生物医药行业：原料药上下游供需关系持续改善，专利悬崖+制剂一体化有望贡献长期增量

中心思想

本报告的核心观点是：原料药行业供需关系持续改善，专利悬崖和制剂一体化将为行业带来长期增量。短期来看，原料药产量持续增长，价格边际好转；长期来看，原研药专利到期将释放巨大仿制药市场，而原料药+制剂一体化将成为企业新的增长点。基于此，报告建议投资者关注“复苏”、“出海”、“创新”三大主线，并推荐了一系列重点关注公司。

短期：原料药供需改善，价格边际好转

我国原料药产量在2023年创下2014年以来新高，并持续保持同比增长趋势。尽管2023年上半年原料药价格有所下滑，但2024年上半年已出现边际好转迹象，这主要得益于下游制剂厂商去库存周期的结束以及对原料药旺盛的需求。虽然整体价格水平仍低于历史平均水平，但随着下游采购需求的增加，原料药价格有望进一步修复。

长期：专利悬崖与制剂一体化驱动长期增长

根据IQVIA数据，2024-2028年全球面临专利悬崖的药品销售额将高达1920亿美元，远超2019-2023年的810亿美元，这将为仿制药企业带来巨大的替代机会，并带动仿制药特色原料药需求的提升。同时，原料药+制剂一体化模式将增强企业盈利能力，并成为企业第二增长曲线。数据显示，部分核心企业制剂业务营收及占比逐年增加，体现了该模式的巨大潜力。

主要内容

行业观点：原料药上下游供需关系持续改善，专利悬崖+制剂一体化有望贡献长期增量

本节详细分析了原料药行业短期和长期的市场趋势。短期内，产量增长和价格边际好转是主要特征；长期来看，专利悬崖和制剂一体化将成为行业增长的主要驱动力。报告通过国家统计局数据和IQVIA数据，对产量、价格和市场规模进行了量化分析，并对未来发展趋势进行了预测。

投资策略：围绕“复苏”、“出海”、“创新”三条主线进行布局

报告提出了“内看复苏，外看出海，远看创新”的投资策略，并分别对这三条主线进行了详细阐述。 “复苏”主线关注国内院内市场复苏；“出海”主线关注国内医药企业拓展海外市场；“创新”主线关注全球医药创新带来的新机遇。报告还根据这三条主线，推荐了一系列重点关注公司，并对部分公司进行了深入分析。

重点关注公司分析

本节对九典制药、苑东生物、方盛制药、健友股份、奥锐特、海泰新光、微电生理、迈瑞医疗、泰格医药和固生堂等十家公司进行了详细的分析，涵盖了公司基本面、竞争优势、发展前景以及投资建议等方面。分析内容基于公司公告、Wind数据以及行业研究报告。

行业要闻荟萃

本节简要介绍了近期医药行业的一些重要新闻事件，例如卫材阿尔兹海默病新药仑卡奈单抗的销售情况、上海市支持生物医药产业发展的政策、全球首款TCR-T细胞疗法的获批上市以及礼来tirzepatide治疗心衰的积极试验结果等。这些信息为投资者了解行业动态提供了参考。

行情回顾及风险提示

本节回顾了上周医药板块的市场表现，并对医药板块的估值水平进行了分析。同时，报告也指出了行业面临的风险，例如政策风险、研发风险和公司经营风险等，提醒投资者注意投资风险。

关注标的及评级

本节列出了平安证券研究所推荐的重点关注公司，并给出了相应的投资评级（强烈推荐、推荐、中性、回避），以及2024-2026年的EPS预测和P/E估值。

总结

本报告对原料药行业进行了深入的分析，指出原料药行业供需关系持续改善，专利悬崖和制剂一体化将为行业带来长期增量。报告建议投资者关注“复苏”、“出海”、“创新”三大主线，并推荐了一系列重点关注公司。报告同时提供了行业要闻、行情回顾、风险提示以及投资评级等信息，为投资者提供全面的投资参考。 需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，投资者应进行独立判断，并承担相应的投资风险。 报告中所使用的统计数据来源于国家统计局、IQVIA、Wind以及各公司公告，其准确性和完整性已尽力保证，但不能完全保证。