基础化工行业周报：卫星化学、恒逸石化半年报业绩大幅预增，化工龙头业绩弹性可期；看好磷化工产业价值重估-摩熵咨询

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AI精读报告

报告摘要

　　行业观点 1：卫星化学、恒逸石化半年报业绩预增，化工龙头业绩弹性可期

　　（1）6 月 25 日，国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，明确“十五五”时期新型能源体系建设的主要目标和重点任务。《规划》总体目标是，到 2030 年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，有力支撑能源强国建设。（2）本周卫星化学、恒逸石化发布半年报业绩预报，二者半年报业绩均实现大幅预增。我们认为，短期来看，随着美以伊地缘冲突缓和，2026年 6 月以来原油价格、原油交易波动率已较前期大幅下降，随着旺季来临，库存水平较低的中下游或进一步补库，化工品价差或迎来持续修复，行业企业盈利弹性可期，建议加配化工板块。中长期来看，目前我国正处在从能耗双控向碳排放双控全面转变的关键阶段，政策强力约束化工供给端，存量化工产品盈利中枢或将长期提升，龙头企业存量资产优势显著，行业估值中枢有望持续上移。

　　行业观点 2：拜耳农达（草甘膦）诉讼获有利裁决，我国正式将磷矿列入国家

　　战略资源，战略资源+新兴产业双轮驱动磷化工产业价值重估6 月 25 日，美国最高法院就农达（草甘膦）诉讼做出有利裁决，此前美国已签署行政命令将元素磷和草甘膦类除草剂列为国防关键物资。国内方面，国务院第 839号令《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式落地，磷矿与锂、钴、稀土等共 36 种关键矿产一道，被写入国家战略性矿产资源目录，实施探、产、供、储、销全链条统筹管控。我们认为，战略资源和新兴产业（高纯磷、磷系半导体材料等）双轮驱动磷化工迈向资源价值重估与产业链高端化延伸的新阶段，龙头企业资源、技术优势显著。【推荐标的】兴发集团、云图控股等。【受益标的】云天化、川恒股份、芭田股份、新洋丰、史丹利、湖北宜化、川发龙蟒等。

　　推荐及受益标的

　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。

　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险 1

中心思想

化工龙头业绩弹性可期，行业估值中枢有望上移

卫星化学与恒逸石化2026年半年报业绩大幅预增（卫星化学预计归母净利润60-70亿元，同比增长118.68%-155.13%；恒逸石化预计归母净利润55-60亿元，同比增长2326.31%-2546.88%），短期看地缘冲突缓和后原油价格回落，旺季补库有望推动化工品价差修复，企业盈利弹性可期。中长期看，碳排放双控政策强力约束供给端，存量化工产品盈利中枢有望长期提升，龙头企业存量资产优势显著，行业估值中枢持续上移。

战略资源与新兴产业双轮驱动，磷化工产业迎来价值重估

美国最高法院对农达（草甘膦）诉讼作出有利裁决，美国已签署行政命令将元素磷和草甘膦列为国防关键物资；国内国务院第839号令正式将磷矿列入国家战略性矿产资源目录，实施全链条统筹管控。战略资源（磷矿采选壁垒提升、高品位磷矿稀缺）与新兴产业（高纯磷、磷系半导体材料、磷酸铁锂等）双轮驱动磷化工需求结构重塑，推动产业迈向资源价值重估与产业链高端化延伸，“采、选、加”一体化龙头企业优势显著。

主要内容

化工行情跟踪及事件点评

本周（截至2026年6月26日）化工行业指数跑赢沪深300指数2.48%，化工板块129只个股上涨（占比28.99%），316只下跌。CCPI报4482点，较上周四下跌4.96%。

《新型能源体系建设“十五五”规划》印发

国家发改委、国家能源局发布规划，目标到2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，新能源装机比重超过50%，非化石能源发电量比重达到50%，预计“十五五”能源重点项目投资总规模超过20万亿元。

卫星化学、恒逸石化半年报业绩大幅预增

卫星化学归母净利润同比增118.68%-155.13%，主因产业链一体化优势、科技创新及供应链管理优化。恒逸石化归母净利润同比增2326.31%-2546.88%，主因文莱炼厂满产满销、己内酰胺-聚酰胺一体化项目投产贡献增量、PTA及聚酯产业链景气回升。

磷化工产业价值重估

美国最高法院裁决确认EPA对草甘膦安全性的认定优先适用，推动拜耳72.5亿美元集体和解方案落地。我国将磷矿列入国家战略资源目录，实施全链条统筹管控，磷矿价格中枢有望保持高位，精细磷化工产品（高纯磷、磷系半导体材料等）量价齐升。

重点产品跟踪与行业新闻

粘胶短纤价格上涨（14200元/吨，周涨0.71%），磷酸二铵价格上行（湖北64%出厂4800-4850元/吨），尿素价格小幅下跌（1804元/吨）。印度对涉华乙二胺作出反倾销肯定性终裁，中国大陆反倾销税350-575美元/吨。

化工价格行情

跟踪220种化工产品中，26种价格上涨，142种下跌。涨幅前十为甘氨酸（+8.33%）、DEG（+6.00%）、磷酸二铵（+4.99%）等；跌幅前十为三氯甲烷（-15.81%）、聚丙烯粉料（-12.75%）、聚丙烯粒料（-12.74%）等。

本周化工价差行情

跟踪72种产品价差中，40种价差上涨，26种下跌。涨幅前五为“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“环己酮-1.144×纯苯”、“ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯-0.26×丙烯腈”、“磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”。跌幅前五为“聚丙烯-1.01×丙烯”、“聚丙烯PP-丙烯”、“丙烯-1.2×丙烷”、“PVC-1.45×电石”、“丙烯-石脑油”。

重点价格与价差跟踪

聚合MDI、氨纶、有机硅DMC、粘胶短纤价差扩大；PA6、煤头尿素、PVC（电石法）价差收窄；氯化钾价格小幅下跌；维生素A价格延续下跌，维生素E价格上涨。

化工股票行情

化工板块129只个股周度上涨（占比28.99%），316只下跌。涨幅前十为聚石化学（+42.92%）、三孚股份（+40.86%）、宿迁联盛（+39.88%）等；跌幅前十为华恒生物（-26.21%）、骏鼎达（-25.83%）、裕兴股份（-22.14%）等。重点覆盖标的中，恒逸石化（+33.79%）、兴发集团（+27.92%）、永和股份（+20.63%）等涨幅居前。

风险提示

油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见报告正文。

总结

本报告围绕化工行业核心动态展开，重点分析了两个关键逻辑：一是卫星化学、恒逸石化半年报业绩大幅预增，显示化工龙头在地缘冲突缓和、旺季补库预期下盈利弹性可期，同时碳排放双控政策长期利好存量资产；二是磷化工产业在国内外政策共振下（美国最高法院有利裁决、中国将磷矿列入战略资源）迎来价值重估，资源与新兴产业双轮驱动。市场表现方面，本周化工指数跑赢沪深300，化工品价格涨跌互现（26种上涨、142种下跌），价差多数走阔（40种上涨），个股分化明显（恒逸石化、兴发集团等领涨）。报告还跟踪了各子行业（化纤、化肥、农药、氟化工、硅化工等）的价格与价差变化，并提示油价、需求、宏观经济等风险。整体维持“看好”投资评级，推荐化工龙头白马及磷化工、氟化工、化纤等板块龙头。

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