医药行业周报：半年报业绩期，聚焦医药板块持续经营向上-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　医药周观点复盘：1）中医药：多个中药个股披露中报、中报预告，2023H1中医药板块业绩持续向好，看好中药高质量发展大逻辑，在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下，有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化；2）创新药：关注二季度业绩，关注集采出清、业绩触底反弹、去年二季度业绩超预期的仿创转型公司；看好具有技术平台及出海潜力的公司；3）CXO：投融资逐渐企稳向上，看好下半年非新冠业务快速增长、新签订单环比改善，同时关注AI+药物发现领域和多肽产业链相关订单落地带来的投资机遇，重点关注平台型龙头、细分领域龙头。4）医药上游供应链：创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复，关注下半年制药工业端大订单落地节奏；5）IVD：化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率；6）高值耗材：集采政策推进节奏短期加速，第四批高值耗材国采启动在即，内外因素扰动不改高耗行业向上态势，关注全年择期手术复苏及集采落地后国产替代加速两大方向，重点关注吻合器、电生理、脊柱、关节等集采执标后手术渗透率及国产化率有望出现显著边际变化的细分领域国产龙头及业绩增长有望超预期的主支领域；7）仪器设备：国产替代趋势不变下，关注仪器设备出口机会。随着国内企业产品力增强，市场可覆盖面积加大，科学仪器支付端政策加码利好职业教育市场增量需求，相同趋势下政府端、科研端、医疗终端各细分赛道需求有望加速恢复；8）医疗服务：部分医疗服务公司公布中报业绩预告超预期，拉动了板块整体上扬。重点关注前期低基数，今年运营层面存在明显改善的企业，关注爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；同时关注刚性医疗服务，具备较高的业绩韧性，考虑到部分公司存在公司的外延扩张将推动业绩的高速发展，且目前相关公司估值具备较高性价比空间，建议关注三星医疗、国际医学、海吉亚医疗；9）低值耗材：关注GLP-1相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇；关注疫后进入去库存供给逐渐出清的相关上游耗材领域；10）线下药店：短期重点关注业绩相对确定性较高，前期存在低基数的企业；中长期重点关注后续门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响，后续随着门诊统筹在各个区域落地，我们预计药店将迎来更多的处方外流，建议重点关注大参林、老百姓、益丰药房、漱玉平民等；11）血制品与疫苗：血制品属于国家战略资源，国企化进程不断推进，同时2023年二季度伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注行业供给与需求双重景气度提升。关注疫苗新品种放量节奏进度。

　　投资建议：建议关注恒瑞医药、百济神州，迈得医疗、祥生医疗，太极集团、华润三九、康缘药业，药明康德、康龙化成、普蕊斯，心脉医疗等。

　　风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；疫后复苏不及预期风险；其他系统性风险。

中心思想

本报告聚焦医药行业半年报业绩，分析了中医药、创新药、CXO、医药上游供应链、IVD、高值耗材、仪器设备、医疗服务、低值耗材、药店和血制品等多个细分领域的市场表现和投资机会。
报告强调了医药行业在政策支持、创新驱动和市场复苏等多重因素下的发展潜力，并对各细分领域的核心观点和投资建议进行了详细阐述。
报告还对重点公司的公告和创新药研发进展进行了梳理，为投资者提供了全面的行业分析和投资参考。

市场表现与投资机会

报告指出，医药行业在政策支持和市场复苏的背景下，呈现出积极的发展态势。中医药板块受益于政策支持和国民认可度提高，有望实现市场规模和业绩的增长；创新药领域在集采出清和创新驱动下，具有广阔的发展前景；CXO板块在利空出清后，下半年有望迎来非新冠业务的快速增长。

重点公司与研发进展

报告对多家重点公司的公告进行了梳理，包括业绩预告、合作进展和新药研发等。同时，报告还详细介绍了国内外创新药的研发进展，为投资者提供了最新的行业动态和投资参考。

主要内容

1. 周观点更新

1.1 中医药周观点

市场表现： 中医药板块本周下跌0.26%，跌幅高于同期SW医药生物。
业绩分析： 预计2023Q2中药板块业绩增速向好，但环比可能下滑。
投资逻辑： 长期看好中药高质量发展，关注国企改革、“中特估”以及基药目录修订等带来的投资机会。
投资建议： 建议关注华润三九、江中药业、康缘药业、天士力、以岭药业、羚锐制药、贵州三力、广誉远、同仁堂、中国中药、固生堂等。

1.2 创新药周观点

市场表现： A股SW化学制剂板块下跌0.73%，A股SW其他生物制品板块上涨0.22%。
业绩分析： 一季度业绩修复回暖，看好业绩触底反弹的仿创转型企业。
政策影响： 医药政策“腾笼换鸟”初见成效，关注医保谈判进展。
投资建议： 关注具有技术平台及出海潜力的公司，如恒瑞医药、科伦药业、荣昌生物、康方生物、百济神州等。

1.3 CXO板块周观点

市场表现： CXO板块利空出清，下半年非新冠业务有望快速增长。
投融资： 6月全球生物医药投融资规模整体呈现下降趋势，但下半年有望环比改善。
投资逻辑： 关注AI+药物发现领域和多肽产业链相关订单落地带来的投资机遇。
投资建议： 重点关注平台型龙头和细分领域龙头，如药明康德、康龙化成、药明生物、普蕊斯、诺泰生物等。

1.4 医药上游供应链周观点

市场表现： 创新药行情回暖，带动生科链板块业绩+估值修复。
基本面复苏： 国内科研复苏强劲，海外市场开拓有望成为第二增长引擎。
投资建议： 关注化学试剂、生物试剂和模式动物等细分领域，如泰坦科技、毕得医药、诺唯赞、百普赛斯、药康生物等。

1.5 高值耗材周观点

市场表现： 择期手术量同比增速乐观，牵引高值耗材相关公司业绩持续释放。
政策更新： 第四批高值耗材国采启动在即，集采节奏加速。
投资建议： 重点关注手术复苏弹性较大及集采降价温和的领域，如心脉医疗、惠泰医疗、微电生理、戴维医疗、三友医疗、爱康医疗、威高骨科、翔宇医疗、麦澜德及伟思医疗。

1.6 IVD周观点

市场表现： 化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地。
投资逻辑： 集采为IVD行业的大势所趋，关注高端/特色产品放量、特色产品优势突出和具备消费级别大单品的企业。
投资建议： 关注新产业、亚辉龙、诺辉健康、康为世纪等。

1.7 仪器设备板块周观点

政策支持： 职业教育受益于产教融合政策趋势，有望提供设备显著增量市场。
市场展望： 下半年科学仪器需求端回暖，行业有望迎来更多国产支持政策。
投资建议： 关注健麾信息、聚光科技、禾信仪器、奕瑞科技等。

1.8 医疗服务周观点

市场表现： 申万三级医院指数上升5.12%，跑赢同期沪深300和创业板指。
业绩展望： 部分医疗服务公司公布中报业绩预期超于市场预期。
投资建议： 重点关注前期低基数，今年运营层面存在明显改善的企业，如爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂、美年健康等；刚性医疗服务公司具备较高的业绩韧性，如三星医疗、国际医学、海吉亚医疗。