我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇 　　碳中和对化工行业的影响深远。据NPCPI统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量18%左右，其中“工艺排碳”占比6%左右，“工程排碳”占比12%左右，受3060碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段： 　　第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口； 　　第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本； 　　第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。 　　值得强调的是，以上是长达40年的行业演变思路，3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。 　　万华化学：磷酸铁锂项目环评公示，POE中试已完成 　　9月9日，万华化学（四川）有限公司《年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目》环境影响评价公众参与第一次公示。项目建设内容包括5万吨/年磷酸铁、5万吨/年磷酸铁锂，配套的废水处理、冷冻水站、循环水站、空压站、管廊等；生产装置操作时间为8000小时/年，四班两运转；建设地点位于四川省眉山高新技术产业园区。三元正极材料是万华进入新能源材料第一个产业化产品，其在西南地区布局具有锂资源丰富、水电资源丰富、靠近锂电池下游市场、产业链健全等优势，万华借此开始涉足电池产业链。 　　9月3日，据万华化学新闻，公司自主知识产权的POE产品已经完成中试，POE有望实现国产零的突破。POE是万华最重视的新能源材料，按照目前规划，万华化学将在2023年投产10万吨/年POE，2025年之前合计投产20万吨/年POE，万华POE中试产品已经具备较好的性能。随着POE国产化拉低成本，未来POE市场将有望得到释放。目前，POE光伏胶膜市占率仅为12%，主要是因为POE在价格方面与EVA相比不占优势，但是由于EVA膜封装的光伏组件会产生腐蚀问题，而POE薄膜封装的光伏组件，水汽透过率低，将使组件的使用寿命更长。 　　万华在新能源及新能源材料上的布局是欧盟碳关税下的未雨绸缪，提前碳中和可以尽量减少未来欧洲碳关税对公司产品出口的影响，有利于打开海外市场。在“碳中和”的背景下，新增煤炭指标越来越困难，未来公司产能继续扩张将有可能受到煤炭指标的限制。因此，万华要想继续扩大生产规模，必须考虑如何减少动力煤的使用，采用清洁能源作为外部的能量来源。未来，公司以清洁能源为主要能量来源，减少动力煤的使用，可以在不新增煤炭使用的情况下，把煤炭指标都用在原料煤上，理论上有望再造一个万华。同时，万华依托石化产品平台，高附加值的精细化工和特种功能材料逐步产业化，开始布局下游新能源材料。目前，万华充足的现金流和较低的融资成本一方面可以降低新能源、新材料项目的要求投资回报率，有更大的容错空间，建设更多高附加值、“卡脖子”产品的项目；另一方面在验证技术和产业化可行后，通过融资加快项目建设，及时上产能占领市场，实现规模效益。 　　行业检修情况： 　　【石化板块】 　　纯苯：本周处于检修状态的产能共114.34万吨，比上周减少7万吨。 　　甲苯：本周处于检修状态的产能共52.2万吨，与上周持平。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共255万吨，与上周持平。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共69.5万吨，与上周持平。 　　异丁烯：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。 　　双酚A：本周处于检修状态的产能共0万吨，与上周持平。 　　PX：本周处于检修状态的产能共349.5万吨，比上周增加60万吨。 　　PTA：本周处于检修状态的产能共1592万吨，比上周减少55万吨。 　　丙烯酸：本周处于检修状态的产能55万吨，比上周减少64万吨。 　　丙烯酸丁酯：本周处于检修状态产能共48万吨，比上周减少1万吨。 　　环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共78万吨，与上周持平。 　　【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共752.5万吨，比上周减少53万吨。 　　醋酸：本周处于检修状态的产能共306万吨，比上周增加50万吨。 　　酸酐：本周处于检修状态的产能共15万吨，与上周持平。 　　DMF：本周处于检修状态的产能共7万吨，与上周持平。 　　己二酸：本周处于检修状态的产能共38万吨，与上周持平。 　　【聚氨酯板块】 　　MDI：本周处于检修状态的产能共282万吨，与上周持平。 　　TDI：本周处于检修状态的产能共205万吨，与上周持平。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片：本周处于检修状态的产能共10万吨，与上周持平。 　　聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共225万吨，与上周持平。 　　涤纶短纤：本周处于检修状态的产能共155万吨，比上周增加20万吨。 　　涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共332.8万吨，比上周增加30.8万吨。 　　锦纶切片：本周处于检修状态的公司共2家，与上周持平。 　　【农药和化肥板块】 　　合成氨：本周处于检修状态的公司共19家，比上周减少3家。 　　重点公司多维度跟踪 　　【万华化学】 　　公司信息： 　　据国家专利局，万华化学本周新增专利公开12项。一种线性二元醇的合成方法；一种窄分子量分布的MQ树脂制备方法。一种高全反式含量的β-胡萝卜素的制备方法；一种ABS树脂组合物及其制备方法；一种Q型高折光苯基乙烯基硅油、其合成方法与应用；一种硅烷偶联剂、水性丙烯酸酯贴合胶乳液及水性丙烯酸酯贴合胶；一种脱挥装置及SAN树脂脱挥工艺；一种无需亲水后处理的高内相乳液泡沫的制备方法、泡沫材料及其应用；一种可喷涂改性聚丙烯材料及其制备方法与应用；一种用于制备2-甲基吡啶的催化剂、制备方法及用其制备2-甲基吡啶的方法；一种自发泡植物纤维改性聚丙烯珠粒及其制备方法；一种吸水性树脂的制备方法。 　　9月7日，据化工新材料公众号讯，近日，万华化学在投资者互动平台表示，公司POE产品（polyolefinelastomer）已经完成中试，目前正在持续优化。当前，国内还没有厂家生产POE产品，所用的POE弹性体产品全部依赖进口，且其生产技术被美国和日本少数几家公司所掌握。作为国内的化工巨头，万华化学率先切入这一赛道，有望在2025年之前有20万吨的POE产能。而其POE中试完成的消息，无疑为POE的国产化奠定了坚实的基础。海外竞对 　　【巴斯夫】 　　9月6日，据巴斯夫官方讯，巴斯夫和安通林集团成功开发全新工程塑料部件。这款新开发的全景天窗与车顶内饰（又称为顶棚）采用一体化设计，顶棚由超轻聚氨酯Elastoflex®E3943/134制成。顶棚中的天窗由结构骨架支撑。传统骨架都是由重型钢材制成，而这款新骨架采用了Ultradur®HighSpeed作为金属替代方案。除了极高的尺寸稳定性外，这款工程塑料还赋予了骨架极佳的机械性质。 　　9月7日，据化工新材料公众号讯，巴斯夫宣布其位于上海、江苏以及广东的六个生产基地将在国家发改委近期批准的《绿色电力交易试点工作方案》的指导下，参与直接采购可再生能源电力的交易。作为本次绿色电力交易中长三角地区最大、珠三角地区第二大的购买方，巴斯夫的第一步计划是：与多家能源生产商合作，到2025年前采购共计约44万兆瓦时的可再生能源电力。 　　9月9日，据天天化工网公众号讯，巴斯夫与领先的跨国汽车安全玻璃生产商福耀集团签署战略合作协议，计划在现有合作基础之上共同为汽车行业创造新的业务发展机会。巴斯夫将为这次战略合作提供材料开发方面的技术诀窍和专业知识，而福耀集团则提供应用支持。此外，双方还将共同开发可持续解决方案，打造化学相同的高质量产品，从而实现碳足迹管理、创造可持续未来。 　　【科思创】 　　9月7日，据天天化工网公众号讯，据工会消息来源称，德国化工巨头科思创（Covestro）计划裁员至多1700人，相当于其全球员工总数的约10%。此次裁员可能影响到德国的至多950个工作岗位。 　　9月9日，据天天化工网公众号讯，科思创宣布其位于上海的一体化基地日前获得ISCCPlus质量平衡认证。这意味着科思创已具备向亚太地区客户大批量供应由替代性原材料制成的高性能聚碳酸酯塑料以及聚氨酯原料二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）的能力，这些产品品质与相应的化石基产品无异。 　　【陶氏】 　　9月7日，据天天化工网公众号讯，9月4日，为应对飓风艾达在路易斯安那州造成的广泛破坏，陶氏和陶氏公司基金会宣布捐款200万美元，用于支持与风暴及其后果相关的即时救援和长期恢复工作。这种支持还包括对公司受影响员工的帮助。 　　【埃克森美孚】 　　据广东省生态环境厅信息公开，2021年8月22日，埃克森美孚惠州乙烯一期项目已获取拟批准。该项目建设地点为广东惠州大亚湾经济技术开发区，该项目以石脑油（470万吨/年）为主要原料，生产线性低密度聚乙烯114.54万吨/年、高压低密度聚乙烯50万吨/年、聚丙烯83.7万吨/年、二异丁烯5.54万吨/年、丁二烯27.19万吨/年、苯33.5万吨/年、甲苯14.89万吨/年、92#汽油44.08万吨/年、燃料油22.97万吨/年，总投资3688497万元。 　　行业信息： 　　据百川盈孚消息，万华烟台30万吨/年TDI装置计划9.18检修，预计11月1日复产，届时达到35万吨/年。 　　MDI：本周处于检修状态的产能共282万吨，与上周持平。据百川盈孚,上海联恒工厂受原料供应影响于9.8日下午临时停车,影响MDI母液供应,恢复时间待定。 　　据眉山市生态环境局信息公开，2021年8月25日，万华化学二期天然气供气管道工程项目已被受理，该项目选址于眉山高新技术产业园区，本项目属于天然气供气管道项目，拟建眉山高新区配气站至万华化学二期厂区D457高压A级燃气管道约2.4km；采用D457×11.0直缝埋弧焊钢管，L360M制管标准符合《石油天然气工业管线输送系统用钢管》GB/T9711-2017，管道设计压力为4.0MPa。本项目主要为万华化学二期厂区工业生产用气，天然气需求量由万华化学（四川）有限公司根据企业生产需求量提供，因此本项目不做市场需求调查和预测，天然气需求量以万华化学（四川）有限公司提供为准，总投资为890万元。 　　根据眉山市人民政府信息公开，9月9日，万华化学（四川）有限公司《年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目》环境影响评价公众参与第一次公示。项目建设内容包括5万吨/年磷酸铁、5万吨