装机步入快车道，持续打造多元协同生态矩阵

中心思想

营收稳健增长与利润短期承压并存，仪器装机提速构筑未来增长基石

• 2025年公司实现营业收入16.4亿元，同比增长12.6%，展现出稳健的增长态势。然而，归母净利润为2亿元，同比下滑27.8%；2026年第一季度，公司营收为4.4亿元，同比下降8%，归母净利润为0.5亿元，同比大幅下降45.8%。利润端的短期承压主要源于公司处于战略投入期，销售费用率（36.7%）和管理费用率（13.4%）维持高位，以及可能存在的行业竞争加剧和季节性波动影响。

外延并购驱动“诊断+治疗”一体化战略转型，构建多元协同生态矩阵

• 公司正从传统分子诊断企业向“诊断+治疗”一体化平台型公司转型。2025年，公司通过全资收购中山海济（布局生长激素）、控股红岸基元（切入宠物医疗）、增资真迈生物（强化基因测序）和圣维鲲腾（布局分子POCT）等系列外延并购，成功构建了覆盖儿科诊疗、宠物医疗、基因测序、分子POCT以及红外荧光技术的多元业务生态。其中，中山海济2025年实现营收4.8亿元，净利润1.9亿元，同比增长77%，成为公司重要的业绩增长引擎。

主要内容

事件概览与财务表现

2025年及2026年一季度财务数据

仪器装机步入快车道，奠定常规业务增长基础

截至2025年末，公司各类型一体机累计装机超200台，分子流水线装机取得实质性突破，订单量稳步增长。进入2026年第一季度，各类型一体机新增装机70多台，流水线累计落地20多条。装机的加速落地为公司常规业务的稳健增长提供了坚实的仪器基础，显示出强劲的发展韧性。

外延并购驱动诊疗一体化，打造多元协同生态矩阵

公司坚定推进“诊断+治疗”一体化战略，通过外延并购实现跨越式发展，已形成以下多元业务板块：

1. 人生长激素（儿科诊疗一体化）： 2025年1月全资收购中山海济，布局生长激素领域。2025年中山海济实现营收4.8亿元，净利润1.9亿元，同比增长77%，超额完成1.4亿元的净利润目标，深化了儿科“筛查-诊断-治疗”闭环服务。

2. 宠物医疗： 控股红岸基元，切入血球和宠物居家检测业务赛道，2025年营收同比增长超30%。

3. 基因测序： 增资真迈生物，其高通量基因测序仪Sansure Seq1000于2025年1月获批上市。2025年测序业务收入同比增长172%，有望在国产替代趋势下提升市场份额。

4. 分子POCT系统： 增资圣维鲲腾，聚焦新一代便携式分子POCT系统。其核心产品QPOC 2.0平台支持超多重检测并引入AI算法，首个项目STI+已完成5000份样本测试。

5. 红外荧光技术： 收购华斯无微，加速推动红外荧光技术的产业化，赋能基层检测和居家检测业务。

盈利预测与风险

• 盈利预测： 预计公司2026-2028年营业收入分别为18/21/25亿元，归母净利润分别为3/3/4亿元。

• 风险提示： 行业竞争加剧风险、销售收入季节性波动风险、研发进展不及预期风险。

总结

• 圣湘生物在2025年及2026年一季度展现了“以利润换空间”的积极战略姿态。尽管利润端因高额投入而短期承压，但其核心战略——仪器装机的加速和外延并购驱动的生态矩阵构建——已取得实质性进展。

• 公司通过大规模、高效率的仪器装机，为分子诊断等常规业务的长期增长奠定了坚实的客户基础。同时，通过收购中山海济、红岸基元等企业，成功将业务版图从单纯诊断拓展至“诊断+治疗”领域，并在儿科、宠物医疗、基因测序等新兴市场建立了增长点。

• 展望未来，随着装机放量带动试剂耗材销售，以及并购标的（特别是中山海济）持续贡献业绩，公司有望逐步改善盈利能力，进入一个新的增长周期。投资者应重点关注其装机的转化效率以及新业务的放量速度。