化工行业投资组合（1月份）

化工行业投资组合（2023年1月）

中心思想

• 本报告的核心观点聚焦于2023年1月化工行业的投资策略，基于对2022年第四季度行业表现的分析，以及对宏观经济和政策的研判，提出了石油化工和基础化工的投资建议。
• 报告强调了对石化行业2022年Q4业绩的展望，并指出在油价高位震荡、天然气价格上涨的背景下，应关注低估值炼化企业、能源企业以及白油、重芳烃价差扩大相关的标的。
• 报告建议密切关注稳增长政策对基础化工产品的影响，并推荐攻守兼备的标的，同时关注转债投资机会。

主要内容

1. 化工行业观点

石油化工：2022Q4业绩前瞻与投资策略

• 行业表现： 2022年四季度，油价虽有下降，但仍处高位，上游油气及油服类企业盈利有望保持。炼化行业受高油价及需求衰退担忧影响，面临较大压力。下游化工品中白油、重芳烃、己二酸等价差扩大。欧洲天然气价格持续上升，行业景气度有望维持。
• 投资建议： 关注低估值、受益疫情缓解的民营炼化、化纤龙头（新凤鸣、恒力石化等）；关注能源价格高位震荡下的中国海油、广汇能源、新奥股份，以及油服龙头中海油服；关注白油、重芳烃价差扩大相关的博汇股份等。
• 风险提示： 原油价格大幅波动；石化产品价格、价差下滑等。

基础化工：攻守兼备标的推荐

• 行业现状： 化工行业整体仍低迷，纯碱和轮胎等子行业表现较好。
• 投资建议： 密切关注疫情政策优化及稳增长政策对化工产品的影响。推荐攻守兼备标的，包括梅花生物、阜丰集团、新洋丰、龙佰集团等，以及润丰股份、密尔克卫、联瑞新材、建龙微纳、回天新材、新宙邦等。
• 转债关注： 永22转债、宙邦转债、密卫转债、洋丰转债、回天转债。
• 风险提示： 化工产品价格波动风险、宏观经济下滑风险。

2. 化工行业投资组合（11月份）

权益组合

• 新奥股份（600803）： 已实现新奥能源并表，拥有稀缺的全国性燃气分销网络。天然气产业链进一步完善；低成本气源、全国性燃气分销优势。
  • 风险提示： 油价大幅下跌；天然气需求增速放缓。
• 卫星化学（002648）： 拓展C2/C3产业链，做大做强原料轻质化产业链。深耕原料轻质化；布局α-烯烃，有望攻克POE发展“卡脖子”问题。
  • 风险提示： 产品价格大幅下跌；项目进展不及预期。
• 万华化学（600309）： 以聚氨酯板块为核心，打造聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产业集群。万华已形成产业链高度整合，深度一体化的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群。
  • 风险提示： MDI产品价格下跌；新项目进度低于预期。
• 华鲁恒升（600426）： 国内煤化工龙头企业，打造“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式。目前公司是全球最大的DMF制造企业，未来发力新材料方向。
  • 风险提示： 煤炭价格大幅上涨；新项目投产进度不及预期。
• 扬农化工（600486）： 国内仿生农药行业规模最大的企业，菊酯农药规模行业第一。公司形成以菊酯为核心，农药为主导，精细化学品为补充的多元产品格局。
  • 风险提示： 产品价格下跌风险；新项目投产进度不及预期。

转债组合

• 盛虹转债（127030）： EVA龙头。1600万吨/年大炼化项目，全产业链布局进一步完善；收购斯尔邦成为国内EVA龙头。
  • 风险提示： 产品价格大幅下跌；项目进展不及预期。
• 天铁转债（123046）： 轨交减震龙头盈利向好，建筑减震打开未来成长空间。轨交行业增速较快，城轨作为“新基建”重要领域之一有望迎来强劲发展；拟进军建筑减震领域。
  • 风险提示： 在建产能投放不及预期；政策执行力度低于预期；宏观经济下行。

3. 化工产品价格价差

化工产品价格涨跌排行

• 报告提供了主要化工产品价格价差的变化，包括丙烯-1.2×丙烷、苯-石脑油、丁二烯-石脑油、顺酐-1.2*正丁烷、天胶-顺丁等。

重点公司盈利预测

• 报告提供了化工重点公司的盈利预测，包括中国海油、中国石化、中国石油、中海油服、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、新奥股份、万华化学、华鲁恒升、扬农化工、振华股份、梅花生物、建龙微纳、新洋丰、回天新材、亚钾国际等。

4. 风险提示

• 油价大幅回落；产品价格大幅下跌；需求不及预期等。

总结

本报告对2023年1月化工行业的投资策略进行了全面分析，重点关注了石油化工和基础化工两大领域。报告基于对2022年第四季度行业表现的评估，以及对宏观经济和政策的研判，提出了具体的投资建议，并提供了重点公司的盈利预测。报告强调了风险提示，为投资者提供了全面的参考。