基础化工行业研究周报：金融助力石化业绿色低碳转型，MMA、纯碱价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年4月15-21日（下同），本周指24年4月22-28日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　近日，中国人民银行联合7部门发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》(简称《指导意见》)，旨在贯彻落实国家“双碳”战略部署，推动金融业支持绿色低碳发展。《指导意见》提出了一系列创新性举措，如推动金融系统逐步开展碳足迹核算，建立统一的绿色金融标准体系，分步分类探索环境信息披露制度，加大绿色信贷支持力度，推进碳市场建设，丰富货币政策工具等。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨0.9%，为83.85美元/桶。

　　重点关注子行业：本周轻质纯碱/VE/重质纯碱/DMF/电石法PVC价格分别上涨3.7%/2.9%/1.2%/1%/0.3%；醋酸/乙二醇/有机硅/橡胶/乙烯法PVC/固体蛋氨酸/TDI价格分别下跌2.8%/2.3%/2.2%/1.5%/0.8%/0.7%/0.7%；纯MDI/粘胶短纤/氨纶/VA/液体蛋氨酸/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/聚合MDI/尿素价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：二氧化碳（山东）（+23.9%）、天然气（HenryHub)（+15.2%）、磷酸一铵（+13.6%）、CBOT小麦（+9.6%）、MMA（甲基丙烯酸甲酯）（+9.5%）。

　　MMA：本周MMA国内市场继续推涨，本周MMA行业开工负荷仍维持在5成以下，且周后期重庆装置降负及江苏某装置临时停车，国内MMA供应再次缩减，生产企业拉涨情绪不减，持续上调报价，贸易商随行跟涨，下游对高价原MMA较为抵触，跟进积极性不高，部分刚需被迫高价跟进，价格重心进一步冲高。

　　纯碱：本周国内纯碱市场价格上涨为主。近期国内纯碱厂家供应量仍以充足为主，同时，下游用户拿货积极性有所回升，买涨情绪渐浓，部分区域轻重碱市场价格持续倒挂。轻碱下游用户整体拿货情绪较为乐观；重碱下游多玻璃厂，刚需拿货为主，近期光伏新产线点火较多。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨1.08%，沪深300指数较上周上涨1.2%。基础化工板块跑输沪深300指数0.12个百分点，涨幅居于所有板块第18位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：合成革（+13.97%），涂料油漆油墨制造（+7.03%），纺织化学用品（+6.4%），氨纶（+5.72%），其他塑料制品（+4.82%）。

　　重点关注子行业观点

　　供需矛盾仍然激烈的2024年，将目光放在需求刚性领域，并关注供给端仍有约束的板块。我国依托能源、产业链一体化、国内大市场的优势，在完成化工产业聚集后，将走向产业高端化升级之路，未来精细化工新材料领域有望成为主要投资方向。我们建议关注：

　　①电子产业周期复苏：重点推荐：万润股份；建议关注：华特气体、金宏气体、中船特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德。

　　②景气修复中找结构性机会：需求端存在韧性的农化、轮胎板块，持续去库下，需求稳定且有望迎来景气修复；供给端有序扩张或供给受限的钛白粉、氟化工板块。重点推荐：扬农化工，润丰股份；建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和股份、云天化、亚钾国际。

　　③聚焦龙头企业高质量发展：重点推荐：万华化学、华鲁恒升。

　　④聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本周基础化工板块表现弱于大盘，但部分子行业如合成革、涂料油漆油墨制造等表现亮眼。
中国人民银行联合多部门发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，将推动金融业支持绿色低碳发展，对石化行业绿色低碳转型有积极影响。
MMA、纯碱等部分化工产品价格上涨，反映行业供需关系的变化。
报告建议关注电子产业周期复苏、景气修复中结构性机会、龙头企业高质量发展以及前沿材料领域的投资机会。

