医药生物行业周报（26年第16周）：AACR会议召开在即，建议关注具备创新资产的公司-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务涨幅居前。本周全部A股上涨3.80%（总市值加权平均），沪深300上涨4.41%，中小板指上涨7.16%，创业板指上涨9.50%，生物医药板块整体上涨0.92%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌0.26%，生物制品上涨1.27%，医疗服务上涨3.43%，医疗器械上涨2.14%，医药商业下跌1.73%，中药下跌0.52%。医药生物市盈率（TTM）35.31x，处于近5年历史估值的78.39%分位数。

　　国产创新分子在AACR会议中亮相。2026年美国癌症研究协会（AACR）年会将于4月17日-22日在美国圣地亚哥举办，国内多款创新分子将发布临床前或临床阶段数据，展现出国内药企的创新能力，其中包括和黄医药的HMPL-A580（PI3K/PIKK）、恒瑞医药的ProTCE-PSMA（PSMAxCD3TCE前药）、映恩生物的DB-1326（TA-MUC1ADC）、复宏汉霖的HLX3902（CD3xCD28xSTEAP1TCE）等，多项研究入选LBA，具备FIC或BIC潜力。建议关注具有创新性及差异化优势资产的创新药公司。

　　健全药品价格形成机制意见发布，利好具备创新性强、高临床价值管线的药企。国务院办公厅发布的健全药品价格形成机制的若干意见明确指出，要建立以政府引导、市场主导、多方协同的药品价格形成机制。此次意见的发布，为创新药、改良新药、仿制药的定价提供清晰的指导，同时在支付端做出明确指引，监管层面更加智能、透明，使创新药价值能够在市场中得到更充分体现，也为药品支付机制提供了新的思路，有利于形成市场化的药品定价和销售机制，促进医药行业健康发展，利好具备创新性强、高临床价值管线的药企。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

中心思想

国产创新药在AACR展现研发潜力

本周医药板块表现弱于大盘，但AACR会议即将召开，国内药企密集展示创新分子，凸显了行业从“me-too”向“first-in-class”转型的趋势。会议亮点包括多项入选LBA的临床前研究，证明了具有创新性和差异化资产的公司在资本市场的核心关注价值。

药品价格机制改革助力创新药价值体现

国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，明确了以市场为主导的药品定价和支付机制。该政策利好具备创新性强、高临床价值管线的药企，将促进创新药价值在市场中更充分体现，同时推动行业健康发展。

主要内容

国产创新分子亮相AACR

和黄医药：HMPL-A580临床前展示初步抗肿瘤活性

HMPL-A580是公司ATTC平台研发的EGFR靶向PI3K/PIKK抑制剂偶联药物。临床前数据显示其在EGFR高表达或突变肿瘤中具有良好抗肿瘤活性、旁观者杀伤效应及药代动力学特征，已进入实体瘤临床1期研究。

恒瑞医药：多款创新分子入选LBA

多款创新分子如SHR-RAS001（RAS抑制剂）、ProTCE-PSMA（PSMAxCD3 TCE前药）、PD-1xCTLA-4xVEGF三抗及CD19xCD20xCD3 TCE的临床前研究入选LBA。此外，SHR-A1811±adebrelimab治疗HER2突变NSCLC的临床2期数据即将公布。

映恩生物：多款创新靶点ADC分子临床前数据展示

基于DITAC、DUPAC等ADC平台，公司公布了DB-1329（CDCP1 ADC）、DB-1317（ADAM9 ADC）、DB-1324（CDH17 ADC）及DB-1326（TA-MUC1 ADC）等分子。其中DB-1317、DB-1324已进入临床1期，DB-1324海外权益已授权给GSK。

复宏汉霖：布局创新靶点ADC、TCE及融合蛋白分子

公司展示了HLX48（EGFRxcMet双抗ADC）、HLX3902（STEAP1×CD3×CD28 TCE）等管线，均具备FIC或BIC潜力。HLX3902在前列腺癌模型中的临床前数据令人关注。

其他重要LBA研究

百济神州、海思科、信达生物、贝达药业、诺诚健华等公司均有分子入选LBA，包括pan-KRAS降解剂、CD16A单抗、B7-H3 ADC等，展现了国内药企在肿瘤领域广泛的创新覆盖。

药品价格形成机制意见发布

政策核心

国务院办公厅发布意见，旨在建立以政府引导、市场主导、多方协同的药品价格形成机制。

关键内容

定价指导：创新程度高、临床价值大的高水平创新药可制定与价值相符的价格并保持稳定；改良型新药鼓励按患者获益定价；仿制药参照同类药品合理定价。
支付端指引：医保目录内品种以“保基本”为原则。创新药可向非医保机构按市场价供药，同时完善多层次保障体系，引入商业保险等多元支付。
监管智能化：实施药品价格智能监管，推进追溯码全链条应用，实行价格风险预警。

市场影响

此次意见为各类型药品定价提供清晰指导，在支付端做出明确指引，有利于创新药价值在市场中得到充分体现，利好具备创新性强、高临床价值管线的药企。

本周行情回顾

本周A股整体上涨，但医药生物板块表现弱于大盘。A股整体上涨3.80%，沪深300上涨4.41%，而生物医药板块整体仅上涨0.92%。分子板块表现分化，医疗服务（+3.43%）涨幅最大，医药商业（-1.73%）跌幅最显著。港股医药板块同样表现弱于恒生指数（+3.09%），医疗保健设备板块表现最佳（+3.32%）。