基础化工行业专题研究:当下化工怎么看?

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基础化工行业专题研究:当下化工怎么看?

  大化工为上升行情中的优势行业   全球主要央行降息叠加国内货币与财政政策趋松,国内资本市场或已启动较大上升行情。我们回溯了2005年初以来上证指数、沪深300与化工指数表现,旨在解答化工行业是否为上升行情中的优势行业,及当下化工怎么看。我们发现无论基础化工还是石油石化在上升行情中,相较参考指数均有较好的胜率与赔率。   上升行情中化工兼具高胜率、高赔率   在10段典型的上升行情中,石油石化板块有9次跑赢上证指数,基础化工板块8次跑赢上证指数,且二者均拥有较为显著的超额收益,石油石化板块相对上证指数的平均超额收益约为19%,而基础化工板块的相对平均超额收益约22%。对比沪深300指数,石油石化板块和基础化工板块均有6次跑赢沪深300指数,胜率约60%,相对平均超额收益分别约为2%和5%,基础化工在上升行情中拥有更好的弹性。基础化工板块有7次跑赢石油石化板块,且实现了3%的平均相对超额收益,在上升行情中展现出了更好的胜率和赔率。   当前化工整体低估值颇具吸引力   当下化工怎么看,我们汇总了大化工28个细分行业近20年的估值情况,发现当前化工整体估值仍处于历史较低水平,截至2024年10月21日,基础化工/石油石化PE-TTM分别在48%/18%估值分位,板块整体均有较好的估值提升空间。多个基础化工细分板块估值处于历史低位,在上升行情中或具备更好的赔率。PE-TTM在20%分位以内的细分行业有炭黑15%/氮肥15%/钾肥17%/氨纶17%/纯碱7%/涤纶11%/复合肥7%/轮胎1%。石油石化中PE-TTM在20%分位以内的细分行业有油气开采5%/油田服务18%。   投资建议:关注化工低估值核心资产、低估值成长方向   低估值核心资产兼具逆周期韧性和顺周期弹性,关注华鲁恒升、巨化股份、华峰化学、新和成、万华化学、桐昆股份、新凤鸣。低估值成长方向在宏观修复下有着更好的估值弹性,关注成本优势及成长性显著的宝丰能源、卫星化学;关注顺应ESG的再生产业-台华新材、三联虹普、惠城环保;关注合成生物学、CPI、COC、PEEK等产业升级方向。关注化工景气赛道,动物营养添加剂、农药刚需品、制冷剂及率先成功实现出海的轮胎标的-赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎、贵州轮胎。关注低估值红利板块,资源优质且高分红的中国石油、中国石化、中国海油。   风险提示:政策宽松不及预期的风险;指数与个股偏差风险;样本不足风险
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  • 化学制品
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    国联证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-10-23

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    16页

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  大化工为上升行情中的优势行业

  全球主要央行降息叠加国内货币与财政政策趋松,国内资本市场或已启动较大上升行情。我们回溯了2005年初以来上证指数、沪深300与化工指数表现,旨在解答化工行业是否为上升行情中的优势行业,及当下化工怎么看。我们发现无论基础化工还是石油石化在上升行情中,相较参考指数均有较好的胜率与赔率。

  上升行情中化工兼具高胜率、高赔率

  在10段典型的上升行情中,石油石化板块有9次跑赢上证指数,基础化工板块8次跑赢上证指数,且二者均拥有较为显著的超额收益,石油石化板块相对上证指数的平均超额收益约为19%,而基础化工板块的相对平均超额收益约22%。对比沪深300指数,石油石化板块和基础化工板块均有6次跑赢沪深300指数,胜率约60%,相对平均超额收益分别约为2%和5%,基础化工在上升行情中拥有更好的弹性。基础化工板块有7次跑赢石油石化板块,且实现了3%的平均相对超额收益,在上升行情中展现出了更好的胜率和赔率。

  当前化工整体低估值颇具吸引力

  当下化工怎么看,我们汇总了大化工28个细分行业近20年的估值情况,发现当前化工整体估值仍处于历史较低水平,截至2024年10月21日,基础化工/石油石化PE-TTM分别在48%/18%估值分位,板块整体均有较好的估值提升空间。多个基础化工细分板块估值处于历史低位,在上升行情中或具备更好的赔率。PE-TTM在20%分位以内的细分行业有炭黑15%/氮肥15%/钾肥17%/氨纶17%/纯碱7%/涤纶11%/复合肥7%/轮胎1%。石油石化中PE-TTM在20%分位以内的细分行业有油气开采5%/油田服务18%。

  投资建议:关注化工低估值核心资产、低估值成长方向

  低估值核心资产兼具逆周期韧性和顺周期弹性,关注华鲁恒升、巨化股份、华峰化学、新和成、万华化学、桐昆股份、新凤鸣。低估值成长方向在宏观修复下有着更好的估值弹性,关注成本优势及成长性显著的宝丰能源、卫星化学;关注顺应ESG的再生产业-台华新材、三联虹普、惠城环保;关注合成生物学、CPI、COC、PEEK等产业升级方向。关注化工景气赛道,动物营养添加剂、农药刚需品、制冷剂及率先成功实现出海的轮胎标的-赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎、贵州轮胎。关注低估值红利板块,资源优质且高分红的中国石油、中国石化、中国海油。

  风险提示:政策宽松不及预期的风险;指数与个股偏差风险;样本不足风险

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