氟化工行业周报：氟化工2025、2026Q1盈利向好，行业持续复苏-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周（4月27日-4月30日）行情回顾

　　本周氟化工指数上涨1.79%，跑赢上证综指1.00%。本周（4月27日-4月30日）氟化工指数收于5676.97点，上涨1.79%，跑赢上证综指1.00%，跑赢沪深300指数1.00%，跑赢基础化工指数0.02%，跑输新材料指数0.25%。

　　氟化工周行情：制冷剂行情持稳运行，一季度业绩表现较佳

　　制冷剂：截至04月30日，（1）R32内贸、外贸价格分别为63,500、62,500元/吨，较上周分别持平、持平；（2）R125内贸、外贸价格分别为55,000、51,000元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a内贸、外贸价格分别为61,500、60,000元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R143a内贸、外贸价格分别为48,500元/吨、22,000元/吨，较上周持平、持平；（5）R227内贸、外贸价格分别为65,500元/吨、65,000元/吨，较上周持平、持平；（6）R152a内贸、外贸价格分别为29,500元/吨、25,000元/吨，较上周+3.51%、持平；（7）R410a内贸、外贸价格分别为58,000元/吨、56,000元/吨，较上周持平、持平；（8）R404内贸、外贸价格分别为52,500元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（9）R507内贸、外贸价格分别为52,500元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（10）R22内贸、外贸价格分别为20,500、18,000元/吨，较上周分别+2.50%、+5.88%。

　　要闻&公告

　　昊华科技：2026Q1实现营收42.31亿元，同比+34.02%；实现归母净利润3.08亿元，同比+66.73%；2025年实现营收166.89亿元，同比+19.49%；实现归母净利润14.44亿元，同比+37.07%。金石资源：2026Q1实现营收9.20亿元，同比+7.11%；实现归母净利润6.13亿元，同比-8.38%；2025年实现营收38.88亿元，同比+41.25%；实现归母净利润3.26亿元，同比+26.74%。巨化股份：2026Q1实现营收60.18亿元，同比+3.75%；实现归母净利润11.73亿元，同比+45.93%；2025年实现营收269.91亿元，同比+10.33%；实现归母净利润37.83亿元，同比94.29%。新宙邦：2026Q1实现营收33.61亿元，同比+67.85%；实现归母净利润4.80亿元，同比+109.02%。东阳光：2026Q1实现营收42.49亿元，同比+26.95%；实现归母净利润1.19亿元，同比-57.10%；2025年实现营收149.35亿元，同比+22.42%；实现归母净利润2.75亿元，同比-26.54%。三美股份：2026Q1实现营收13.98亿元，同比+15.36%；实现归母净利润5.06亿元，同比+26.29%；2025年实现营收58.50亿元，同比+44.81%；实现归母净利润20.61万元，同比+164.75%。东岳集团：2025年实现营收143.55亿元，同比+1.23%；实现扣非归母净利润14.40亿元，同比+111.12%。永和股份：2026Q1实现营收13.24亿元，同比+16.37%；实现归母净利润1.80亿元，同比+85.11%；2025年实现营收52.06亿元，同比+1304%；实现归母净利润5.62亿元，同比+123.46%。

　　受益标的

　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

中心思想

氟化工行业景气度持续提升，盈利改善趋势明确

开源证券的氟化工行业周报核心观点认为，氟化工行业正处于长景气周期的复苏阶段。报告通过大量数据和业绩公告，明确指出氟化工产业链，尤其是制冷剂环节，在2025年及2026年第一季度实现了显著的盈利改善。行业复苏的核心驱动力来自下游需求回暖和供给侧改革的持续深化，其中以R32、R134a、R125为代表的三代制冷剂价格维持高位，为行业内企业带来了强劲的业绩增长。

制冷剂供需关系趋紧，长期投资价值凸显

报告强调，基于生产配额制度的刚性约束，制冷剂供给端弹性长期受限，而随着夏季制冷旺季的到来，需求端正逐步回暖。这种供需紧平衡状态为制冷剂价格提供了坚实的底部支撑。分析师认为，整个氟化工产业链，从上游的萤石资源到下游的含氟新材料，均具备巨大的发展潜力，并重点推荐了具备资源优势或产业链一体化优势的龙头企业。

主要内容

氟化工行业：一季度整体盈利向好，企业复苏态势明显

氟化工行情概述

本周（4月27日-4月30日），萤石价格有所波动，均价较上周下跌1.87%。制冷剂市场整体持稳运行，其中R152a价格上涨3.51%，R22内贸和外贸价格分别上涨2.50%和5.88%。氟化氢因成本支撑，5月招标价大幅上调1300元/吨。

