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基础化工行业研究周报:前3月中国肥料出口增进口减,聚合MDI、顺酐价格上涨
下载次数:
989 次
发布机构:
天风证券股份有限公司
发布日期:
2025-04-30
页数:
21页
上周指25年4月14-20日(下同),本周指25年4月21-27日(下同)。
本周重点新闻跟踪
中国海关初步统计数据显示,1~3月中国累计出口各种大量元素肥料715.6万吨,同比增幅为44.5%;出口金额14.36亿美元,同比增幅为42.7%。3月当月中国出口各种肥料248.3万吨,同比增幅为26.9%;当月出口金额4.8亿美元,同比增幅为26.5%。进口方面,1~3月中国累计进口各种肥料383.2万吨,同比降幅为8%;累计进口金额11.67亿美元,同比降幅为16.3%。3月当月中国进口各种肥料132.8万吨,进口金额3.98亿美元;进口报关平均到岸价格为299.92美元/吨。
本周重点产品价格跟踪点评
本周WTI油价下跌2.6%,为63.02美元/桶。
重点关注子行业:本周聚合MDI/液体蛋氨酸/纯MDI/TDI/固体蛋氨酸/乙二醇价格分别上涨7.6%/0.9%/0.6%/0.5%/0.5%/0.3%,VA/有机硅/DMF/VE/轻质纯碱/醋酸/乙烯法PVC/电石法PVC/烧碱/粘胶短纤/尿素价格分别下跌11.8%/11.1%/7.8%/6.1%/1.8%/1.8%/1.7%/1%/1%/0.8%/0.6%;氨纶/橡胶/重质纯碱/钛白粉/粘胶长丝价格维持不变。本周涨幅前五化工产品:天然气(Texas)(+21.8%)、聚合MDI(+7.6%)、硫磺(固体)(+7%)、三元乙丙橡胶4045(+5.3%)、顺酐(+5.1%)。
聚合MDI:本周国内聚合MDI市场持续上涨,北方大厂维持不接单状态,上海主流厂家纷纷提前检修时间,供方利好消息支撑下,场内现货呈紧张状态。临近假期,下游企业备货意愿上涨,且在“买涨不买跌”的心态下,入市询盘积极性提高,场内成交情况得到明显好转。
顺酐:本周顺酐市场重心上推,本周市场供应并未如业者预期增长,烟台工厂停车检修,青岛及博科装置产品暂未外售,东北工厂负荷亦有调降,供应面利好顺酐市场价格;周初两日烟台竞拍量减少,成交价格连续上涨,顺酐工厂报盘跟涨为主;周三后烟台竞拍暂停,且顺酐工厂出货多数较好,场内陆续有封盘停售操作,目前多数工厂排货周期较长。
本周化工板块行情表现
基础化工板块较上周上涨2.32%,沪深300指数较上周上涨0.38%。基础化工板块跑赢沪深300指数1.93个百分点,涨幅居于所有板块第8位。据申万分类,基础化工子行业周涨幅较大的有:其他化学原料(+10.06%),炭黑(+9.62%),涤纶(+8.47%),其他塑料制品(+7.98%),无机盐(+7.49%)。
重点关注子行业观点
周期相对底部或已至,寻找供需边际变化行业:
(1)需求稳定寻找供给逻辑主导行业:制冷剂(建议关注:巨化股份、三美股份、东岳集
团)、磷矿及磷肥(云天化、川恒股份、芭田股份)、三氯蔗糖(重点推荐:金禾实业)、
氨基酸(建议关注:梅花生物)、维生素(建议关注:新和成)、钛矿及钛白粉(建议关注:龙佰集团)、钾肥(建议关注:亚钾国际、东方铁塔)。(2)供给稳定寻找需求逻辑主导行业:MDI(重点推荐:万华化学)、民爆(建议关注:广东宏大、雪峰科技、江南化工)、氨纶(建议关注:华峰化学)、农药(重点推荐:扬农化工、润丰股份;建议关注:先达股份、国光股份)、推荐公司华鲁恒升。(3)供需双重边际改善行业:有机硅(建议关注:合盛硅业、新安股份)
成长内循环重视突破堵点,外循环重视全球化:
(1)重点推荐:莱特光电、瑞联新材、万润股份(OLED材料);凯立新材(催化材料,与金属和新材料团队联合覆盖);华恒生物(合成生物学)(2)建议关注:奥来德(OLED材料);中触媒(催化材料);蓝晓科技(吸附树脂);华特气体、金宏气体、广钢气体(电子大宗气);梅花生物、星湖科技、阜丰集团(合成生物学);赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟(轮胎)。
