基础化工：尿素、炭黑价格承压，醋酸出口同比高增-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　行情回溯

　　截至10/31，申万煤化工指数收5698.2点，本月涨跌幅为-6.6%，申万基础化工指数涨跌幅为-1.0%，沪深300指数涨跌幅为-3.2%。。

　　价格价差：甲醇、DMF价格环比改善，尿素、炭黑价格承压

　　据卓创资讯，截至10/30，甲醇价格2000元/吨，环比上月2.6%；醋酸价格2806.7元/吨，环比上月-9.2%；尿素价格1881.4元/吨，环比上月-1.9%；醋酐价格5060元/吨，环比上月-4.9%；DMF价格4431.3元/吨，环比上月6.0%；合成氨价格2710元/吨，环比上月0.9%；炭黑价格8250元/吨，环比上月-4.1%；碳酸二甲酯价格4162.5元/吨，环比上月-5.4%；醋酸乙酯价格5465元/吨，环比上月-3.6%；EVA价格9950元/吨，环比上月3.4%；三聚氰胺价格6275元/吨，环比上月1.2%。

　　供给端：尿素大幅累库，EVA小幅去库

　　据卓创资讯，截至10/30，甲醇开工率为74.24%，库存为265万吨；冰醋酸开工率为88.98%，库存为12.37万吨；尿素开工率为77.65%，库存为90.3万吨；EVA开工率为78.55%；碳酸二甲酯库存为2.4万吨；DMF库存为1.7万吨。

　　进出口：醋酸出口同比高增，EVA出口同比下滑

　　据卓创资讯与海关总署，9月，尿素出口量0.9万吨，同比-99.2%；冰醋酸出口量10.4万吨，同比134.0%；甲醇进口量124.9万吨，同比-6.3%；EVA出口量2.1万吨，同比-1.4%；EVA进口量6万吨，同比-55.0%；三聚氰胺出口量4.6万吨，同比36.8%。

　　投资建议

　　我们认为随着煤炭保供政策推进，煤价中枢持续下行，煤化工企业盈利有望边际改善，建议关注煤化工龙头华鲁恒升、鲁西化工。

　　风险提示

　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

中心思想

本报告的核心观点是：10月底基础化工行业整体表现弱于大盘，部分产品价格承压，但也有部分产品价格上涨或出口增长。建议关注煤化工龙头企业，同时需警惕原料价格波动、下游需求不足、行业竞争加剧以及政策变化等风险。

基础化工行业整体表现弱于大盘

10月31日，申万基础化工指数下跌1.0%，弱于同期沪深300指数(-3.2%)和申万煤化工指数(-6.6%)。这表明基础化工行业整体表现相对疲软。

部分产品价格承压，部分产品价格上涨或出口增长

报告中详细分析了多个基础化工产品的价格走势和进出口情况，呈现出分化态势：

价格承压: 尿素和炭黑价格分别下跌1.9%和4.1%，库存量也显著增加，表明供需关系偏向供过于求。
价格上涨或改善: 甲醇和DMF价格分别上涨2.6%和6.0%，显示出市场需求的回暖。EVA价格也上涨3.4%。
出口增长: 醋酸出口量同比增长134.0%，而EVA出口量同比下降1.4%，体现出不同产品在国际市场上的竞争力差异。

主要内容

基础化工产品价格及价差分析

报告首先分析了10月末主要基础化工产品的价格变化。甲醇、DMF价格环比上涨，而尿素、炭黑、醋酸、醋酐、碳酸二甲酯和醋酸乙酯价格则环比下跌。这些价格波动反映了不同产品市场供需关系的变化以及国际市场的影响。报告提供了详细的图表数据，直观地展现了各产品的价格走势。

基础化工产品供给端分析

报告接着分析了主要产品的供给端情况。尿素库存大幅增加，达到90.3万吨，而EVA库存小幅下降。甲醇、冰醋酸、尿素、EVA等产品的开工率数据也一并呈现，为投资者提供全面的供给侧信息。这些数据有助于理解价格波动的背后原因，例如尿素价格下跌可能与库存累积有关。

基础化工产品进出口分析

报告还分析了主要产品的进出口情况。9月份，醋酸出口量同比大幅增长134.0%，而尿素出口量同比大幅下降99.2%，EVA出口量小幅下降1.4%。甲醇进口量同比下降6.3%，EVA进口量同比下降55.0%，三聚氰胺出口量同比增长36.8%。这些数据反映了中国基础化工产品在国际市场上的竞争力和贸易格局的变化。

投资建议及风险提示

报告最后给出了投资建议，建议关注煤炭保供政策带来的煤化工企业盈利改善机会，并推荐关注煤化工龙头企业华鲁恒升和鲁西化工。同时，报告也指出了潜在的风险，包括原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险以及行业政策变动风险。

总结

华福证券本报告对10月末基础化工行业进行了全面分析，涵盖了价格、供给、进出口等多个方面。报告数据显示，行业整体表现弱于大盘，产品价格呈现分化态势，部分产品价格承压，部分产品价格上涨或出口增长。报告建议投资者关注煤化工龙头企业，同时需密切关注原料价格波动、下游需求变化、行业竞争以及政策风险等因素，谨慎投资。报告中提供的图表数据清晰地展现了各产品的价格、库存、开工率以及进出口情况，为投资者提供了重要的参考信息。然而，报告并未深入探讨导致价格波动和进出口变化的具体原因，例如宏观经济环境、国际贸易政策等因素的影响，这可能是未来研究可以进一步深入的方向。

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