基础化工行业研究周报：1-8月份化学原料和化学制品制造业利润增长0.6%，三氯蔗糖、天然橡胶价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年9月16-22日（下同），本周指24年9月23-29日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　国家统计局27日发布的数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额2699.8亿元，增长3.9%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额2662.6亿元，同比增长0.6%；石油煤炭及其他燃料加工业亏损223.9亿元。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价下跌4%，为68.18美元/桶。

　　重点关注子行业：本周橡胶/乙二醇/聚合MDI/电石法PVC/尿素/醋酸/乙烯法PVC价格分别上涨3.2%/2.5%/1.6%/1%/0.6%/0.3%/0.2%；重质纯碱/TDI/DMF/纯MDI/氨纶价格分别下跌3.2%/2.7%/1.2%/1.1%/0.8%；VA/轻质纯碱/VE/液体蛋氨酸/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/粘胶短纤/固体蛋氨酸/有机硅价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：天然气（Texas）（+18.1%）、丙烯酸甲酯（+16.1%）、天然气（Henry Hub)（+12%）、乙腈（ACN）（+8.2%）、液氯（+8.1%）。

　　三氯蔗糖：本周三氯蔗糖继续追涨，周初生产企业报价上调至21万元/吨，是自8月28日以来发布的第四封涨价函，三氯蔗糖价格涨幅近110%。三家大厂月初开始停车，部分库存比较紧张，经销商方面备货相对充裕，不过考虑到后续厂家停车操作延续，目前让利意愿不高。近期出口活动较好，加之国庆长假来临，下游企业适量跟进备货，场内交投氛围有所转暖。

　　天然橡胶：本周国内天然橡胶市场价格上涨。前期台风天气影响产区割胶进度，供应端及成本端对市场提振较强，叠加周内宏观面出现利好消息，增加场内多头信心，沪胶盘面大幅上行，现货市场价格跟涨，但下游对高价原料接受有限，拿货积极性不高，市场交投观望。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨15.4%，沪深300指数较上周上涨15.7%。基础化工板块跑输沪深300指数0.31个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氟化工（+18.56%），钾肥（+18.43%），其他化学制品（+17.43%），纯碱（+17.18%），氮肥（+16.51%）。

　　重点关注子行业观点

　　2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐：

　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团

　　②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工板块本周表现略逊于沪深300指数，但部分子行业涨幅显著。三氯蔗糖和天然橡胶价格上涨，驱动部分相关个股表现突出。整体来看，化工行业景气度分化，部分子行业面临产能过剩压力，建议投资者关注高质量发展和景气修复两条主线，选择具有“硬资产”优势或需求韧性强的标的。

宏观经济环境与行业整体表现

1-8月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.5%，化学原料和化学制品制造业利润总额同比增长0.6%，增速相对温和。本周基础化工板块上涨15.4%，跑输沪深300指数0.31个百分点，涨幅居所有板块第15位。部分子行业如氟化工、钾肥、其他化学制品、纯碱和氮肥涨幅显著，显示出行业内部景气度的分化。

主要产品价格波动与市场供需分析

本周WTI油价下跌4%，部分化工产品价格出现波动。涨幅前五的化工产品包括天然气（Texas）、丙烯酸甲酯、天然气（Henry Hub）、乙腈（ACN）和液氯，涨幅分别为18.1%、16.1%、12%、8.2%和8.1%。跌幅前十的产品主要集中在电子化学品、氟化工、工业气体和塑料等领域。三氯蔗糖价格上涨近110%，主要由于生产企业停车及出口活动较好；天然橡胶价格上涨，则主要由于台风影响产区割胶进度。部分产品如纯碱、PVC等，尽管开工率维持高位，但下游需求疲软，价格出现下跌。

主要内容

重点新闻跟踪

报告跟踪了多条重要的行业新闻，包括：国家统计局发布的1-8月份工业企业利润数据；海关总署披露的8月份轮胎出口数据；国家发展改革委支持组建中国资源循环利用集团的消息；索尔维停止在法国Salindres工厂生产TFA及其氟化衍生物的公告；以及巴斯夫发布全新企业战略的新闻。这些新闻从宏观经济、政策导向、企业战略等多个角度反映了化工行业的动态。

板块及个股行情

报告详细分析了基础化工板块及个股的行情表现。基础化工板块跑输沪深300指数，但部分个股涨幅显著，例如海新能科、天晟新材等。跌幅居前的个股则主要受公司自身经营状况或市场情绪影响。报告还提供了板块估值数据，包括PB和PE，并对估值水平进行了简要分析。

重点化工产品价格、价差监测

报告对345种化工产品及65种价差进行了监测，并对本周涨跌幅进行了统计分析。报告详细列出了涨幅前十和跌幅前十的产品，并对部分重点产品的价格变化、供需情况进行了深入分析，例如有机硅、PVC、纯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、尿素、MDI、TDI、醋酸和DMF等。图表和表格清晰地展现了价格和价差的波动情况，为投资者提供了重要的参考信息。

重点个股跟踪

报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份和江瀚新材等重点公司进行了跟踪，并总结了各公司的最新观点和半年报业绩表现，以及公司未来的发展规划和战略方向。

投资观点及建议

报告最后给出了投资观点和建议，建议投资者关注高质量发展和景气修复两条主线。具体而言，建议关注具有“硬资产”优势的公司，例如万华化学、扬农化工等；以及需求韧性强且有望迎来景气修复的子行业，例如农化、轮胎、制冷剂和OLED材料等。报告也指出了原油价格波动、产能扩张、安全生产和环保等风险因素。

总结

本报告对基础化工行业进行了全面的分析，涵盖了宏观经济环境、行业整体表现、主要产品价格波动、重点个股跟踪以及投资建议等方面。报告数据翔实，分析深入，为投资者提供了对基础化工行业现状和未来发展趋势的全面了解，并提出了相应的投资策略和风险提示。需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况进行独立判断。

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