重点新闻解读

绿色金融助力石化业转型： 中国人民银行等部门发布的《指导意见》为石化行业绿色低碳转型提供了金融支持，包括碳足迹核算、绿色金融标准体系建设、环境信息披露制度、绿色信贷支持、碳市场建设等。
墨西哥草甘膦政策调整： 墨西哥将继续进口草甘膦，直至出现更安全的替代品，这反映了草甘膦在农业生产中的重要性。
东南亚可再生能源发展： 东南亚地区积极发展可再生能源，国际捐助者的资金支持将促进该地区绿色转型。
化工新材料创新： 中国石化等企业在化工新材料领域取得创新成果，推动行业发展。

市场行情分析

板块表现： 基础化工板块较上周上涨1.08%，跑输沪深300指数0.12个百分点。
子行业表现： 合成革、涂料油漆油墨制造、纺织化学用品、氨纶等子行业表现较好。
个股表现： 南京聚隆、亚太实业、安诺其等个股涨幅居前；新乡化纤、ST宁科、和邦生物等个股跌幅居前。
估值水平： 基础化工板块PB为1.9倍，PE为21.42倍，估值水平高于A股整体。

主要内容

重点化工产品价格及价差监测

价格上涨产品： 二氧化碳（山东）、天然气（Henry Hub）、磷酸一铵、MMA（甲基丙烯酸甲酯）、R32（浙江低端）等。
价格下跌产品： 氢气、IPDI、丙烯、三氯氢硅（光伏级）、氯化钾等。
价差分析： 苯酚-丙烯-纯苯、PTA-PX、PVC-电石等价差上涨；乙二醇-乙烯、双酚A-苯酚-丙酮等价差下跌。

重点产品分析

MMA： 国内市场继续推涨，行业开工负荷低，供应缩减，价格进一步冲高。
纯碱： 国内纯碱市场价格上涨，下游需求回升，部分区域轻重碱市场价格倒挂。
粘胶短纤： 行业开工率维持，市场供应量减少。
VE： 国内主流厂家继续停签停报。
蛋氨酸： 市场需求低迷，五一节前备货情况较差。
乙二醇： 终端业者拿货心态谨慎，聚酯产销数据一般。
橡胶： 东南亚地区割胶工作逐渐推进，但原料上量有限。
TDI： 市场货源填充稳定，供应较为充足。
醋酸乙酯： 终端需求偏弱，下游用户多按需采购。
DMF： 国内DMF需求略有放量。

重点个股跟踪

万华化学： 2023年营收和净利润增长，多个重要项目落地。
华鲁恒升： 2023年营收和净利润下降，荆州基地一期项目建成。
新和成： 2023年营收和净利润下降，聚焦“化工+”“生物+”。
扬农化工： 2023年营收和净利润下降，降本增效。
万润股份： 2023年营收下降，四大业务领域布局新产品和新产能。
硅宝科技： 2023年营收下降，毛利率修复，硅碳负极材料项目建设。
润丰股份： 2023年营收和净利润下降，持续完善全球营销网络。
金宏气体： 2023年营收和净利润增长，与多家公司签订供气合同。
金禾实业： 2023年营收和净利润下降，生物-化学、产业链一体化布局。
凯立新材： 2023年营收和净利润增长，募投项目建设。
华恒生物： 2023年营收和净利润增长，生物基项目稳步推进。
安道麦A： 2023年营收和净利润下降，农化渠道库存调整。
广信股份： 2023年营收和净利润下降，农化产品具备较强竞争力。

总结

本周基础化工板块表现分化，部分子行业和产品价格上涨，反映了行业内供需结构的变化。绿色金融政策的出台，为石化行业绿色低碳转型提供了支持。报告建议关注电子产业周期复苏、景气修复中结构性机会、龙头企业高质量发展以及前沿材料领域的投资机会。投资者应关注原油等原料价格波动、产能扩张、安全生产与环保以及化工品需求变化等风险。

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