基础化工行业周报：国际油价下跌，氦气价格持续上涨-摩熵咨询

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报告摘要

　　市场行情走势

　　过去一周（4.4-4.10），基础化工指数涨跌幅为4.04%，沪深300指数涨跌幅为3.52%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.52个百分点，涨跌幅居于所有板块第7位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：氨纶（8.16%）、橡胶助剂（7.99%）、有机硅（7.04%）、粘胶（5.95%）、涤纶（4.84%）。

　　化工品价格走势

　　过去一周涨幅排名前五的产品分别为：液氯（50.00%）、国际硫磺（26.02%）、丁基橡胶（21.15%）、钛白粉（金红石型）（17.86%）、粗酚（14.25%）。过去一周跌幅前五的产品分别为：国

　　际柴油（-27.97%）、WTI原油（-13.42%）、钠（-12.77%）、国际燃

　　料油（-12.73%）、布伦特原油（-12.68%）。

　　行业重要动态

　　中东局势扑朔迷离，国际油价大幅波动。据新华社报道，4月8日，美国和伊朗宣布停火并开启为期两周的谈判。新华社认为，虽然美伊宣布同意停火和谈判，但目前双方仍严重缺乏互信，军事对抗态势难有根本性改变。据新华社援引伊朗塔斯尼姆通讯社12日报道，美伊谈判结束，双方在霍尔木兹海峡问题和核问题等问题上未达成共识，协议未达成。本周冲突结束预期增强导致国际油价大幅下跌，据iFinD，截至4月10日，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别为95.20和96.57美元/桶，较4月2日分别下跌12.68%和13.42%。但随着美伊谈判破裂，我们认为中东局势不确定性依然较强，国际油价仍将维持高位波动。

　　氦气价格持续上涨。据钢联数据，截至4月10日，国产和进口高纯管束氦气市场价分别为153和140元/立方米，周涨幅分别为6.99%和12.00%，自美以伊战事以来（2月28日）涨幅分别达到131.82%和75.00%。氦气供应受到中东冲突的影响，据中国化工报，作为天然气伴生资源的氦气，是众多高端产业不可或缺的关键原料。美国地质调查局数据显示，卡塔尔供应全球约三分之一的氦气。此次冲突爆发3周后，卡塔尔被迫暂停氦气生产。卡塔尔国有天然气企业还宣布，氦气出口量将缩减14%，进一步加剧供应恐慌。

　　美国对华MDI反倾销终裁落地。据化工网，4月8日，美国商务部正式发布公告，对进口自中国的二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)作出反倾销肯定性终裁。本次终裁大幅下调了初裁阶段的倾销幅度，其中，科思创（中国）和万华化学终裁加权平均倾销幅度为85.11%，其他中国实体企业终裁加权平均倾销幅度为159.04%，较初裁分别下降291.01和352.71个百分点。

　　投资建议

　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。

　　维持基础化工行业“增持”评级。

　　风险提示

　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想

化工板块跑赢大盘，结构性行情分化显著

过去一周（4.4-4.10），基础化工指数上涨4.04%，跑赢沪深300指数0.52个百分点，位居全行业第7位。子行业表现分化明显，氨纶、橡胶助剂、有机硅等涨幅靠前，反映出市场对供需格局改善及成长性板块的偏好。同时，个股涨跌幅差异较大，涨幅前五个股涨幅均超22%，而跌幅前五个股跌幅超10%，显示资金聚焦于具备明确催化的细分领域。

地缘政治扰动加剧，能源与稀有气体价格剧烈波动

报告期内，国际油价因美伊停火预期急跌，布伦特与WTI原油跌幅均超12%，但随着谈判破裂，中东不确定性仍存。与之相反，氦气价格受卡塔尔停产及出口缩减影响持续飙升，国产高纯氦气周涨幅达6.99%，自冲突以来累计上涨131.82%。此外，美国对华MDI反倾销终裁落地，虽倾销幅度大幅下调，但整体仍高达85%-159%，对相关企业出口构成压力。

主要内容

1 市场行情走势

1.1 行业走势情况

基础化工指数涨跌幅为4.04%，沪深300为3.52%，板块跑赢0.52个百分点。子行业中氨纶（8.16%）、橡胶助剂（7.99%）、有机硅（7.04%）涨幅居前，粘胶、涤纶亦有不错表现，显示化纤及有机硅产业链景气度回升。

1.2 个股走势情况

涨幅前十个股中，同宇新材（39.57%）、圣泉集团（23.85%）、呈和科技（22.48%）领涨，主要集中于新材料、高性能树脂等领域。跌幅靠后个股包括联科科技（-30.10%）、航锦科技（-25.86%），主要受行业景气下行或个股利空影响。

2 化工品价格走势

2.1 价格统计

涨幅前五产品：液氯（+50.00%）、国际硫磺（+26.02%）、丁基橡胶（+21.15%）、钛白粉金红石型（+17.86%）、粗酚（+14.25%），主要受益于供给收缩或需求回暖。跌幅前五产品：国际柴油（-27.97%）、WTI原油（-13.42%）、钠（-12.77%）、国际燃料油（-12.73%）、布伦特原油（-12.68%），主因中东停火预期引发油价高位回落，钠产品则因需求疲软持续下行。

2.2 化工品价差统计

价差涨幅前五包括DMF价差（+400.38%）、涤纶短纤价差（+66.66%）、钛白粉金红石型价差（+61.17%），显示下游开工率提升或成本端下降带来盈利改善。价差跌幅前五中PTA价差（-99.66%）几乎归零，PTMEG、钛白粉锐钛型等价差也明显收窄，需关注产能过剩风险。

3 投资建议

报告建议关注六大主线：制冷剂板块（成本中枢上行预期）、化纤板块（景气修复）、综合性化工龙头（万华化学等）、轮胎板块（出口修复预期）、农化板块（钾肥、磷化工等）、优质成长标的（蓝晓科技等）。维持行业“增持”评级。

4 风险提示

主要风险包括：原油价格大幅波动、下游需求不达预期、宏观经济超预期下行等。

总结

本周期基础化工板块整体表现优于大盘，结构性机会集中在化纤、有机硅及部分涨价品种。国际油价因中东局势波动加剧，氦气价格因卡塔尔供应中断持续飙升，成为行业最大变数。化工品价格涨跌互现，液氯、硫磺等产品涨幅显著，而原油系产品普遍下跌，价差走势反映产业链利润再分配。投资层面建议聚焦供需格局改善的制冷剂、化纤及优质龙头标的，同时警惕地缘政治风险及需求放缓带来的不确定性。

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