化工行业周报：原油维持上行，双氧水、尿素、硫磺价格涨幅居前-摩熵咨询

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报告摘要

　　本周化工行情概述

　　本周基础化工行业指数收4933.09点，较上周五上涨1.22%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.36%。细分子行业看，截至本周五（4月24日），申万化工三级分类中15个子行业收涨，10个子行业收跌。其中，氮肥、煤化工、氟化工、纺织化学制品、复合肥行业领涨、周涨幅分别为6.52%、6.16%、4.93%、4.46%、3.86%;食品及饲料添加剂、其他橡胶制品、合成树脂行业走跌，周跌幅分别为-3.63%、-3.51%、-2.96%。

　　欧盟正式公布碳边境调节机制(CBAM)首个征收期证书价格

　　欧盟CBAM自2026年1月1日起结束过渡期、进入全面征收期，首期定价锚定欧盟碳市场(EU ETS)一季度拍卖均价，为75.36欧元/吨CO₂当量，2026年按季度更新、2027年起按周动态调整，首批清缴时间为2027年，覆盖行业包括钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢。值得关注的是，欧盟CBAM仅认可显性、可核查、真正传导至产品成本的碳定价机制，中国碳市场因两大结构性短板暂无缘抵扣资格：1）缺乏总量约束机制，全国碳市场仍处于“强度控制”向“总量控制”过渡阶段，未设明确排放上限；2）有偿配额比例偏低，国内以免费配额为主，四大高耗能行业有偿配额起步仅10%-15%，远低于欧盟90%以上拍卖比例，难以被认定为“实质碳负担”。

　　“双碳”新要求下，化工央企纳入刚性管控

　　近日，国务院国资委正式印发《中央企业绿色低碳供应链建设指引(试行)》(以下简称“《指引》”)，明确将绿色低碳理念全面融入央企供应链全流程，设定2030年供应链碳达峰、2035年全面进入绿色低碳轨道的阶段目标。《指引》对央企采购环节作出硬性规定，绿色低碳不再是鼓励方向，而是贯穿采购全过程的制度要求。优先采购节能、节水、节材、循环低碳、可回收的原材料、产品与服务，大幅提高再生材料、再制造产品采购比例；逐步制定并公开绿色低碳产品服务评价指标与采购清单，实现可考核、可追溯，化工基础原料、合成材料专用化学品等品类将率先纳入清单管理；采信绿色产品认证、碳足迹核查、绿电消费认证、绿色工厂、零碳园区等第三方结果，推动评价结果与采购直接挂钩。

　　对化工行业而言，这意味着传统高碳原料、高污染助剂、低效化学品将逐步被挤出央企采购目录，低碳催化剂、绿色溶剂、可降解材料、再生塑料等产品迎来市场扩容机遇。

　　风险提示：

　　原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

中心思想

短期行情显现头部集中与分化特征，政策端“双碳”压力加速行业结构性重塑

本周基础化工行业指数收于4933.09点，较上周上涨1.22%，跑赢沪深300指数0.36%，延续了自2025年以来的相对强势表现。然而，市场内部呈现出显著的结构性分化：在申万化工三级细分行业中，15个板块收涨、10个板块收跌，其中氮肥（+6.52%）、煤化工（+6.16%）、氟化工（+4.93%）等板块领涨，而食品及饲料添加剂（-3.63%）、其他橡胶制品（-3.51%）等板块则承压下挫。这一分化格局反映出，当前化工行情并非普涨，而是由成本驱动（如原油、硫磺上行）和供给约束（如配额、检修）共同主导的局部性行情。

欧盟碳关税正式开征及国内央企供应链绿色新政，将从成本和需求两端重塑化工行业竞争格局

欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月进入全征收期，首期定价为75.36欧元/吨CO₂当量，覆盖化肥、钢铁、铝等关键行业，但中国碳市场因缺乏总量约束和拍卖机制而暂未获得抵扣资格，这将直接提升国内化工出口产品的合规成本。同时，国务院国资委发布《中央企业绿色低碳供应链建设指引》，要求央企2030年供应链碳达峰，并将化工基础原料等品类率先纳入绿色采购清单管理。上述两项政策共同构成了对化工行业的硬性约束，推动高碳产品加速出清，同时催生低碳催化剂、可降解材料等新兴领域的需求扩容。

