化工行业2024年年度策略报告：重视成长确定性机会，探寻景气向上板块

中心思想

本报告的核心观点是：2023年前三季度，化工行业盈利承压，主要由于下游需求不振导致行业主动去库存。但我们认为，行业盈利已基本筑底。展望2024年，内外需修复有望开启，主动补库存行情可期，化工行业整体景气度有望上行，存在结构性行情。建议投资者重点关注成长确定性机会和供需边际变化带来的景气上行机会。

2024年化工行业投资策略：把握结构性机会

2024年，油价重心或将小幅回落，成本端压力减轻，行业盈利将主要取决于下游需求修复情况。内外需修复共振，主动补库存行情有望开启，将推动化工行业整体景气度上行。因此，投资策略应侧重于把握行业结构性机会，重点关注成长确定性强、具备α属性的标的，以及供需边际变化带来的景气上行机会。

主要内容

本报告从宏观经济形势、行业现状、细分领域分析以及投资建议等多个方面，对化工行业2024年的发展趋势进行了深入探讨。

化工行业盈利筑底及2024年结构性机会

报告首先分析了2023年前三季度化工行业盈利承压的现状，基础化工和石油化工板块归母净利润同比分别下降45.3%和15.7%。通过对2023年第三季度数据分析，报告指出化工行业盈利已基本筑底。随后，报告预测2024年油价将维持中高位但重心略有回落，成本端影响减弱，需求将成为行业关键因素。基于内外需修复预期和主动补库存行情，报告认为2024年化工行业整体景气度有望上行，并存在结构性投资机会。

成长确定性机会：强α属性标的

报告重点推荐了三类具有成长确定性机会的标的：

传统龙头规模扩张

传统化工龙头企业凭借规模优势、成本优势以及“双碳”目标下供给约束增强带来的机遇，将持续进行产能扩张，实现业绩增长。报告特别指出乙烷和煤路线在中高油价下的成本优势，并推荐了宝丰能源、卫星化学等煤化工和轻烃加工龙头企业。此外，报告还分析了钾肥和新疆煤炭资源型企业的持续放量潜力，推荐了亚钾国际和广汇能源。最后，报告指出“双碳”目标下化工行业准入门槛提升，龙头白马企业产能扩张将打开新一轮成长空间，推荐了万华化学和华鲁恒升。

技术破垄断：国产替代

报告指出，芳纶、PI薄膜和成核剂等领域存在技术壁垒和进口替代空间。芳纶涂覆隔膜的新需求将驱动芳纶龙头企业成长，推荐泰和新材。高性能PI薄膜国产替代进程提速，推荐瑞华泰。成核剂需求稳步增长，行业龙头引领国产替代，推荐呈和科技。

自主技术驱动：蓝海市场

报告看好废塑料裂解蓝海市场，认为在全球塑料污染治理力度不断强化的背景下，废塑料裂解技术拥有广阔的发展前景，推荐了惠城环保。

供需边际变化：景气向上板块

报告分析了化纤、轮胎和氟化工三个景气向上板块：

化纤行业景气周期启动

报告指出，我国纺织服装内需已高于疫情前水平，2024年外需有望边际改善，化纤行业盈利有望改善。推荐了新凤鸣和桐昆股份，并建议关注华峰化学、中泰化学和三友化工。

国产轮胎竞争力提升

报告分析了全球轮胎市场空间广阔，国产轮胎竞争力提升，向上拓展空间广阔的现状。报告指出，欧美通胀高企偏好高性价比轮胎，中国胎企积极抢占市场份额，并推荐了赛轮轮胎、森麒麟和玲珑轮胎。

氟化工行业景气修复

报告分析了萤石供需中长期趋紧，HFCs配额管理方案将于2024年正式实施，以及含氟高分子材料市场空间广阔等因素，认为氟化工行业景气度有望上行。推荐了巨化股份、永和股份和三美股份。

投资建议与风险提示

报告最后给出了具体的投资建议，并列出了主要的投资风险，包括原材料价格大幅上涨、下游需求不及预期、项目达产不及预期以及国际贸易摩擦加剧等。

总结

本报告基于对化工行业2023年前三季度业绩的分析以及对2024年宏观经济形势和行业发展趋势的预测，提出了2024年化工行业投资策略。报告认为，2024年化工行业整体景气度有望上行，存在结构性行情，建议投资者重点关注成长确定性机会和供需边际变化带来的景气上行机会，并推荐了一系列具有投资价值的化工企业。 同时，报告也指出了潜在的投资风险，提醒投资者谨慎投资。