中心思想

本报告基于2025年第一季度数据，对医药行业基金持仓结构进行了深入分析。核心观点如下：

医药基金配置比例处于历史低位，但行业配置结构相对均衡

尽管2025年第一季度医药基金规模有所增长，但全基（剔除被动基金）医药行业配置比例仅为4.6%，处于历史相对低位，表明市场对医药行业的整体配置较为谨慎。然而，医药基金内部的行业配置结构相对均衡，创新药、传统制药和CDMO仍占据主导地位。

创新药板块持续受到青睐，部分细分领域存在超配或欠配现象

主动医药基金对创新药板块的配置比例最高，达到34%，且多家创新药企的持仓市值均有明显提升。同时，报告也指出，主动医药基金在创新药、CDMO和传统制药板块存在超配现象，而在商业流通、中药等板块则存在欠配现象。

主要内容

本报告通过数据图表，详细分析了2025年第一季度医药行业基金的规模、份额、持仓结构以及与历史数据的对比，并对未来发展趋势进行了初步预测。

医药基金规模及份额变化趋势

截至2025年第一季度，主动医药基金规模达1885亿元，环比增长126亿元；被动医药基金规模达1404亿元，创历史新高。然而，主动医药基金份额却环比减少152亿份，这表明主动医药基金规模的增长主要源于股价上涨，而非资金的大规模流入。被动医药基金份额则环比增长412亿份，同样创下历史新高。 这反映了市场对医药行业投资策略的变化，被动投资的比例持续上升。

医药基金重仓持股行业分布及个股分析

2025年第一季度，主动医药主题基金重仓持股前三行业分别为创新药（34%）、传统制药（26%）和CDMO（17%）。报告列举了多家创新药企，如百济神州、泽璟制药等，其在主动医药基金中的持仓比例均有明显提升，显示出市场对创新药的持续关注。

全基医药重仓持股比例及细分板块超配/欠配情况

剔除医药基金后，医药行业在全基（全部基金）中的重仓持股比例为4.6%，环比提升0.5个百分点，但仍处于相对低位。 主动医药基金在创新药、CDMO和传统制药板块超配，而在商业流通、中药等板块欠配，这反映了基金经理的投资偏好和对未来市场走势的判断。 图表清晰地展示了2023年第三季度至2025年第一季度主动医药基金各板块的超配比例变化。

陆股通及港股通医药持仓变化

报告还分析了2024年第四季度至2025年第一季度陆股通和港股通在医药行业的持仓变化情况，列举了前十大持仓股票及其市值变化，为投资者提供更全面的市场信息。

总结

本报告通过对2025年第一季度医药行业基金持仓结构的分析，揭示了市场对医药行业投资的谨慎态度以及对创新药板块的持续关注。虽然全基医药配置比例处于历史低位，但医药基金内部的行业配置结构相对均衡，创新药、传统制药和CDMO仍是投资热点。 同时，部分细分领域存在超配或欠配现象，这为投资者提供了重要的参考信息。 然而，报告也提示了宏观经济环境、药物研发、市场竞争以及海外销售等方面的风险，投资者需谨慎决策。 未来，持续关注创新药发展、政策变化以及市场竞争格局将对医药行业投资至关重要。