基础化工行业周报：“双碳”政策密集发布，双氧水、盐酸涨幅居前-摩熵咨询

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报告摘要

　　市场行情走势

　　过去一周（4.18-4.24），基础化工指数涨跌幅为1.00%，沪深300指数涨跌幅为0.69%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.31个百分点，涨跌幅居于所有板块第8位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：氮肥（5.96%）、纯碱（5.01%）、其他化学纤维（4.82%）、氨纶（4.52%）、纺织化学制品（3.96%）。

　　化工品价格走势

　　过去一周涨幅排名前五的产品分别为：POM(注塑)（34.78%）、双氧水（23.26%）、盐酸（江苏）（21.43%）、盐酸（山东）（17.39%）、布伦特原油（16.54%）。过去一周跌幅前五的产品分别

　　为：醋酸（-20.85%）、水合肼（-18.48%）、国际丁二烯（-17.58%）、丁酮（-17.44%）、丁二烯（-13.75%）。

　　行业重要动态

　　中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》（下文简称“《办法》”）。《办法》作为碳排放双控制度体系的关键制度，正式将碳排放双控要求纳入党内法规体系，将有力督促地方党委和政府坚决扛起碳达峰碳中和责任、抓好工作落实，确保如期实现“双碳”目标。与此同时，开展评价考核也将进一步发挥碳达峰碳中和的战略牵引作用，加快推动能源转型和产业升级，加紧经济社会发展全面绿色转型，降低全社会对化石能源的依赖。办法设置了“5+9”评价考核指标体系，包括5项控制指标（碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比）和9项支撑指标。我们认为，《办法》有望通过制度化考核驱动地方与产业加速绿色转型，对于确保如期实现2030年前碳达峰及相关目标具有重要意义。

　　中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》（下文简称“《意见》”）。《意见》部署了5个方面的重点任务，其中，“协同推进节能降碳与绿色转型”中提出加强节能降碳与产业规划、产能调控等政策衔接协同，有力有效管控高耗能高排放项目；“大力推进重点领域节能降碳”中分多个领域进行针对性部署，在工业领域，提出全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平；“进一步加强节能降碳监督管理”中提出严格节能降碳审查评价、加强重点用能和碳排放单位管理、强化节能降碳全流程监管等要求；“强化节能降碳工作支撑保障”中涉及健全法律法规、完善标准标识体系、强化政策支撑、加强技术创新应用等内容。我们认为，《意见》对于未来节能降碳工作做出具体部署，石化、化工行业作为节能降碳重点领域，其绿色低碳转型将会提速，能效落后的产能有望加速出清，能效领先、低碳工艺布局完整的龙头企业有望扩大竞争优势。

　　投资建议

　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。

　　维持基础化工行业“增持”评级。

　　风险提示

　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想

“双碳”政策密集落地，加速石化化工行业绿色转型与产能出清

本周（4.18-4.24），中共中央办公厅、国务院办公厅连续发布《碳达峰碳中和综合评价考核办法》与《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，标志着碳排放双控正式纳入党内法规体系。政策通过“5+9”考核指标体系与五大重点任务部署，将显著加快石化、化工等高耗能行业的节能降碳进程，推动能效落后产能加速出清，而能效领先、低碳工艺布局完善的龙头企业有望借此扩大竞争优势。

化工品价格分化明显，双氧水与盐酸领涨，醋酸等产品大幅下跌

基础化工板块本周跑赢沪深300指数0.31个百分点，氮肥、纯碱等子行业表现突出。产品价格层面，POM(注塑)周涨幅达34.78%，双氧水（+23.26%）、盐酸（江苏+21.43%、山东+17.39%）紧随其后，布伦特原油也因供应端扰动上涨16.54%。与此同时，醋酸（-20.85%）及丁二烯系列产品（-17%至-13%）跌幅显著，显示下游需求分化与库存压力差异。价差方面，天然橡胶-顺丁价差扩大39.39%，而环氧丙烷价差收窄80.06%，反映出产业链利润再分配。

主要内容

1 市场行情走势

1.1 行业走势情况

过去一周（4.18-4.24），基础化工指数涨跌幅为1.00%，沪深300指数涨跌幅为0.69%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.31个百分点，涨跌幅居于所有板块第8位。子行业中，氮肥（5.96%）、纯碱（5.01%）、其他化学纤维（4.82%）涨幅靠前，显示周期性品种与新能源相关材料受资金关注。

1.2 个股走势情况

涨幅前十个股中，华特气体（87.99%）受益于电子特气景气，安诺其（58.43%）、怡达股份（47.16%）等中小市值标的弹性明显。跌幅靠前的个股如苏利股份（-20.14%）、锦鸡股份（-19.37%）则面临需求走弱或盈利承压。

2 化工品价格走势

2.1 价格统计

按化工数据库统计，周涨幅前五：POM(注塑)（34.78%）、双氧水（23.26%）、盐酸（江苏）（21.43%）、盐酸（山东）（17.39%）、布伦特原油（16.54%）。其中双氧水与盐酸受供需紧张及成本支撑推动；原油受地缘政治及OPEC+减产预期影响。周跌幅前五：醋酸（-20.85%）、水合肼（-18.48%）、国际丁二烯（-17.58%）、丁酮（-17.44%）、丁二烯（-13.75%）。醋酸因前期涨幅过高后的回调及需求走弱，丁二烯产业链则因下游合成橡胶需求低迷而承压。

2.2 化工品价差统计

价差方面，天然橡胶-顺丁价差扩大39.39%，DMF价差扩大34.96%，反映相关产品盈利边际改善；而环氧丙烷（PO）价差收窄80.06%，己二酸价差收窄69.33%，显示中间体环节利润压缩严重，需关注上游原料波动风险。

3 投资建议

报告提出当前时点六大投资主线：制冷剂（金石资源、巨化股份等）、化纤（华峰化学、新凤鸣等）、优质龙头（万华化学、华鲁恒升等）、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟等）、农化（亚钾国际、盐湖股份等）以及优质成长标的（蓝晓科技、圣泉集团等）。维持基础化工行业“增持”评级。核心逻辑在于制冷剂三年基期结束后的供需再平衡、化纤需求复苏以及龙头企业的低碳竞争优势。

4 风险提示

原油价格波动、下游需求不达预期、宏观经济下行是主要风险因素。尤其需关注油价高企对化工成本端的传导及全球经济放缓对终端消费的压制。

总结

本报告从市场行情、化工品价格、政策动态及投资建议四个维度系统梳理了基础化工行业2026年4月18日至24日期间表现。核心结论有三：一是“双碳”政策出台频率与力度空前，短期内对高耗能行业形成约束，中长期利好技术领先的龙头企业；二是化工品价格走势高度分化，POM、双氧水、盐酸等品种受供应紧张或成本推动大幅上涨，而醋酸及丁二烯产业链则因需求疲软深度回调，价差变动揭示产业链利润重新分配；三是投资层面，建议关注政策受益的制冷剂、受益于节能降碳的优质龙头以及具备成长性的细分领域。整体看，行业景气度在政策与供需博弈中呈现结构性特征，维持“增持”评级。

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