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氟化工行业月报:空调长协订单落地,再度提振制冷剂
下载次数:
2493 次
发布机构:
东海证券股份有限公司
发布日期:
2025-01-08
页数:
26页
核心观点
12月制冷剂价格价差上行,含氟聚合物价格保持低位运行。截至2024年12月31日,根据百川盈孚数据,三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为43000元/吨、42000元/吨和42500元/吨,较11月底分别上涨7.50%、10.53%、8.97%。R22价格为33000元/吨,较11月环比上涨3.13%。受产能快速提升、需求增速下滑影响,2024年我国PTFE、PVDF、HFP价格均保持低位运行。
2025年度第一季度主流空调厂商长协订单现金出厂价环比提升,长期来看,制冷剂价格仍将保持上行。根据百川盈孚资讯,2025年度第一季度主流空调厂长协订单现金含税出厂价:R32价格为39800元/吨,环比增长6.13%;R410价格为40800元/吨,环比增长11.78%,叠加外贸订单表现较好,短期制冷剂市场或延续向好趋势,一季度价格有望再度拉升,整体来看,行业信心受到提振,制冷剂景气周期有望延续。
1月家用空调及冰箱排产量下滑,预计2月大幅提升,制冷剂下游需求依旧旺盛:根据产业在线数据,2025年1月到2025年3月,我国家用空调排产总量分别为1714.00万台、1439.81万台、2497.02万台,同比增速分别为-1.55%、22.60%和14.50%,2024年以来家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位,对制冷剂需求起到支撑作用。
投资建议:2025年二代制冷剂配额削减,三代制冷剂生产配额总量保持在基线值,考虑到空调市场的旺盛需求,三代制冷剂配额较2024年略有提升,结合下游新装机及维修市场需求来看,三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年2月下游空调行业排产大幅提升,下游需求旺盛,2025年空调厂商长协订单价格落地,为制冷剂价格提供支撑,制冷剂行业有望维持高景气度,相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业,如巨化股份、三美股份,以及氟化工原料相关的金石资源等企业。
风险提示:制冷剂配额政策变化的风险;原材料价格变化的风险;需求不及预期的风险;氟化工企业安全生产的风险。
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