板块行情跟踪

本周氟化工指数上涨1.79%，跑赢上证综指1.00%。行业指数表现强于大盘，显示出市场对氟化工板块的积极预期。

股票涨跌排行

板块内13只个股中，10只周度上涨。多氟多（+9.90%）、东阳光（+8.12%）、新宙邦（+7.42%）涨幅居前，反映出市场对含氟新材料及业绩改善公司的关注。

萤石：价格僵持运行

本周萤石市场偏弱运行，均价较上周下跌1.87%。尽管下游氟化氢价格大幅上调，但利好未能有效传导至萤石端。供应端，进口货源到港增加；需求端，下游开工负荷偏低，导致市场看空情绪蔓延。短期来看，萤石市场仍将维持弱稳博弈格局。

制冷剂：行情稳中向上

R32价格持续运行

R32价格持稳在63,500元/吨，价差小幅收窄1.35%。受配额刚性约束和原料成本支撑，供给端控量挺价。夏季旺季临近，需求存增量预期，但高价抑制终端采购，市场处于高位整理阶段。

R125价格稳定

R125价格稳定在55,000元/吨，价差环比-2.11%。市场在配额约束下供给持续偏紧，但下游主要以刚需小单成交为主，市场偏稳运行。

R134a价格保持上涨趋势

R134a价格高位盘整，持稳在61,500元/吨。供给端在配额和成本支撑下供应偏紧，但终端市场对高价接受度有限，整体成交平稳。

R410a市场趋势向好

R410a价格持稳在58,000元/吨。作为混配制冷剂，受原料R32、R125价格坚挺的支撑，市场看涨预期依然强烈。

R22底部企稳反弹

R22价格底部反弹，内贸和外贸价格分别上涨2.50%和5.88%。作为二代制冷剂，在配额持续削减的背景下，叠加原料涨价和渠道库存合理，行情向好，市场出现供不应求的迹象。

R143a、R404、R507、R227等报价稳中有升

其他制冷剂品种如R404、R507等报价均与上周持平，市场整体呈现稳中有升的态势。

我国制冷剂出口跟踪

2026年1-3月，我国HFCs单质制冷剂总出口量同比-31.8%，出口总额同比-15.3%；HFCs混配制冷剂总出口量同比-3.8%，但出口总额同比+2.8%，显示出出口均价有所提升。

制冷剂原料：三氯乙烯价格大幅上涨、库存下降

本周制冷剂原料价格出现分化。三氯乙烯价格环比大幅上涨16.57%，库存环比下降1.30%，成本端压力有所增大。其他原料如氢氟酸价格上涨，二氯甲烷、四氯乙烯价格小幅下跌。

含氟材料行情跟踪：氟材料行情整体稳定

本周含氟材料市场整体稳定。PTFE、PVDF价格与上周持平。HFP价格环比上涨1.18%。产量方面，2026年4月PTFE、PVDF产量分别环比+16.21%和+14.65%，显示出下游需求的积极信号。

近期行业动态

近期公司公告

本周多家氟化工龙头公司发布2025年报及2026一季报，业绩普遍向好。

巨化股份：2026Q1归母净利润同比+45.93%。
三美股份：2026Q1归母净利润同比+26.29%。
昊华科技：2026Q1归母净利润同比+66.73%。
新宙邦：2026Q1归母净利润同比+109.02%。数据表明，行业龙头公司的盈利能力在2025年高基数上持续提升。

本周行业新闻

璞泰来联手东阳光并购霍家氟树脂，本次收购使两家公司可控PVDF产能达到4.5万吨/年，跻身国内第一梯队。同时，诺亚氟化工4500吨含氟电子新材料项目进行环评公示，显示出行业对高端氟材料的投资力度不减。

总结

本报告通过对氟化工行业2026年4月最后一周的行情进行数据化跟踪与分析，得出行业正处在持续复苏进程中的结论。主要体现在三个方面：第一，龙头企业发布的2025年报及2026年一季报显示，归母净利润普遍实现高增长，盈利拐点得到确认；第二，以R32、R134a、R125为代表的核心制冷剂品种价格维持高位，显示出强劲的供需格局；第三，含氟材料（如PVDF）的产量和价格维稳，下游需求呈现积极信号。

报告同时指出，虽然行业整体向好，但需关注萤石价格因进口量增加而短期承压，部分制冷剂品种（如R134a）因高价抑制终端需求而导致成交活跃度不高。总体而言，在配额制度、成本支撑和旺季预期的共同作用下，氟化工行业景气度有望延续，具备中长期投资价值。

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