中心思想
本报告的核心观点是：医药板块经过长期调整后，底部特征清晰，基本面、政策面、资金面有望形成合力，市场加配医药行业的倾向强烈。三季报后，板块业绩和政策预期趋于稳定，可能展开更高级别的行情。 具体而言，报告看好创新药、医疗器械设备与体外诊断、医疗服务、疫苗、药店、血制品、生长激素等多个细分领域，并对中药和医美板块持谨慎乐观态度，同时强调CXO和科学仪器板块的配置价值。
医药板块底部特征清晰，投资机会显现
经过长期调整，医药板块的估值已处于相对低位，政策风险逐步出清，院内外诊疗需求改善，为板块反弹提供了有利条件。机构配置比例普遍较低，资金面有望成为板块上涨的催化剂。
主要内容
各细分领域投资机会分析
本报告对医药行业多个细分领域进行了深入分析，并提出了相应的投资建议：
创新药
药品板块关注度持续上行，资金持续流入。除了GLP-1赛道、阿兹海默症、NASH等热点适应症外，海外授权与合作也是重要催化剂。建议关注：①三季报业绩确定性较强的药品品种；②肿瘤ADC药物；③出海能力强的创新药。 重点关注标的包括百济神州、恒瑞医药、康方生物、荣昌生物、信达生物、科伦博泰、华东医药等；业绩确定性较高的神州细胞、昊海生科等。
医疗器械设备与体外诊断
由于不同子赛道受政策影响不同，Q3业绩将呈现分化。消费医疗器械政策免疫性强，预计保持稳定增长；院内创新器械中，已集采的电生理介入、主动脉介入手术等受政策影响较小；骨科耗材和需招标采购的医疗设备受影响较大。体外诊断板块三季度部分企业业绩承压，但总体稳健，四季度有望恢复。国产替代持续推进，板块性价比突出。相关标的：迈瑞医疗、心脉医疗、山外山、澳华内镜、微电生理、新产业、三诺生物、亚辉龙、安图生物等。
医疗服务
去年Q4基数普遍较低，目前经营状态良好，有望实现快速增长。相关标的：爱尔眼科、美年健康、华厦眼科、普瑞眼科；海吉亚医疗、固生堂。
疫苗
三季度疫苗接种和宣传推广工作受外部因素影响有限，重点品种放量有望加速。建议关注HPV疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗等重磅品种及创新疫苗。相关标的：智飞生物、华兰疫苗、百克生物等。
药店
开店节奏稳健，经营符合预期。医改持续深化，行业集中度提高，长期向好。重点关注品牌知名度高、合规程度高、处方外流承接能力强的龙头公司。相关标的：大参林、益丰药房、老百姓等。
血制品
院端供需紧平衡，行业景气度稳定向上。京津冀集采降价预期温和。头部企业浆站落地、产品线丰富，浆源拓展+效率提升的长期增长逻辑不变。相关标的：华兰生物、天坛生物、博雅生物等。
生长激素
患者人群持续扩大，业绩增速有望企稳，渗透率提升空间大，业绩进入稳步增长通道，集采政策预期稳定。相关标的：长春高新、安科生物。
中药
三季度受行业整顿影响，院内渠道承压，但九月份销售有所恢复。OTC产品受影响较小。国改+基药调整为主线，基药目录调整有望在四季度落地。建议关注具备品种放量逻辑的企业。相关标的：同仁堂、康恩贝、太极集团、东阿阿胶、济川药业等。
医美
三季度消费力复苏偏缓，业绩增速回落，但Q4低基数效应明显，年底可能迎来消费复苏。长期发展空间充足。重点关注重磅新品逐步放量的公司。相关标的：爱美客、昊海生科、华东医药。
CXO
强者恒强，持续关注制造生产(M)端业绩确定性高的龙头公司。上半年龙头企业剔除大订单后主业仍实现较快增长，配置和避险价值凸显。相关标的：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、药明生物、成都先导、普蕊斯等。
科学仪器
政策重点支持，下半年景气度回暖，底部区域彰显配置价值。建议关注：海能技术、聚光科技等。
风险提示
报告列出了潜在的风险因素，包括：行业秩序整顿力度超出预期；集采控费政策风险超出预期；消费复苏不及预期；医疗事故和舆情风险。
总结
本报告基于对医药行业三季度业绩预测和经营情况数据的分析，认为医药板块已进入底部区域，投资机会显现。报告对多个细分领域进行了深入分析，并提出了相应的投资建议，同时指出了潜在的风险因素。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，谨慎决策。 报告特别强调了创新药、医疗器械及体外诊断、以及CXO板块的长期投资价值，并对部分细分领域（如中药、医美）的短期波动进行了风险提示。 整体而言，报告对医药板块未来走势持乐观态度，但同时也提醒投资者关注政策风险和市场波动。
微信扫一扫-立即使用
