中心思想
本报告的核心观点是：2020年前三季度，尽管石油石化行业整体营收同比下降，但净利润却实现了增长。2021年，受宏观经济预期、OPEC+减产策略以及地缘政治等因素影响，国际油价将震荡于40-60美元/桶区间。同时，国家政策与基础设施建设的推动将重估天然气产业链价值，为天然气采、储、运、销等环节带来机遇。下游石化产业链，特别是炼化一体化企业，将在供给宽松和经济复苏的背景下迎来发展机遇。
2020年石油石化行业表现及估值分析
2021年石油石化行业发展前景预测
主要内容
2020年前三季度行业减收增利，估值整体略升
本节分析了2020年前三季度石油石化行业的整体表现。数据显示，42家样本公司整体营收同比下降1.57%，但净利润同比增长5.01%。行业市盈率有所抬升，但市净率仍处于历史低位。原油价格在经历下跌后有所修复，多产品价格随油价波动。2020年Q3利润增幅较大，主要由于原油价格低位运行，下游产品成本降低。行业资产负债率增速放缓，扩张意愿下降。ROE和ROA逐季显著提升，炼油及其他石化板块表现强劲，其他板块修复速度较慢。
2021年度石油石化行业市场展望
本节对2021年石油石化行业市场进行了展望。国际油价的波动主要受宏观经济预期和OPEC+供给端博弈的影响。中短期内，需求旺季、经济复苏预期、货币宽松政策以及OPEC+减产将支撑油价；长期来看，需求增长存在疑问，拜登政府可能重返伊核协议以及美油复产可能导致供需宽松。天然气方面，新碳排目标、市场化改革和国家管网公司建设提速将加速天然气消费增长，重估产业链价值。上游价格修复利好天然气采掘，中游基础设施建设利好储运，下游分销受益于覆盖率和易得性提升。炼化一体化、PTA、涤纶长丝盈利能力将逐步修复。
全球宏观经济对原油价格的影响
本小节详细分析了全球宏观经济因素对原油价格的影响，包括新冠疫情的冲击、全球贸易摩擦、可再生能源发展以及主要机构对全球GDP和原油需求增量的预测。
OPEC+及美油供应端因素对原油价格的影响
本小节分析了OPEC+减产策略以及美油产量变化对原油价格的影响，包括美油产量下降的原因、OPEC+内部博弈以及地缘政治因素。
全球天然气市场及中国天然气市场化改革
本小节分析了全球天然气价格走势，以及中国天然气市场化改革的进程，包括门站价格调整、输气调峰机制完善、国家管网公司成立等。
成品油市场及涤纶长丝产业链分析
本小节分析了成品油市场价-原油价差的走势，以及涤纶长丝产业链的景气度，包括开工率、价格、原料价差以及国内外市场竞争等。
2021年度投资策略
本节提出了2021年的投资策略。政策与基础设施建设将推动天然气产业链价值重估，为天然气采、储、运、销等环节带来机遇。供给宽松和经济复苏将利好石化下游产业链，特别是炼化一体化企业。
重点关注标的
本节推荐了重点关注的标的，包括新奥股份、昆仑能源、恒逸石化、杰瑞股份、中油工程、中石化冠德和中国石油股份，并对这些公司的业务特点、发展前景以及投资价值进行了简要分析。
风险提示
本节列出了投资风险，包括疫情反复、贸易摩擦、油价下跌、政策推行进度不及预期以及地缘政治风险。
总结
本报告对2020年前三季度石油石化行业的表现进行了数据分析，并对2021年行业发展前景进行了展望，特别关注了国际油价、天然气产业链以及下游石化产业链的机遇与挑战。报告最后推荐了七个重点关注标的，并提示了相应的投资风险。 报告指出，2021年石油石化行业将面临复杂多变的市场环境，但国家政策支持和产业升级将为行业发展带来新的动力。投资者需密切关注宏观经济形势、国际油价波动以及地缘政治风险，谨慎决策。
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