主要内容

本周化工市场核心动态解析

1. 化工板块行情回顾

指数表现：基础化工行业指数收4933.09点，较上周上涨1.22%，跑赢沪深300指数0.36%。化工板块462只个股中，245只周度上涨（占比53%），210只下跌（占比45%）。
子行业分化显著：氮肥、煤化工、氟化工分别领涨6.52%、6.16%、4.93%；食品及饲料添加剂（-3.63%）、其他橡胶制品（-3.51%）、合成树脂（-2.96%）领跌。
产品价格榜单：在跟踪的380种化工产品中，53种价格上涨、138种下跌。涨幅居前的包括双氧27.5%、Brent原油、尿素、维生素VK3等；跌幅居前的包括溴素99.7%、醋酸、水合肼等。

2. 重点化工子行业跟踪

涤纶长丝：市场均价震荡下跌，POY/DTY/DTY周均价分别下跌250/190/310元/吨。开工率降至82.94%，库存水平继续累积（POY约27-30天），下游织造开机率仅52.65%，新增订单减少，利润空间收窄（POY加工差降至538.56元/吨）。
轮胎：行业开工率窄幅上行（全钢胎69.54%，半钢胎77.71%）。上游丁苯橡胶均价下跌2.6%至16396元/吨，主要原材料价格压力有所缓解。东南亚出口数据显示赛轮、森麒麟出货量同比增加，玲珑、浦林成山同比下滑。
制冷剂：市场维持稳中向上行情。R22参考价17500-20000元/吨，R134a参考价62000元/吨，R125和R32均高位运行。成本支撑（无水氢氟酸高位）叠加配额刚性约束，供应偏紧支撑价格。
MDI：聚合MDI市场价格松动，上海货参考价18400-18700元/吨。原料纯苯下跌1.31%，苯胺上涨1.72%。供应端韩锦湖、日本东曹装置检修，5月上海两家工厂或例行检修。
PC：市场震荡走低，华东国产料参考价14050-16900元/吨，下跌3.31%-4.75%。原料双酚A跌幅较大（-6.70%至9750元/吨），国内PC行业产量下降11.53%，产能利用率降至70.46%。
纯碱：现货市场弱稳运行，轻质纯碱1135元/吨、重质纯碱1261元/吨。行业开工率84.92%（环比+2.91%），库存约150.22万吨。成本约1164元/吨，行业平均亏损约15元/吨，基本面缺乏利好消息。
化肥：尿素价格稳中小涨至1855元/吨（+0.16%），受港口法检暂停、出口配额传闻等消息面密集扰动。磷酸一铵价格高位持稳，55%粉铵均价4001元/吨（+1.16%）；磷酸二铵均价4099元/吨（+3.3%），成本倒挂压力明显。氯化钾市场均价3272元/吨，供应偏紧格局延续，港口库存约213万吨。

3. 化工品价格走势详览

报告提供了石化、化纤、农化、纯碱氯碱钛白粉、煤化工、硅基、食品添加剂等七大类化工产品的价格走势图（截至2026/4/24），涵盖原油、乙烯、MDI、涤纶、尿素、磷肥、钾肥、纯碱、甲醇、有机硅、维生素等核心产品，为本报告的基础化工价格分析提供了完整的数据支撑。

4. 风险提示

报告明确提示四大风险：原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期。

总结

综合来看，本周基础化工市场表现出“指数小幅上行，结构分化加剧”的特征。在宏观层面，欧盟CBAM正式开征（首期75.36欧元/吨CO₂）与央企绿色供应链新政叠加，标志着国内外“双碳”约束从政策倡导阶段正式转入制度性实施阶段，这将推动化工行业的高碳资产加速出清，同时催生低碳催化剂、可降解材料等新赛道需求。在微观层面，行业整体库存偏紧、供给端受配额和检修制约，支撑了尿素、制冷剂等板块的价格韧性；而涤纶长丝、纯碱等品种则因需求疲弱而承压下跌。未来需重点关注5月碱厂检修计划的落实、化肥出口政策的后续走向以及地缘局势对原油等成本端的影响，同时警惕原材料价格波动与贸易摩擦加剧带来的不确定性。

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