医药行业周报：短期有所回调，医药仍可期待-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　行情回顾：本周医药生物指数下跌 1.96%，跑输沪深 300指数 0.26个百分点，行业涨跌幅排名第 27。 2023年初以来至今，医药行业下降 6.89%，跑赢沪深300 指数 6.8 个百分点，行业涨跌幅排名第 16。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 28 倍，相对全部 A 股溢价率为 109.14%(+2.83pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 52.71%(+2.21pp)，相对沪深 300 溢价率为172.52%(+4.83pp)。医药子行业来看，本周原料药为跌幅最小子行业，跌幅为0.6%，其次是中药Ⅲ，跌幅为 0.8%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为 20.8%。

　　本周 2023 年国家医保谈判落地，共 121 个品种谈判成功，成功率为 84.6%（+2.4pp），平均降幅为 61.7%（+1.6pp），符合预期。简易续约规则下续约和新增适应症降幅明显收窄。本次 100个续约药品中， 70%的药品以原价续约，其他销售额超出预期需要降价的药品平均降幅仅 6.7%。 100 个续约药品中有18 个药品增加了新适应症，仅有 1个触发了降价机制，意味着 17款药品以原价新增适应证。同时多款国产创新药成功纳入目录，有望实现快速放量。其次近期创新药出海交易频发，如百利天恒与 BMS 达成合作，将授予后者靶向EGFR/HER3双抗 ADC的海外商业化权利。 BMS 将向公司支付 8亿美元的预付款，潜在交易总价值最高达 84亿美元。展望 24年，我们持续看好创新+出海方向。

　　弹性组合：上海莱士(002252)、亿帆医药(002019)、通化东宝(600867)、太极集团(600129)、贝达药业(300558)、普瑞眼科(301239)、三诺生物(300298)、人福医药(600079)、新华医疗(600587)、博瑞医药(688166)。

　　港股组合：康诺亚-B(2162)、爱康医疗(1789)、信达生物(1801)、和黄医药(0013)、康方生物(9926)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。

　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、华东医药(000963)、爱尔眼科(300015)、新产业(300832)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、云南白药(000538)、华润三九(000999)、大参林(603233)。

　　科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、赛诺医疗(688108)、心脉医疗(688016)、海创药业-U(688302)、欧林生物(688319)、春立医疗(688236)、澳华内镜(688212)、亚虹医药-U(688176)、海泰新光(688677)。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：尽管本周医药生物指数短期回调，跑输大盘，但长期来看，医药行业仍具有较大的发展潜力。国家医保谈判结果符合预期，简易续约规则下降幅收窄，利好创新药发展；创新药出海交易频发，也为行业带来新的增长点。因此，西南证券维持对医药行业的“强于大市”评级，并推荐多个弹性、稳健和科创板组合。

医保谈判结果及创新药出海趋势利好行业发展

本周国家医保谈判落地，结果符合预期，平均降幅有所控制，且简易续约规则下续约和新增适应症降幅明显收窄，这表明国家政策对创新药的支持力度持续增强，有利于创新药的快速发展和市场放量。同时，近期创新药出海交易频繁，例如百利天恒与BMS的合作，预示着中国创新药在国际市场上的竞争力不断提升，为行业带来新的增长机遇。

主要内容

医药行业二级市场表现分析

本报告详细分析了医药行业及个股在本周和年初以来的涨跌情况，并通过图表展示了行业估值水平、溢价率以及子行业间的表现差异。数据显示，本周医药生物指数下跌1.96%，跑输沪深300指数，但年初至今跑赢沪深300指数。不同子行业表现差异较大，血液制品表现最佳，原料药跌幅最小。报告还分析了资金流向、大宗交易、融资融券、股东大会、定增、限售股解禁以及股东减持等方面的情况，为投资者提供全面的市场信息。

行业及个股涨跌幅分析

报告详细列出了本周医药行业A股涨跌幅前十的个股，并对涨跌幅进行了对比分析，指出本周医药行业A股(包括科创板)有133家股票涨幅为正，345家下跌。

资金流向及大宗交易分析

报告分析了本周南向资金和北向资金的流向，并对医药陆股通持仓、增持和减持前五名个股进行了分析，同时详细列举了本周医药生物行业大宗交易情况，包括成交总金额和成交额前三名公司。

其他二级市场信息

报告还提供了医药上市公司股东大会召开信息、定增进展信息、限售股解禁信息、股东减持情况以及股权质押情况等信息，这些信息对投资者进行投资决策具有参考价值。

研究报告综述

本报告列出了上周发布的研究报告、核心公司深度报告以及精选行业报告的清单。这些报告涵盖了A股、港股以及海外上市公司，以及多个细分行业，内容丰富，为投资者提供了深入的行业研究成果。

总结

本报告基于西南证券的研究数据，对医药行业近期市场表现、政策动态以及未来发展趋势进行了全面分析。尽管本周医药行业指数短期回调，但医保谈判结果及创新药出海趋势等积极因素表明，医药行业长期发展潜力依然巨大。西南证券维持对医药行业的“强于大市”评级，并推荐了多个投资组合，为投资者提供投资参考。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

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