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石油石化行业研究周报:原油短期供应增加缓解 炼化盈利稳定性增强
下载次数:
2839 次
发布机构:
申港证券股份有限公司
发布日期:
2021-07-19
页数:
20页
每周一谈:
OPEC+会议争端解决 新协议达成: 7 月 18 日 OPEC+会议决定从 2021 年 8 月开始,每月向上调整总产量 40 万桶/日,石油市场供需错配将在下半年持续。 OPEC+同意将减产协议延长至 2022 年底。五国产量基线上调,涉及总产量 164 万桶/日。俄罗斯 50 万桶/日、沙特 50 万桶/日、阿联酋 33 万桶/日(由 316.8 万桶/日增加至 350 万桶/日)、伊拉克 15 万桶/日(由 465.3 万桶日增加至 480.3 万桶/日)、科威特 15 万桶/日(由 280.9 万桶日增加至月的 295.9 万桶日)。在新达成的协议中,阿联酋、伊拉克的、科威特三个成员国产量基线合计上调 63.2 万桶日。以上国家产量基线上调的时间点为2022 年 5 月,即在明年 5 月以前不会冲击原油供应和市场稳定,预计使得市场对于短期供应增加的担忧有所缓解。。
原油供应担忧平复 大炼化盈利稳定性增强。 石油市场供需错配预计将在下半年得到延续,有助于炼油毛利以及化工品价差扩张,大炼化盈利稳定性将有望增强。原油作为炼厂的主要原料,对于下游产成品具有一定的成本推动作用。油基石化产品的价格趋势基本与国际油价走势趋同,而在原油价格上升的背景下,下游产成品补库需求将得到强化,导致化工品价差呈持续扩大的趋势。国内新建大炼化装置化工品产出增多,盈利稳定性增强。随着智能化程度提升,新建设备更加先进后发优势显著,原油催化、加氢等二次加工能力增强,生产经营环节处于最优状态。
我们建议持续关注民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。 去年低油价水平下,民营大炼化龙头仍显出韧性的盈利能力,主要得益于设备成本优势以及优秀的管理能力。今明两年,炼化龙头上下游产能仍有释放空间,业绩增长确定性强,大炼化板块行情有望持续。
市场回顾:
板块表现: 本周中信一级石油石化指数涨跌幅+5.27%,位居 30 个行业指数第 3 位。本周上证指数涨跌幅+0.43%,中信一级石油石化指数领先上证指数4.84%。油田服务子板块拖累整体石油石化板块表现,其他石化( +11.91%)、工程服务( +3.76%)、油品销售及仓储( +2.71%)、石油开采( -1.44%)、炼油( -2.09%)、油田服务( -4.77%)。
个股涨跌幅: 本周石油石化板块领涨个股包括荣盛石化( +19.85%)、昊华科技( +18.43%)、东方盛虹( +17.82%)、蒙泰高新( +13.10%)、国际实业( +12.87%)、桐昆股份( +12.16%)等;领跌个股包括道森股份( -15.70%)、华锦股份( -10.79%)、石化油服( -5.50%)、中曼石油( -4.68%)、上海石化( -4.40%)等。
风险提示: 政策风险;地缘政治加剧风险;原油价格剧烈波动风险,全球新冠疫情持续恶化风险;
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