械、医药高股息公司-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行情回顾：2023年全年，申万医药指数下跌7.1%，跑赢沪深300指数4.3%，2023年医药行业涨跌幅排名第16。2024年2月申万医药指数上涨10.5%，跑赢沪深300指数1.15%，月初以来行业涨跌幅排名第9。2023年全年，血制品累计涨幅21%，系全年涨幅最大的子行业。2024年2月，疫苗板块涨幅最大(16.9%)，线下药店涨幅最小(5.3%)。

　　看好创新药、医疗器械、医药高股息公司。创新药板块：1）Q2进入研发催化密集披露期。2024年预计仍将有超20个国产创新药有望获批上市。由于AACR、ASCO等重要学术会议在Q2召开，Q2将进入研发催化剂的密集披露期。2）GLP-1海外销售持续超预期。3）创新药出海利好不断。4）美债利率见顶。医疗器械板块：看好老龄化院内刚需、器械出海、自主可控/创新器械、AI医疗主题。近期人工关节续标公告(第1号)出台，本次关节续标政策有望倾斜首次中标履约情况较好企业，中选企业新产品也可参与中标挂网，国产龙头企业有望受益，续标落地后关节国产化率有望进一步提升。医药高股息公司：高股息资产，具有分红高、现金流充沛、估值低、经营稳定等特点。建议从两个维度“高股息+高增长”、“高股息+央国企”关注优质标的。重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。

　　2024年3月组合推荐：

　　本月推荐组合：长春高新(000661)、泽璟制药(688266)、心脉医疗(688016)、和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、贝达药业（300558）、济川药业（600566）、上海医药（601607）、山东药玻（600529）。

　　本月港股组合：康方生物(9926)、科伦博泰生物-B（6990）、赛生药业（6600）、康诺亚-B(2162)、信达生物(1801)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)。

　　本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗（300760）、新产业(300832)、上海莱士（002252）、恩华药业(002262)、普瑞眼科（301239）、太极集团（600129）、科伦药业（002422）、华润三九（000999）。

　　本月科创板组合：首药控股-U(688197)、普门科技(688389)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677)、春立医疗(688236)、祥生医疗（688358）、迈得医疗（688310）。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：2024年医药板块仍存在结构性机会，看好创新药、医疗器械和医药高股息公司三大方向。

2024年医药板块结构性机会

西南证券研究发展中心认为，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药板块仍有结构性机会。具体而言，应关注以下三个方面：

创新+出海： 持续看好创新药的研发和国际化进程，尤其关注国产创新药获批上市、GLP-1海外销售超预期以及创新药出海的利好政策。
院内医疗刚性需求： 医疗反腐后，应关注院内医疗的刚性需求，寻找相关领域的投资机会。
低估值+业绩反转： 关注估值较低且具备业绩反转潜力的个股。

减肥药和AI医疗主题投资机会

报告还指出，2024年减肥药和AI医疗仍存在主题投资机会。GLP-1疗法的海外销售持续超预期，国内GLP-1产业链催化密集，值得关注。同时，AI医疗主题也值得持续关注。

主要内容

本报告主要从医药板块与组合表现回顾、行业政策、投资策略与组合推荐以及风险提示四个方面展开分析。

2023年2月-2024年2月医药板块复盘及子行业表现

报告首先回顾了2023年2月至2024年2月医药板块的市场表现。2023年全年，申万医药指数下跌7.1%，跑赢沪深300指数4.3%；2024年2月上涨10.5%，跑赢沪深300指数1.15%。2023年全年，血制品子行业涨幅最大（21%）；2024年2月，疫苗板块涨幅最大（16.9%），线下药店涨幅最小（5.3%）。报告还详细分析了医药子行业和个股的市场表现，以及医药二级市场的估值水平变化。公募基金四季度持仓数据显示，医药总持仓占比环比上升，但仍处于历史偏低分位数。外资持股占比略有下降。从医药工业运行情况来看，2023年规模以上医药制造业营业收入同比下降3.7%，PDB样本医院药品销售额同比下降4%，但结构上分化明显，创新药、创新器械、医药消费品等成为主要增长动力。

行业政策解读及影响

报告详细梳理了2023年以来重要的医药行业政策，包括药品附条件批准上市申请审评审批工作程序的修订、第九批国家组织药品集中采购、中药配方颗粒省际联盟集中带量采购、人工晶体及运动医学类医用耗材集中带量采购、2023年版国家医保药品目录调整以及关于建立新上市化学药品首发价格形成机制的通知等。这些政策对医药行业发展方向、创新药研发、集采规则、医保准入等方面都产生了重要影响。尤其值得关注的是，国家鼓励高质量创新的政策，以及对创新药首发价格的稳定期保护，将有利于创新药企的发展。人工关节续标政策的出台，也为国产龙头企业带来新的机遇。

投资策略与组合推荐

基于对市场行情和行业政策的分析，报告提出了2024年3月的医药投资策略，并推荐了A股、港股和科创板的投资组合，包括长春高新、泽璟制药、心脉医疗、和黄医药、爱康医疗、贝达药业、济川药业、上海医药、山东药玻等公司。对于每家推荐公司，报告都进行了详细的财务数据分析和未来发展前景预测，并阐述了投资逻辑。

风险提示

报告最后列出了医药行业投资可能面临的风险，包括医药行业政策风险超预期、研发进展不及预期风险以及业绩不及预期风险等。

总结

本报告对2024年3月医药行业进行了全面的市场分析，认为医药板块存在结构性机会，并重点推荐了创新药、医疗器械和医药高股息公司。报告详细分析了医药板块的市场表现、行业政策、投资策略以及风险提示，为投资者提供了有价值的参考信息。报告强调了创新药的国际化进程和国内市场放量潜力，以及医疗器械领域国产替代的加速。同时，报告也提醒投资者关注行业政策变化和市场风险。

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