中心思想
本报告的核心观点是：2025年第一季度，制冷剂行业景气度持续上行，三代制冷剂价格持续上涨，价差创近五年新高；空调排产旺季需求强劲，支撑制冷剂价格；巨化股份和三美股份等相关企业一季度业绩预增显著。 建议关注制冷剂行业龙头企业及拥有完善产业链的氟化工企业。
制冷剂价格上涨及行业景气度提升
3月份三代制冷剂（R32、R125、R134a）价格持续上涨，环比涨幅分别为5.62%、2.27%、3.33%，价差也处于近五年高位。二代制冷剂R22价格环比上涨5.88%，价差也同步上行。 空调长协订单价格大幅上涨，R32和R410a价格分别上涨6000元/吨，环比增长率均超过14%，进一步推动了市场价格上涨。 这些因素共同作用下，制冷剂行业景气度持续提升。
空调及冰箱排产数据反映旺盛需求
2025年4月至6月，我国家用空调排产量同比增速分别为9.10%、13.00%和15.90%，处于近几年相对高位，显示出旺盛的市场需求，为制冷剂价格提供了强有力的支撑。 尽管冰箱排产在4月份同比下降6.7%，但预计5月和6月将小幅波动，整体对制冷剂需求的影响有限。
主要内容
本报告主要从制冷剂跟踪、含氟聚合物市场、行业要闻、投资建议和风险提示五个方面分析了氟化工行业，特别是制冷剂市场的现状和未来发展趋势。
制冷剂市场分析：价格、产量、库存
报告详细分析了2025年3月份三代制冷剂（R32、R125、R134a）和二代制冷剂R22的价格、产量和库存变化。数据显示，三代制冷剂价格持续上涨，产量环比大幅回升，但同比涨跌不一；库存环比持续回升。R22价格上涨，但产量同比下滑，环比回升幅度较大，库存也保持回升态势。 这些数据综合反映了制冷剂供需关系的紧张态势。
含氟聚合物市场分析：价格、产量、库存及开工率
报告还分析了PTFE、PVDF和HFP等含氟聚合物市场的价格、产量、库存和开工率。数据显示，2024年以来，受产能快速提升和需求增速下滑的影响，这些产品价格保持低位运行，但3月份出现一定程度的反弹。 库存方面，含氟聚合物库存环比继续下滑，产量及开工率涨跌不一。
行业要闻：企业业绩预增及长协定价上涨
报告重点关注了巨化股份和三美股份两家氟化工龙头企业2025年一季度业绩预增公告，两家公司业绩均大幅增长，主要原因是制冷剂价格同比大幅上涨以及生产经营稳定增长。 此外，报告还提及了制冷剂二季度长协定价上涨的情况，R32和R410a长协价格大幅上调，进一步增强了市场信心，推动了市场价格上涨。
投资建议：关注行业龙头及产业链完善企业
基于对市场现状和未来发展趋势的分析，报告建议关注制冷剂行业龙头企业和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，例如巨化股份、三美股份以及氟化工原料相关的金石资源等企业。
风险提示：政策变化、贸易冲突、原材料价格波动及需求不及预期
报告最后列出了投资该行业的潜在风险，包括制冷剂配额政策变化的风险、贸易冲突及关税政策变化的风险、原材料价格变化的风险以及需求不及预期的风险。
总结
本报告通过对2025年第一季度制冷剂市场价格、产量、库存以及下游空调、冰箱排产数据，以及巨化股份和三美股份等企业业绩的分析，得出制冷剂行业景气度持续上行的结论。 三代制冷剂价格持续上涨，空调排产旺季需求强劲，为制冷剂价格提供了支撑。 然而，投资者仍需关注制冷剂配额政策变化、贸易冲突、原材料价格波动以及需求不及预期等风险。 报告建议关注行业龙头企业和拥有完善产业链的氟化工企业。
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