核心观点: 　　10 月 14 日，《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购文件》发布。 该文件要点如下： 1）带量采购对象： 电生理导管鞘、隔穿刺针及诊断、治疗、超声导管等心脏介入电生理类常见医用耗材； 2）采购需求量： 各医疗机构在企业申报的产品/套装中选择并报量产生意向采购量； 3） 中标规则及协议采购量： ①组套采购模式：降幅≥ 30%中标，获 40%需求量， 降幅≥ 50%获 80%采购需求量； ②单件采购模式： 降幅≥ 50%中标，降幅排名前二进入 A 组（获需求量100%及 90%+分配量），排名后三分之一为 C 组（获需求量 60%，调出 20%），其余进 B 组（获需求量 80%+分配量）； ③配套采购模式：较该企业所有拟中选组套/产品加权平均降幅下浮 5%。 　　集采规模超前， 涉及品种丰富。 此次集中带量采购由福建省牵头，河北、山西、内蒙古、辽宁等 26 省区参与， 是目前采购联盟规模之最。作为首次心血管类产品大规模集采，此次带量采购涉及 11 个大品种，几乎囊括心脏介入电生理类全部高单价医用耗材。 　　电生理集采政策温和。 1） 最高限价设置：整体来看， 此次集采方案最高限价与目前终端医院售价较为相近； 2）降价幅度： 厂商可通过调整降幅确保中选， 组套采购模式降价 30%以上、 单件采购模式降价50%以上即可中选，因此预计几乎不会有主要玩家出局。 　　进口产品仍为市场主流， 集采助力国产厂商入局。 电生理类耗材壁垒较高， 国内起步晚，国产厂商主要集中在中低端市场（ 2020 年市场份额约 10%），高端电生理医疗器械市场主要由强生、雅培、美敦力（三家份额超 85%）等外资垄断。随着近年国内企业研发实力加强， 一些厂商开始涉足电生理类市场，基于温和的集采政策，国内厂商获量、价有望超预期。 　　投资建议： 心脏介入电生理类耗材国产替代空间巨大， 进入壁垒较高，目前国产厂商研发进展顺利，高值医疗耗材板块经调整估值已处于历史较低位，集采政策渐趋温和有望缓解市场担忧。 建议关注惠泰医疗、微创医疗等电生理龙头。 　　风险提示： 疫情反复导致医院手术量不达预期的风险； 降价幅度超预期的风险； 市场竞争加剧的风险。