化学制品行业点评：轮胎行业首家中报开门红，Q2业绩分化可能加大

轮胎行业首家中报开门红，Q2 业绩分化可能加大 中心思想 贵州轮胎率先发布半年报，业绩实现大幅增长，主要得益于原材料价格下跌带来的毛利率提升。 尽管营收有所下降，但净利润逆势增长，反映出行业内部的积极变化。 二季度行业内部分化加剧， 原材料价格下跌利好成本端，但疫情对美国轮胎进口和东南亚产能造成负面影响，导致盈利能力分化。 投资建议聚焦内销为主的个股，并看好具备全球化布局的龙头企业。 建议投资者关注贵州轮胎、通用股份，并长期关注玲珑轮胎。 主要内容 ## 贵州轮胎半年报业绩分析 业绩概览： 贵州轮胎上半年实现营收31.18亿元，同比下降3.16%，归属净利润1.98亿元，同比增长113.21%。营收下降主要受疫情影响，产销受阻。净利润大幅增长得益于原材料价格下跌。 国内业务表现： 国内业务收入24.69亿元，同比下降5.99%，但毛利率提升4个百分点至23.06%，增加毛利润6616万元，成为业绩增长的主要来源。 国外业务表现： 国外业务收入6.35亿元，同比增长9.74%，但毛利率下滑1.83个百分点，对业绩贡献较小。 ## 原材料价格波动对行业的影响 原材料价格下跌： 受国际油价下跌影响，天然橡胶和合成橡胶价格在二季度大幅下跌，分别下跌14%和29%。 利润水平提升： 轮胎终端价格调整相对滞后，导致二季度虽然销量下降，但利润水平实际提升。 ## 美国轮胎进口下滑及对东南亚产能的影响 美国市场重要性： 美国是轮胎消费大国，年均进口约2.5亿条轮胎，其中50%来自东南亚。 进口量下降： 1-5月美国轮胎进口量同比下降15.18%，预计东南亚地区产能将受到较大影响，盈利能力可能下滑。 ## 投资建议 短期关注： 建议关注以内销为主、海外业务占比不高的贵州轮胎（000589.SZ）和通用股份（601500.SH）。 长期推荐： 长期推荐产能全球化布局的龙头企业：玲珑轮胎（601966.SH）。 总结 本报告分析了轮胎行业首家半年报的业绩表现，指出贵州轮胎业绩增长主要受益于原材料价格下跌。同时，报告分析了原材料价格波动、美国轮胎进口下滑等因素对行业的影响，并提出投资建议。 报告认为，二季度行业内部分化加剧，建议投资者关注内销为主的个股，并长期看好具备全球化布局的龙头企业。