石油化工行业研究周报：己内酰胺价格恢复 进入新产能扩张期

中心思想 本报告的核心观点是：己内酰胺行业在经历了2020年4月价格低点后，价格正在回升，盈利能力持续改善，但未来两年将进入产能扩张期，行业将从供不应求转向供过于求。 投资建议为增持相关股票，并关注潜在的风险。 己内酰胺价格回升及盈利改善 2020年4月，受疫情和原油价格暴跌影响，己内酰胺价格跌至7600元/吨的历史低点。然而，二季度以来，国内疫情好转，下游需求复苏，加上OPEC+减产，己内酰胺价格上涨至10600元/吨。同时，己内酰胺-苯-液氨价差也从2月份的2500元/吨扩大至接近4800元，这表明己内酰胺企业的盈利能力正在显著提升。下游开工率的提高将进一步改善企业盈利状况。 产能扩张及供需变化 2020年上半年，国内己内酰胺产量同比下降1.53%，但2019年产量增速达21.1%。目前，我国己内酰胺产能为403万吨，预计未来两年将新增产能，2020年和2021年产能分别将达到463万吨和523万吨，年均增速超过25%。这意味着行业将从目前的供需紧平衡状态转变为产能过剩。 虽然2019年己内酰胺表观消费量增速达20.8%，自给率达到93.6%，但未来产能的快速扩张将对市场平衡构成挑战。 主要内容 本报告主要从价格、产能、开工率、表观消费量等方面分析了己内酰胺行业的市场现状和未来发展趋势。 己内酰胺价格及价差分析 报告详细分析了己内酰胺价格在2020年的波动情况，指出价格在二季度出现显著回升，并结合价差变化，说明企业盈利能力的改善。 图表数据直观地展现了价格和价差的变动趋势。 己内酰胺产能及未来展望 报告提供了2019年和2020年上半年己内酰胺产量的具体数据，并预测了未来两年的产能增长情况，指出产能扩张将导致行业供需关系发生重大变化，从供不应求转向供过于求。 己内酰胺开工率变化 报告分析了己内酰胺企业开工率在2020年的波动，指出其在2月份触底后逐步回升至接近疫情前水平，并与2019年同期数据进行了比较。 己内酰胺表观消费量及自给率 报告给出了2019年己内酰胺表观消费量、进口量、出口量及自给率的数据，并分析了其下游应用领域，指出未来消费端向高端产品转换的趋势，以及上下游协同发展降低成本的重要性。 投资策略及建议 报告最后给出了投资建议：短期内，由于供需紧平衡，己内酰胺企业有望维持较高开工率，价格和价差将继续扩大；长期来看，产能扩张将导致行业供过于求，但消费结构优化将支撑需求增长。报告推荐关注鲁西化工、神马股份等相关公司，并建议关注万华化学、卫星石化、恒力石化、恒逸石化、海油工程等公司。 总结 本报告对己内酰胺行业进行了全面的市场分析，指出其价格在经历低谷后正在回升，盈利能力正在改善。然而，未来两年产能的快速扩张将对行业供需平衡构成挑战。 报告建议投资者关注行业产能变化和下游需求增长情况，并谨慎评估投资风险。 投资建议为增持相关股票，但需密切关注原油价格波动、地缘政治风险和国际贸易政策变化等因素。