中心思想
本报告的核心观点是：2021年上半年，化工行业景气度显著修复，强于大市表现。这种修复趋势延续了2020年下半年的态势，并受益于全球疫情缓解、宏观经济回暖、国际原油价格上涨等因素。报告预测2021年下半年化工行业景气度将继续回升，并推荐了三个主要的投资方向：
- 细分领域龙头企业: 受益于下游需求回暖，如恒力石化。
- 传统周期大白马: 具备核心壁垒和规模优势，长期成长性确定，如万华化学。
- “十四五”规划重点新材料: 政策驱动和国产替代趋势显著，涉及5G、半导体、环保等领域，如奥福环保、万润股份。
主要内容
2021年上半年化工行业市场表现回顾
报告首先回顾了2021年上半年化工行业的市场表现，数据显示中信基础化工板块跑赢沪深300指数，年初至今收益率位列中信29个一级行业前三。二级板块中，化学原料、农用化工、橡胶及制品等涨幅显著。三级子板块中，纯碱、其他化学原料、磷肥及磷化工等涨幅居前，而民爆用品、有机硅等则表现相对较弱。个股方面，部分个股涨幅超过100%，但也存在部分个股出现大幅下跌的情况。报告还分析了PE和PB估值，显示化工行业估值整体上行，部分子板块估值处于高位。
2021年上半年化工行业经营情况回顾
报告接着分析了2021年第一季度化工行业的经营情况。数据显示，行业营收和归母净利润均实现大幅增长，销售毛利率和净利率也同比上升。各二级和三级子板块业绩均有显著改善，锂电化学品、氨纶、碳纤维等增长尤为突出。报告指出，行业景气度修复显著，上市化企利润水平持续回升，与报告之前的预测基本一致。
2021年下半年化工行业市场展望
报告对2021年下半年化工行业市场进行了展望，从需求面、供给面和原料面三个方面进行了分析。
需求面分析
全球疫苗接种工作顺利推进，宏观经济逐步回暖，全球GDP增速和制造业PMI指数均有所回升。国内制造业PMI和化工产品价格指数(CCPI)也呈震荡上行趋势。下游终端行业如房地产、汽车、家电、纺织服装等活跃度攀升，带动化工品需求增长。同时，海外订单持续回流，产品出口订单旺盛。
供给面分析
基础化工行业整体固定资产投资增速下滑，但新增投资主要集中在头部企业，行业集中度持续提升。化工品库存处于低位，装置开工率维持高位，下游订单需排单生产，化工品已逐渐进入补库存阶段。
原料面分析
国际原油价格在需求复苏和减产协议的共同作用下震荡上行，但增速将有所放缓，价格波动性依然较大。多重因素叠加导致化工品价格普涨，预计下半年化工品价格有望维持高位。
重点子行业推荐
报告重点推荐了农用化工、民营炼化-化纤和新材料三个子行业。
农用化工
农产品价格上涨激发农耕积极性，带动农药化肥需求增长。行业格局在政策管控下持续优化，农药化肥价格持续走高，板块景气度快速上行。报告特别分析了草铵膦和草甘膦的价格走势，认为下半年仍将高位运行。
民营炼化-化纤
PTA装置密集投产，供需格局或将转变，利润将沿产业链向下游化纤传导。PX产能持续释放，国内供需缺口逐步缩窄。但PTA产能爆发式增长，或将进入供应过剩状态，利润水平可能受到压缩。报告看好具备一体化产业链优势和规模优势的龙头企业。
新材料
“十四五”规划重点关注新材料发展，报告重点关注OLED材料、尾气处理材料和可降解塑料三个细分领域。
显示材料
疫情下大尺寸液晶面板需求抬升，OLED面板加速渗透，价格持续走高。液晶面板产能向大陆转移，OLED面板渗透率加速攀升。报告看好显示材料国产替代相关企业的发展。
尾气处理材料
“国六”标准遇上“碳中和”，汽车尾气处理挑战再升级。报告分析了我国汽车尾气污染现状和“碳中和”目标，指出“国六”标准的全面实施将利好汽车尾气处理材料相关企业。
可降解塑料
禁塑政策全面推广，多家企业加快布局可降解塑料。报告分析了“白色污染”问题和禁塑政策的推进情况，预计可降解塑料需求将持续攀升，但产能扩张也可能导致供过于求。
重点关注公司
报告最后列出了几家重点关注公司，并对其投资评级和风险因素进行了分析，包括万华化学、恒力石化、万润股份、鼎龙股份、奥福环保等。
总结
本报告基于公开数据和市场分析，对2021年上半年化工行业市场表现和经营情况进行了回顾，并对下半年市场走势进行了展望，重点推荐了三个投资方向和几家重点关注公司。报告指出，化工行业景气度持续修复，但同时也存在一些风险因素，投资者需谨慎决策。 报告中大量使用了图表数据支持分析结论，体现了专业性和客观性。 需要注意的是，报告中的投资建议仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况进行独立判断。
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