中心思想
本报告的核心观点是：全球农药行业景气度呈现周期性波动，但总体持续增长；国内农药行业目前处于景气高点，但面临诸多不确定性因素；农药板块增长主要依靠企业自身能力提升和项目建设。
全球农药行业景气周期与影响因素
2000-2015年，全球农药行业景气度波动呈现约5年一轮的周期性特征。然而，2016年后，由于宏观环境变化的不确定性增加，行业波动减弱，进入低速收敛状态。影响全球农药行业景气度的因素复杂多样，包括宏观经济形势、地方政策法规、气候变化（天气）、农民收入水平等。虽然多种因素交织影响，但全球农药市场总体呈现持续增长态势，需求增速与农产品周期高度同步，农民种植收益直接影响农药投入。
国内农药行业景气度及价格走势分析
中国作为农药出口大国，其出口情况与全球农药景气度密切相关。2014-2015年，全球农药景气低迷叠加国内供给过剩导致价格下行；2016年，全球景气修复带动价格上涨；2017-2018年，尽管全球农药景气度尚可，但国内环保政策及使用量限制导致国内农药价格上涨，出口量下降。2019年，全球极端天气影响农作物种植，导致全球农化景气度下行，我国农药出口量和出口额也随之下滑。2020年，全球农化景气度平稳，而中国率先恢复生产，成为全球农药出口主力军，出口增速显著高于行业景气增速。然而，国内原药价格在2019-2020年整体承压，原因是前期停产企业复产以及新产能释放导致供应增加。
2020年底以来，原材料价格上涨、海外供给恢复滞后以及出口旺季共同推动国内农药价格上行。2021年前三季度，大宗除草剂（草甘膦、草铵膦等）价格快速上涨，而多数农药价格保持平稳，导致企业利润受损。10月后，多数农药产品价格普涨，这主要源于原材料价格传导和江苏等地阶段性限电导致供给受限。目前国内原药价格处于历史高点，但考虑到南美用药季节、国内外春耕备药时期以及区域性疫情、冬奥会和冬季大气污染防治等因素可能对生产端造成的影响，预计国内原药价格将维持到2022年春耕。同时，随着原材料价格冲顶回落和供应压力缓解，预计多数农药企业Q4盈利水平将提升。
主要内容
本报告主要从三个方面分析了农药行业：全球农药行业景气度影响因素、国内农药行业景气位置以及农药板块增长特点。
全球农药行业景气度影响因素分析
报告首先分析了影响全球农药行业景气度的因素，并通过图表展示了全球植保终端销售同比增速、农民收入与农药投入的关系以及农作物价格对农民农场收益的影响。数据显示，全球农药市场总体持续增长，但需求增速波动与农产品周期同步性强。
国内农药行业景气位置分析
报告接着分析了国内农药行业景气位置，指出中国农药出口与全球农药景气度高度相关。报告通过图表展示了我国农药出口与全球农药景气波动相关性、我国农药产量与全球农药销售增速的关系、我国农药价格指数以及不同类别农药价格变化节奏的差异。数据显示，2020年底以来，国内农药价格上涨，目前处于历史高点，但未来走势存在不确定性。
农药板块增长特点分析
最后，报告分析了农药板块的增长特点，指出农药原药种类繁多，单一产品市场规模有限，但农药制造业上市公司整体利润保持增长态势。报告认为，这主要得益于企业自身能力（研发实力、工程能力、客户关系、精细管理等）的提升，以及品种选择和项目建设的合力。报告还指出，农药行业属于固定资产推动型行业，在建工程/固定资产能够一定程度上反映企业未来增长性，但实际盈利转化还需考虑项目进度和行业供需变化。报告还提供了农药相关上市公司历史净利润表现和在建工程/固定资产数据，以及部分公司季度营收占比数据。
总结
本报告对全球和国内农药行业进行了深入分析，指出全球农药行业总体持续增长，但景气度存在周期性波动；国内农药行业目前处于景气高点，但原材料价格、环保政策、疫情等因素带来不确定性；农药板块的增长主要依靠企业自身能力提升和项目建设。报告数据翔实，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。 需要注意的是，报告中提到的所有观点和预测仅代表报告撰写时的判断，未来情况可能发生变化。投资者应谨慎决策，并根据自身情况进行独立评估。
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