中心思想
本报告的核心观点是：中国零售药店行业正处于快速发展阶段，连锁化率提升、品类多元化以及处方外流的加速推进共同打开了巨大的市场空间。 政策利好持续落地，为行业发展提供了强劲动力。 日本医药分业模式值得借鉴，而中国上市连锁药店公司也展现出快速发展和差异化竞争的态势，但仍面临扩张速度、竞争加剧和合规经营等风险。
行业发展趋势：连锁化、多元化与处方外流
中国零售药店行业正经历着连锁化、多元化和处方外流的共同驱动，呈现出蓬勃发展的态势。连锁化率的持续提升提高了行业集中度和运营效率；品类多元化，特别是高毛利率的非药品类产品的拓展，提升了药店的盈利能力；而处方外流的加速则为药店带来了新的增长点，逐步承接院内药品市场。
投资建议与风险提示
报告建议关注老百姓、益丰药房等具有发展潜力的上市公司。 然而，投资者也需关注门店扩张速度不及预期、行业竞争加剧以及门店合规经营等潜在风险。
主要内容
市场规模与增长潜力
2021年，中国零售药店市场规模约为5938亿元，2015-2021年复合年增长率为10.6%。全国药品终端市场规模达1.7万亿元，药店销售占比接近27%，并呈现逐年提升的趋势。实体药店因其即买即用的便利性，仍然是患者购药的首选渠道。品类多元化，特别是健康食品、孕婴童和中药参茸等高客单价、高毛利率品类的发展，进一步提升了药店行业的盈利能力，打破了行业天花板。近年来，零售药店的品单价和客单价也持续提高，坪效和人效指标稳步提升，行业整体毛利率和净利率水平相对稳定，但内部结构存在分化。会员粘性持续提升，会员消费占比不断提高。
政策驱动下的处方外流
近年来，国家出台了一系列政策支持处方外流，推动零售药店发展。这些政策包括药品零加成、双通道机制、医保账户调整以及《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》等。这些政策的落地，加速了处方外流的进程，使得零售药店逐步承接院内药品市场，医药分业成为大势所趋。集采政策也为药店带来了增收引流的机会，落标品种和原研药的销售成为新的增长点。医保账户结构调整和支付范围的扩充，以及双通道机制的完善，进一步促进了处方外流到药店。2023年2月发布的《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》更是加速了这一进程，明确了长期处方的开具，进一步推动处方外流。专业化增值服务，特别是特药药房提供的专业药剂师服务，也提升了院外渠道的价值，增加了客户粘性。医保资质获取周期缩短，也加快了新开药店扭亏为盈的速度。增值税普调政策也为次新门店带来了增利空间。
国内外行业对比：借鉴日本模式
报告对比了美国和日本医药分业模式。美国医药分业主要为政策推动下的自然演进，行业发展成熟，市场高度集中，CR3约为77%。日本政府则通过提高医生薪酬、降低药价和强制公立医院处方外流三管齐下，实现了医药分业，行业也趋近于寡头垄断，CR10约为68%。美日药房经营都更加多元化，销售品类涵盖药品、健康产品、化妆品及家庭用品等，这为中国药店行业提供了借鉴意义。
上市公司分析
报告分析了六家中国上市连锁药店公司（老百姓、益丰药房、大参林、一心堂、健之佳、漱玉平民）的经营情况。这些公司深耕各自优势区域，通过多种途径实现了门店快速扩张、收入规模快速增长和盈利能力不断提升。但其市占率仍然较低，未来发展空间巨大。报告对这些公司的扩张模式（自建、并购、加盟）、财务数据、经营策略等进行了详细的比较分析，并对各公司的优势和特色进行了总结。 益丰药房以精细化管理著称，大参林深耕华南市场，老百姓注重全国扩张和加盟模式，一心堂专注直营连锁和区域深耕，健之佳积极扩张并推进多元化业务，漱玉平民则深耕山东市场并推广自有品牌。
总结
本报告对中国零售药店行业进行了深入分析，指出行业正处于快速发展阶段，连锁化率提升、品类多元化和处方外流加速共同推动了行业增长。 国家政策的持续支持为行业发展提供了强劲动力，而日本医药分业模式为中国提供了宝贵的经验。 虽然中国上市连锁药店公司展现出良好的发展势头，但仍需关注潜在风险，并积极应对行业竞争加剧的挑战。 未来，行业集中度将进一步提升，头部企业将受益于规模效应和品牌优势，持续扩张并提升市场份额。
微信扫一扫-立即使用
