医药行业:海外MNC动态跟踪系列(一)-诺和诺德:司美格鲁肽有望冲击药王,长效胰岛素表现亮眼

医药行业:海外MNC动态跟踪系列(一)-诺和诺德:司美格鲁肽有望冲击药王,长效胰岛素表现亮眼

研报

医药行业:海外MNC动态跟踪系列(一)-诺和诺德:司美格鲁肽有望冲击药王,长效胰岛素表现亮眼

  行业观点   事件:2月5日,诺和诺德公布2024业绩,总营收2904.03亿丹麦克朗(约合421.49亿美元,按今年平均汇率:1丹麦克朗=0.14514美元计算,下同),同比增长25.03%(按固定汇率CER计算)。   重磅产品司美格鲁肽有望冲击药王,核心产品胰岛素增长稳健。诺和诺德占据全球GLP-1市场份额为55.1%,三款司美格鲁肽产品2024年合计收入2018.49亿丹麦克朗(292.96亿美元),2024年K药的销售额为294.82亿美元,司美格鲁肽与K药之间仅剩微弱的销售差距,司美格鲁肽有望成为下一届药王。此外诺和诺德胰占据全球胰岛素市场44%,胰岛素类产品收入同比增长17%至达到553.73亿丹麦克朗(80.37亿美元),其中长效胰岛素胰实现收入190.95亿丹麦克朗(27.71亿美元),同比增长30%;预混胰岛素2024年实现收入107.89丹麦克朗(15.66亿美元),同比增长14%;速效胰岛素实现收入185.22亿丹麦克朗(26.88亿美元),同比增长16%;人胰岛素实现收入69.67亿丹麦克朗(10.11亿美元),同比增长6%。   2025年管线里程碑梳理:   1)糖尿病板块:预计2025H1完成司美格鲁肽1mg治疗CKD的美国监管审批;预计2025H1完成CagriSema(包含长效胰淀素类似物cagrilintide   2.4mg和司美格鲁肽2.4mg)临床III期数据读出;预计2025H1提交口服司美格鲁肽14mg在2型糖尿病(T2D)患者中的心血管获益的欧洲监管申请;2025H2完成Amycretin以及GIP/GLP-1双靶药物的临床II期。   2)肥胖板块:预计2025H1提交2.4mg司美格鲁肽治疗射血分数保留型心力衰竭(HFpEF)患者补充申请;预计2025H1提交每日一次口服司美格鲁肽(25mg)治疗肥胖或超重患者监管申请;预计2025H1完成司美格鲁肽7.2mg治疗肥胖患者临床III期;预计2025H1完成CagriSema治疗患有2型糖尿病(T2D)的超重或肥胖患者临床III期,预计2025H1启动CagriSema治疗无2型糖尿病(T2D)的超重或肥胖患者临床III期,2025H2完成CagriSema与礼来旗下减重疗法Zepbound头对头临床III期。   3)心血管及其他板块:预计2025H2完成司美格鲁肽14mg治疗阿尔兹海默症临床III期。   2025年财务展望:诺和诺德预计按CER计算的销售额将增长16%-24%,营业利润将增长19%-27%。   投资建议:GLP-1药物市场前景广阔,国内企业纷纷布局,建议关注信达生物、恒瑞医药、博瑞医药、众生药业、甘李药业等。   风险提示:1)政策风险:药品降价等政策对行业负面影响较大;2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能;3)市场风险:市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响。
报告标签:
  • 化学制药
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    平安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-02-09

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    14页

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  行业观点

  事件:2月5日,诺和诺德公布2024业绩,总营收2904.03亿丹麦克朗(约合421.49亿美元,按今年平均汇率:1丹麦克朗=0.14514美元计算,下同),同比增长25.03%(按固定汇率CER计算)。

  重磅产品司美格鲁肽有望冲击药王,核心产品胰岛素增长稳健。诺和诺德占据全球GLP-1市场份额为55.1%,三款司美格鲁肽产品2024年合计收入2018.49亿丹麦克朗(292.96亿美元),2024年K药的销售额为294.82亿美元,司美格鲁肽与K药之间仅剩微弱的销售差距,司美格鲁肽有望成为下一届药王。此外诺和诺德胰占据全球胰岛素市场44%,胰岛素类产品收入同比增长17%至达到553.73亿丹麦克朗(80.37亿美元),其中长效胰岛素胰实现收入190.95亿丹麦克朗(27.71亿美元),同比增长30%;预混胰岛素2024年实现收入107.89丹麦克朗(15.66亿美元),同比增长14%;速效胰岛素实现收入185.22亿丹麦克朗(26.88亿美元),同比增长16%;人胰岛素实现收入69.67亿丹麦克朗(10.11亿美元),同比增长6%。

  2025年管线里程碑梳理:

  1)糖尿病板块:预计2025H1完成司美格鲁肽1mg治疗CKD的美国监管审批;预计2025H1完成CagriSema(包含长效胰淀素类似物cagrilintide

  2.4mg和司美格鲁肽2.4mg)临床III期数据读出;预计2025H1提交口服司美格鲁肽14mg在2型糖尿病(T2D)患者中的心血管获益的欧洲监管申请;2025H2完成Amycretin以及GIP/GLP-1双靶药物的临床II期。

  2)肥胖板块:预计2025H1提交2.4mg司美格鲁肽治疗射血分数保留型心力衰竭(HFpEF)患者补充申请;预计2025H1提交每日一次口服司美格鲁肽(25mg)治疗肥胖或超重患者监管申请;预计2025H1完成司美格鲁肽7.2mg治疗肥胖患者临床III期;预计2025H1完成CagriSema治疗患有2型糖尿病(T2D)的超重或肥胖患者临床III期,预计2025H1启动CagriSema治疗无2型糖尿病(T2D)的超重或肥胖患者临床III期,2025H2完成CagriSema与礼来旗下减重疗法Zepbound头对头临床III期。

  3)心血管及其他板块:预计2025H2完成司美格鲁肽14mg治疗阿尔兹海默症临床III期。

  2025年财务展望:诺和诺德预计按CER计算的销售额将增长16%-24%,营业利润将增长19%-27%。

  投资建议:GLP-1药物市场前景广阔,国内企业纷纷布局,建议关注信达生物、恒瑞医药、博瑞医药、众生药业、甘李药业等。

  风险提示:1)政策风险:药品降价等政策对行业负面影响较大;2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能;3)市场风险:市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响。

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