基础化工行业研究周报：中央农村工作会议在京举行，聚合MDI、TDI价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　本周重点新闻跟踪

　　财联社12月24日电，中央农村工作会议12月23日至24日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话强调，全面推进乡村振兴、加快建设农业强国，是党中央着眼全面建成社会主义现代化强国作出的战略部署。强国必先强农，农强方能国强。没有农业强国就没有整个现代化强国；没有农业农村现代化，社会主义现代化就是不全面的。要铆足干劲，抓好以乡村振兴为重心的“三农”各项工作，大力推进农业农村现代化，为加快建设农业强国而努力奋斗。会议讨论了《中共中央、国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见（讨论稿）》。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨4.5%，为79.56美元/桶。

　　重点关注子行业：本周聚合MDI/TDI/纯MDI/重质纯碱/DMF/轻质纯碱/粘胶短纤价格分别上涨6.3%/4.6%/4.2%/1.8%/1.6%/0.9%/0.4%；电石法PVC/橡胶/乙二醇/醋酸/氨纶/尿素/乙烯法PVC价格分别下跌2.8%/2.4%/1.9%/1.7%/1.5%/1.4%/0.4%；VE/有机硅/液体蛋氨酸/固体蛋氨酸/VA/钛白粉/粘胶长丝/烧碱价格维持不变。

　　本周涨幅前五子行业：天然气（+14%）、氯化铵（+10%）、MTBE（+9.1%）、乙醇（+7.6%）、纯苯（+6.9%）。

　　聚合MDI：市场需求面出现久违的实质性转好，厂家库存多降至低位，业者心态支撑存在，预计本次备货周期将延长至本月末，下周市场需求面依旧提供上行支撑。未来需重点关注新增产能投产以及工厂装置检修情况。

　　TDI：TDI装置波动运行，供方积极挺市意愿下，市场止稳小幅上扬，但终端需求支撑不强，供需博弈仍在继续，预计后市TDI市场僵持横盘整理，跌涨有限，出货为主。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌5.41%，沪深300指数较上周下跌3.19%。基础化工板块跑输大盘2.22个百分点，涨幅居于所有板块第26位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：日用化学产品（+0.01%）。

　　重点关注子行业观点

　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。

　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

行业研究周报：基础化工（2022年12月25日）

中心思想

宏观政策影响： 中央农村工作会议强调乡村振兴和农业强国战略，为基础化工行业带来潜在机遇。
市场行情表现： 基础化工板块跑输大盘，部分子行业表现较好，如日用化学产品。
重点产品价格波动： 聚合MDI、TDI等产品价格上涨，天然气、氯化铵等能源化工品涨幅居前。
投资建议： 关注国际产业布局变革下的投资机会，推荐代糖、合成生物学、催化剂等领域，并关注农药、显示材料等。

主要内容

1. 重点新闻跟踪

中央农村工作会议： 强调全面推进乡村振兴，加快建设农业强国，为基础化工行业带来潜在机遇，特别是与农业相关的化肥、农药等领域。
新能源汽车销量增长： 12月新能源汽车零售销量预计大幅增长，渗透率提升，利好相关化工材料需求。
化肥百强榜发布： 贵州磷化、云天化、鲁西化工位列前三，反映行业竞争格局。
上海市工业碳达峰实施方案： 石化化工行业炼油能力不增加，能耗强度下降，推动行业绿色发展。
工业增加值数据： 11月化学原料和化学制品制造业增加值同比增长10.8%，显示行业韧性。

2. 板块及个股行情

2.1. 板块表现

基础化工板块较上周下跌5.41%，跑输沪深300指数。
日用化学产品表现相对较好。

2.2. 个股行情

涨幅前十： 中农联合、天禾股份、元利科技等。
跌幅前十： 三孚新科、道恩股份、凯美特气等。

2.3. 板块估值

基础化工板块PB为2.96倍，PE为15.99倍，估值水平高于全部A股。

3. 重点化工产品价格、价差监测

价格上涨产品： 天然气、聚合MDI、TDI、乙醇等。
价格下跌产品： 磷矿石、碳酸二甲酯、液化MDI等。
价差变动： PTA-PX价差扩大，乙二醇-乙烯价差收窄。

3.1. 化纤

粘胶短纤价格上涨，粘胶长丝价格持平。
氨纶价格下跌，涤纶、腈纶价格波动。

3.2. 农化

尿素价格下跌，磷肥价格稳定。
钾肥价格稳定，草甘膦、草铵膦价格下跌。

3.3. 聚氨酯及塑料

MDI、TDI价格上涨，PTMEG价格下跌。
PO价格下跌，PC价格上涨。

3.4. 纯碱、氯碱

PVC价格下跌，纯碱价格上涨。

3.5. 橡胶

天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格下跌。

3.6. 钛白粉

钛白粉价格维持不变。

3.7. 制冷剂

R22、R134a价格稳定，R125、R410a价格下跌。

3.8. 有机硅及其他

DMC价格稳定，染料价格稳定。

4. 重点个股跟踪

万华化学、华鲁恒升、新和成等公司发布三季报，业绩表现各异。
扬农化工、万润股份、新宙邦等公司在农化、新材料等领域持续发展。
润丰股份、金宏气体、金禾实业等公司业绩增长显著。
凯立新材、华恒生物等公司在细分领域具备增长潜力。
安道麦A、广信股份等公司受益于农药行业景气。

5. 投资观点及建议

投资机会： 关注国际产业布局变革下的投资机会。
推荐领域：
- 引领发展： 代糖（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂（凯立新材、中触媒），以及新能源相关材料、纯碱。
- 保障安全： 农药（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），以及磷肥、轮胎。
- 产业发展核心力量： 万华化学、华鲁恒升。
风险提示： 原油价格波动、疫情影响、安全环保风险。

总结

本周基础化工行业整体表现不佳，但部分子行业和产品价格有所上涨。中央农村工作会议为行业带来政策利好，新能源汽车销量增长也为相关化工材料带来需求。建议关注国际产业布局变革下的投资机会，重点关注代糖、合成生物学、催化剂、农药、显示材料等领域，并关注万华化学、华鲁恒升等龙头企业。同时，需警惕原油价格波动、疫情影响和安全环保风险。

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