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医药行业周报:创新药热度上涨
下载次数:
705 次
发布机构:
西南证券股份有限公司
发布日期:
2025-02-24
页数:
34页
投资要点
行情回顾:本周医药生物指数上涨1.88%,跑赢沪深300指数0.87个百分点,行业涨跌幅排名第9。2025年初以来至今,医药行业上涨3.93%,跑赢沪深300指数2.83个百分点,行业涨跌幅排名第8。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.1倍,相对全部A股溢价率为75.19%(+0.25pp),相对剔除银行后全部A股溢价率为31.34%(-0.21pp),相对沪深300溢价率为122.33%(+2.29pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包,上涨11.3%,年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、医院、医疗设备,涨跌幅分别为+20.2%、+13.3%、+7.8%。
全链条支持创新药政策措施逐步贯彻,创新药板块迎来强催化。全链条支持创新药政策有望逐步落地,创新药板块有望迎来实质性政策利好。重点看好管线临床价值强、创新性强的标的。尤其是趋势上:1)鼓励商保公司投资创新药企业股权;2)完善创新药定价标准;3)设立丙类医保目录,价格由医保局组织商保、药企谈判制定;4)推动创新药进院;5)健全多元支付渠道。此外,本周AI医疗主题投资涨势延续。国产大模型DeepSeek-R1的全面开源与多领域适配,标志着AI医疗迈入技术融合与行业重构的新阶段。
2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景,看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。
创新+出海主线——创新药:政策端,2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》,创新药作为新质生产力之一,顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024年11月末,创新药医保谈判成功率达90%以上,医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024年11月,国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械,未来支付端商保发展空间值得关注。研发端,SKB264、AK112等于WCLC/ASCO会议发布肺癌适应症出色临床数据,国产创新持续亮相;出海方面,2024年国产新药授权出海百花齐放,二代IO、减肥药、自免TCE、ADC、新机制、新适应症等热点频出。恒瑞医药以NewCo模式实现GLP-1产品组合授权出海,交易总金额超60亿美元。医疗器械:随着第五批国采(人工耳蜗、外周血管支架类)和重点省际联盟集采开始,关注常态化医疗刚需下的国产替代,包括自主可控创新器械等。器械出海方向仍看好,但需关注后续地缘政治对企业出海进度的影响。此外,以旧换新政策对医疗设备行业业绩尚需观察。
主题投资主线——药品关注国产减肥药等临床数据进展;器械关注设备更新相关政策,低耗关注关税相关变化,关注AI医疗影像和AI信息化、银发经济、呼吸道检测等主题;消费医疗方向关注相关政策刺激;中药关注基药目录相关进展;CXO关注生物安全法案相关进展。此外,关注并购重组预期。
红利主线——随着10年期国债收益率下降至2%以下,具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产,仍是不错的防御选择,和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息OTC个股;国企改革预期相关板块值得关注。
推荐组合:恒瑞医药(600276)、恩华药业(002262)、亿帆医药(002019)、甘李药业(603087)、上海医药(601607)、长春高新(000661)、济川药业(600566)、英科医疗(300677)、怡和嘉业(301367)。
港股组合:和黄医药(0013)、信达生物(1801)、再鼎医药(9688)、荣昌生物(9995)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)、微创机器人-B(2252)、爱康医疗(1789)。
科创板组合:首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、心脉医疗(688016)、圣湘生物(688289)、泽璟制药-U(688266)、博瑞医药(688166)。
稳健组合:上海莱士(002252)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、科伦药业(002422)、新产业(300832)、云南白药(000538)、太极集团(600129)、马应龙(600993)、美好医疗(301363)。
风险提示:医药行业政策风险超预期;研发进展不及预期风险;业绩不及预期风险。
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