风险提示:原油等原料价格大幅波动风险;产能大幅扩张风险;安全生产与环保风险;化工品需求不及预期
本报告的核心观点是:中国基础化工行业在2025年第一季度呈现出出口强劲增长、进口下降的态势,部分化工产品价格出现显著波动。聚合MDI和顺酐价格上涨,而电石法PVC、乙烯法PVC等产品价格下跌。 市场供需关系错综复杂,部分行业处于周期底部,部分行业则面临供需失衡。投资建议方面,报告推荐关注供需边际变化行业以及内循环和外循环双重驱动下的成长型企业。
1-3月份中国肥料出口量同比增长44.5%,达到715.6万吨,出口金额增长42.7%,达到14.36亿美元。3月份单月出口量同比增长26.9%,出口金额增长26.5%。与此同时,进口方面,1-3月份中国肥料进口量同比下降8%,达到383.2万吨,进口金额下降16.3%,达到11.67亿美元。3月份单月进口量为132.8万吨,进口金额为3.98亿美元,进口平均到岸价格为299.92美元/吨。 这表明中国肥料市场正经历出口扩张和进口萎缩的转变,国际市场需求对中国肥料出口形成有力支撑。
报告跟踪了345种化工产品和65种价差,其中49种产品价格上涨,126种产品价格下跌,170种产品价格持平;29种价差上涨,29种价差下跌,7种价差持平。本周涨幅前五的化工产品分别为天然气(Texas)、聚合MDI、硫磺(固体)、三元乙丙橡胶4045和顺酐,涨幅分别为21.8%、7.6%、7%、5.3%和5.1%。跌幅前十的产品主要集中在橡胶、维生素、能源和有机硅等领域。聚合MDI价格上涨主要由于北方大厂停单、上海主流厂家提前检修以及下游企业备货意愿增强;顺酐价格上涨则源于烟台工厂停车检修以及其他地区工厂负荷调降,供应减少。而PVC价格下跌则与下游开工率未见提升以及出口单量表现平平有关。
本报告涵盖了以下几个主要方面:
本部分详细跟踪了本周(2025年4月21日至27日)中国基础化工行业的重点新闻事件,包括:中国1-3月份肥料进出口数据、国家能源局发布的绿证数据、霍尼韦尔等企业调整制冷剂产品价格、三菱化学集团退出纤维染色加工业务以及万华化学与科威特石化工业公司签署合资协议等。这些新闻事件反映了中国基础化工行业面临的机遇和挑战,以及行业发展趋势。
基础化工板块本周上涨2.32%,跑赢沪深300指数1.93个百分点。申万分类下,涨幅较大的子行业包括其他化学原料、炭黑、涤纶、其他塑料制品和无机盐。报告列出了本周涨幅和跌幅居前的十只个股,并对个股表现进行了简要分析。
报告分析了基础化工板块的市净率(PB)和市盈率(PE),并与全部A股进行了比较。
本部分对化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅及其他等多个子行业的重点化工产品价格和价差进行了详细监测和分析,并提供了相应的图表数据。分析了价格波动的主要原因,以及对未来价格走势的预测。
本部分对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份、江瀚新材和麦加芯彩等重点公司进行了跟踪,分析了各公司的最新业绩表现、发展战略以及未来展望。
报告根据对市场趋势的分析,提出了投资建议,包括推荐关注供需边际变化行业以及内循环和外循环双重驱动下的成长型企业。并列出了具体的公司推荐名单,并指出了潜在的投资风险。
本报告对中国基础化工行业2025年第一季度的市场表现进行了全面的分析,涵盖了宏观经济环境、行业政策、市场供需、产品价格、重点公司等多个方面。报告指出,中国基础化工行业呈现出口增长、进口下降的态势,部分产品价格波动较大。 未来投资应关注供需边际变化行业以及内循环和外循环双重驱动下的成长型企业,同时需警惕原油价格波动、产能扩张以及环保风险等因素。 报告提供的详细数据和分析,为投资者提供了重要的参考信息。
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