氟化工行业周报：氟化工产业链共振上涨，制冷剂行情韧性十足，静待外部局势明朗

中心思想

氟化工产业链韧性凸显，多品种价格共振上涨

本报告核心观点指出，氟化工产业链在2026年3月表现出强劲的景气韧性，产业链自上而下实现共振上涨。从上游萤石资源，到核心的制冷剂产品，再到下游的含氟材料，多个品种价格在淡季实现稳中有升，显示出行业供需格局持续优化、企业协同挺价意愿强烈的特征。

长景气周期逻辑未改，外部扰动难阻上行趋势

报告强调，尽管当前面临中东地缘局势紧张、海运费上调等外部不确定性，但氟化工行业的核心驱动力依然稳固。配额政策的刚性约束、行业库存低位运行、以及即将到来的夏季旺季备货需求，共同构筑了行业量价稳步回升的基础。报告维持对氟化工行业的“看好”评级，认为产业链已进入长景气周期，未来具备较大的发展潜力。

主要内容

一、氟化工行业：产业链共振上涨，行情韧性充足

1. 氟化工行情概述

本周（2026年3月23日-3月27日），氟化工产业链行情呈现“上游成本支撑、中游供给约束、下游需求韧性”的共振格局。萤石价格在南方供给收缩的驱动下持续回暖，均价报3,430元/吨，周环比上涨0.94%。制冷剂方面，主要三代制冷剂品种如R32、R125、R134a价格高位持稳，企业控量稳价意愿强烈。含氟材料方面，PTFE及HFP等品种价格也出现不同幅度的上涨，表明产业链整体景气度正在从“冷配”向“材料”端扩散。

2. 板块行情跟踪：氟化工指数跑赢大盘，基本面驱动市场信心

在指数表现上，本周氟化工指数上涨2.03%，显著跑赢上证综指3.13个百分点，亦跑赢沪深300指数3.45个百分点。这一市场表现验证了行业基本面的强劲韧性。尽管跑输基础化工指数0.62%，但在新材料细分领域中仍展现出明显优势，反映了投资者对氟化工行业长期景气周期的认可与信心。

3. 股票涨跌排行：多氟多、永太科技领涨，结构分化明显

在个股层面，本周氟化工板块的13只个股中有8只实现周度上涨，占比61.54%。多氟多以+9.04%的涨幅领涨，永太科技（+6.86%）紧随其后。而东阳光、巨化股份等龙头股则出现小幅回调，反映出市场在当前高位存在结构性分歧，资金更倾向于挖掘具备弹性的二线标的。整体来看，板块涨跌分化表明市场正在消化前期涨幅，但行业景气上行趋势未变。

二、萤石：供给扰动支撑价格回暖，南北分化加剧

本周萤石市场重心上移，核心驱动来自供给端收缩。浙江金华矿山事故导致当地及周边矿山复工进程受阻，供给端再次缩量，预计复工将延迟至4月中旬，持货商捂盘惜售情绪浓厚。需求端，尽管下游酸厂、铝厂对高价原料存在抵触，但高位成本正在向终端传导，4月氢氟酸定价存在大幅上涨预期，为萤石价格提供强支撑。值得注意的是，北方市场受蒙古进口货源充裕影响，价格推进不足，南北价差有走扩趋势。

三、制冷剂：中东局势难撼趋势，行业信心充足

1. R32、R125、R134a：核心品种高位运行，支撑逻辑坚实

本周制冷剂市场整体维稳，展现出惊人的韧性。R32价格报63,500元/吨，较2025年均价上涨39.56%；R134a价格报58,500元/吨，较2025年上涨27.17%。核心支撑逻辑在于：第一，供给端配额制刚性约束，行业库存集中于头部企业，主力厂商控量稳价意愿强烈；第二，需求端，3月空调排产虽小幅回落，但4月产量预计重拾增长，且海外进口商为扩大基线份额存在刚性采购需求；第三，成本端，上游原料（如氢氟酸）价格大幅上涨，形成了强有力的成本支撑。

2. R410a及R22：走势分化，但均具结构性支撑

R410a内贸价格报56,000元/吨，与外贸价格齐平，显示出内外需的平衡。R22则呈现底部企稳反弹态势，外贸价格周环比上涨3.23%至16,000元/吨。R22的上涨主要得益于原料（三氯甲烷）价格上调带来的成本推动，而供给端受配额约束也为其价格提供了底部支撑。

3. 制冷剂出口承压，但均价上行传递积极信号

海关数据显示，2026年1-2月我国单质制冷剂总出口量同比下降26.5%，但出口均价整体持续上行。这一“量减价增”的格局表明，在配额限制下，中国企业在国际市场上的定价权正在增强，出口策略正从追求量向追求利转变，这将进一步巩固行业的长期盈利预期。

四、含氟材料：PTFE强势领涨，产业链景气度延续扩散

本周含氟材料市场表现出色，其中PTFE（悬浮中粒）价格涨幅最为显著，周环比上涨9.20%至47,500元/吨。六氟丙烯（HFP）价格同步上涨5.56%。这标志着氟化工的景气行情正从制冷剂端向高端材料端加速传导。PTFE的涨价，叠加2026年2月产量环比下降的供给现状，表明在需求稳步恢复的背景下，价格上涨具备了坚实的供需基础。PVDF及FKM价格虽暂时持平，但整体产业链的景气扩散趋势已非常明确。

五、近期行业动态：企业业绩披露彰显景气，新产能与新技术布局加速

1. 公司业绩：东岳集团、新宙邦发布2025年度业绩，经营成果显著

本周，多家氟化工龙头企业发布2025年度业绩，进一步验证了行业高景气。东岳集团实现归母净利润16.42亿元，同比增长102.47%——业绩翻倍增长，主要受益于制冷剂及有机硅等业务的强劲表现。新宙邦实现营业收入96.39亿元，同比增长22.84%，归母净利润10.97亿元，同比增长16.48%。这些亮眼的财务数据为行业基本面的向好提供了最直接的实证。

2. 行业新闻：新增产能投产与前沿技术储备并进

在供给端，淄博飞源年产3万吨R32项目已竣工验收，意味着R32的产能版图正在扩张，这将在一定程度上缓解市场对供给短缺的担忧，但也对企业的成本控制与市场拓展能力提出了更高要求。在技术创新端，三美股份的四代制冷剂HFO-1234yf中试项目拟审批通过，这表明国内龙头企业已在积极布局下一代制冷剂技术，为应对未来政策与市场变化进行前瞻性储备，巩固了其长期竞争壁垒。

总结

本周氟化工行业报告整体传递了“淡季不淡、韧性十足”的核心信息。产业链自上而下展现出的共振上涨态势，是供需基本面、政策约束与成本支撑三力合力的必然结果。尽管中东局势等外部不确定性对短期市场情绪造成一定扰动，但行业的核心驱动力——配额政策、低库存与旺季预期——并未发生改变，后续量价稳步回升的趋势清晰可见。龙头企业发布的绩优财报，更是从业绩层面验证了行业的景气逻辑。报告维持“看好”评级，并建议重点关注金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等具备资源与成本优势的龙头企业。