核心观点 　　1、2022年以来磷矿石、黄磷价格处于上行通道。截至2022年5月13日，磷矿石方面，国内市场均价报811元/吨，较年初上涨25.7%；黄磷方面，国内市场均价报38000元/吨，较年初上涨5.33%。磷矿石为磷化工产业链的上游原料，黄磷为中游产品，黄磷价格和供给受磷矿石影响较大。磷矿石产量下降，落后产能加速出清，未来供给或将趋紧。2017-2020年国内磷矿石年产量持续下降，从2017年的12313.24万吨下降至2020年的8893.3万吨，降幅为27.8%。2021年国内磷矿石产量为10289.9万吨，较2017年水平下降2023.3万吨。2022年2月，国家矿山安监局印发《关于加强非煤矿山安全生产工作指导意见》，拟淘汰部分安全生产不达标的产能。安全政策趋严下，未来磷矿石供给或将持续收紧。新能源汽车产量加速释放，促进磷化工上游磷矿及黄磷需求增长。2022年一季度新能源汽车产量为134.6万辆，超过2019年全年产量水平。新能源汽车产量快速增长带动原材料磷酸铁锂需求同步增长。2021年磷酸铁锂装车量为79836.9兆瓦时，同比增长227.4%。2022年一季度磷酸铁锂装车量为29835.3兆瓦时，同比增长217.91%。磷矿石作为碳酸铁锂的主要磷源，未来需求有望进一步提高。传统磷肥行业景气上行，对磷矿石等需求提升和价格增长起到支撑作用。截至2022年5月13日，国内磷酸一铵、磷酸二铵工厂库存分别为1.8万吨、7.6万吨，分别为2020年同期的34.5%和7.3%。库存低位运行反映了磷肥下游需求旺盛。价格方面，截至2022年5月13日，国内磷酸一铵、磷酸二铵市场平均价较年初分别上涨9.8%、44.5%，且仍处于上行通道。综合来看，新兴领域新能源的持续增长、传统磷肥行业景气上行，带动磷化工上游原材料需求提升，叠加未来供给端部分产能出清，未来磷矿石及黄磷供需或将持续偏紧，磷化工行业有望保持高景气。 　　2、截至2022年05月13日，中国化工品价格指数报5996点，周涨2.0%。化工产品涨跌不一，其中烧碱(99%片碱)涨7.1%，BDO跌3.6%。片碱方面，价格上涨原因为新疆地区个别片碱装置停车检修，市场供给小幅收紧，叠加下游氧化铝需求稳定，推动片碱价格上涨。BDO方面，价格下跌主要原因为下游行业整体开工率低，导致BDO需求下降。 　　3、过去一周，国际原油价格高位运行。截至2022年05月13日，布伦特原油主力连续期货价报111.6美元/桶，WTI原油主力连续期货结算价报110.5美元/桶。上周美国能源信息署下调2022年美国原油产量预期，未来供给趋紧的预期对原油价格起到支撑作用。4、行情回顾。上周，在33个中信三级化工子行业中有29个板块上周上涨或持平，有4个板块下跌。其中，钛白粉板块涨幅最大，涨幅为12.2%；纯碱跌幅最大，跌幅为2.1%。个股方面，周涨幅排名前3的依次为诚志股份、晶雪节能、天龙股份，周涨幅分别为33.2%、27%、25.7%；周跌幅排名前3的依次为*ST澄星、ST宏达、ST金正，周跌幅分别为21.1%、20.7%、14.4%。 　　投资建议 　　磷矿石、黄磷价格持续上涨，磷化工行业景气上行，自有磷矿相关生产企业或将受益，如湖北宜化、云天化、兴发集团等。 　　风险提示 　　化肥出口政策变化，电池技术变化，国内疫情反复等。