医药生物行业周报：中国领航ADC时代，多款ADC重磅登场ELCC 2026-摩熵咨询

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报告摘要

　　ELCC2026再展现中国从“follow”到“first”的本土创新加速态势

　　ELCC2026值得重点关注二代免疫联合方案、单/双抗ADC（Trop2、HER3等）、KRAS/HER2/EGFR等驱动基因靶向疗法以及AI辅助诊断与个性化治疗等方向。ELCC2026再次展现出中国从“follow”到“first”的本土创新加速态势。科伦博泰sac-TMT入选LBA研究。百利天恒Iza-bren、正大天晴TQB2922、恒瑞医药SHR-A2009、宜联生物/BioNTech YL202/BNT326等多项研究入选大会口头报告。

　　后线EGFRm NSCLC:ADC药物总生存获益显著，后线EGFR治疗范式转变

　　科伦博泰：sac-TMT（Trop2ADC）——进一步巩固后线EGFRm NSCLC领域BIC潜力。sac-TMT的长期OS表现惊艳，mOS达20个月（vs多西他赛13.5个月，HR0.63）；经RPSFT模型校正对照组交叉治疗影响后，sac-TMT组mOS为20.0个月，对照多西他赛组仅11.2个月（HR0.45）。恒瑞医药：SHR-A2009（HER3ADC）—

　　极具竞争力的早期后线mPFS数据。30例接受过多线治疗的EGFRm NSCLC患者接受SHR-A2009联合阿美替尼治疗后，患者mPFS延长至14.4个月，患者获益明显；在61例初治EGFRm NSCLC患者的12个月PFS率高达87.2%，联合方案展现出极强的协同疗效与持久治疗潜力。宜联生物/BioNTech：YL202/BNT326（HER3ADC）

　　早期数据展现良好治疗潜力。经标准治疗进展的晚期NSCLC患者中经单药治疗后，EGFRm亚组mPFS达7.2个月，AGA-非鳞亚组mPFS5.6个月，AGA-鳞状NSCLC亚组mPFS4.4个月（仅2.0mg剂量组）。

　　SCLC：ADC、TCE百花齐放，SCLC患者生存进入全新篇章

　　BioNTech：Pumitamig（PD-L1/VEGF双抗）——一线OS获益显著，加速推进全球注册临床。48例患者经治疗后的cORR为82.0%，mPFS为6.9个月，mOS达到16.9个月，12个月OS率达72.0%。百利天恒：Iza-bren（EGFR/HER3ADC）——“chemo-free”方案展现惊艳抗肿瘤疗效。77例初治ES-SCLC患者接受Iza-bren联合H药（Serplulimab）方案，患者总体ORR为88.3%，cORR为77.9%，mPFS达到8.2个月，12个月OS率达80.8%。中生制药/BI：在接受1080μg/kg Obrixtamig剂量的12例患者中，ORR高达58%，mPFS达10个月。Obrixtamig在后线展现出的高ORR、超长PFS为其向一线前移提供了想象空间。

　　医药布局思路及标的推荐

　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。即将迎来2026年第一季度业绩期，创新产业链有望延续业绩整体向上的趋势，临床前CRO签单有望加速增长，当前位置重点推荐。

　　月度组合推荐：药明康德、石药集团、信达生物、百利天恒、英科医疗、联邦制药、国邦医药、方盛制药、百普赛斯。

　　周度组合推荐：恒瑞医药、科伦博泰生物-B、京新药业、前沿生物、奥浦迈、毕得医药、皓元医药、昊帆生物。

　　风险提示：研发不确定性风险、地缘政治风险、竞争加剧风险等。

中心思想

中国ADC创新引领全球肺癌治疗范式变革

ELCC 2026大会凸显中国从“跟随者”向“首创者”的转变，多款国产ADC药物（科伦博泰sac-TMT、恒瑞SHR-A2009、宜联YL202等）在后线EGFRm非小细胞肺癌和小细胞肺癌领域展现出显著的生存获益，推动后线治疗标准向ADC方案转移。同时，双抗、TCE等新机制药物亦显示出突破性疗效，SCLC患者生存有望进入全新阶段。

医药板块短期调整，创新主线长期确定性增强

3月第3周医药生物板块下跌2.77%，跑输沪深300指数0.59pct，子板块中体外诊断跌幅最小（-0.68%），医院板块跌幅最大（-7.08%）。尽管市场短期波动，但以ADC为核心的创新药及产业链（CXO、AI等）仍是行业核心增长极，即将到来的季度业绩期有望延续向上趋势。

主要内容

中国领航ADC时代，多款ADC重磅登场ELCC 2026

ELCC 2026展现中国从“follow”到“first”的本土创新加速态势

大会聚焦二代免疫联合方案、单/双抗ADC（Trop2、HER3等）、驱动基因靶向疗法及AI辅助诊断。中国多项研究入选LBA或口头报告，包括科伦博泰sac-TMT（Trop2 ADC）、百利天恒Iza-bren（EGFR/HER3 ADC）、恒瑞SHR-A2009（HER3 ADC）、宜联YL202/BNT326（HER3 ADC）等，标志着中国创新药已具备全球竞争力。

后线EGFRm NSCLC：ADC药物总生存获益显著，后线EGFR治疗范式转变

科伦博泰 sac-TMT：OptiTROP-Lung03关键研究最终OS数据惊艳，mOS达20个月（vs 多西他赛13.5个月，HR 0.63），RPSFT校正后HR降至0.45；mPFS为7.9个月（HR 0.23），巩固其BIC潜力，已在中国获批并纳入医保，海外III期加速推进。
恒瑞医药 SHR-A2009：联合阿美替尼后线治疗EGFRm NSCLC患者mPFS达14.4个月（cORR 51.7%）；一线治疗12个月PFS率高达87.2%（中位PFS未达到），协同疗效突出，两项中国III期临床已启动。
宜联生物/BioNTech YL202/BNT326：单药治疗晚期NSCLC多亚组展现良好活性，EGFRm亚组ORR 41.7%、mPFS 7.2个月；非鳞癌亚组ORR 48.1%、mPFS 5.6个月，安全性可控。

SCLC：ADC、TCE百花齐放，SCLC患者生存进入全新篇章

BioNTech Pumitamig：PD-L1/VEGF双抗联合化疗一线ES-SCLC，cORR 82.0%，mPFS 6.9个月，mOS达16.9个月（12个月OS率72.0%），显著优于现有标准方案，全球III期ROSETTA Lung-01正在推进。
百利天恒 Iza-bren：EGFR/HER3 ADC联合Serplulimab一线ES-SCLC，总体ORR 88.3%、cORR 77.9%，mPFS 8.2个月，12个月OS率80.8%，“chemo-free”方案挑战现有SOC。
中生制药/BI Obrixtamig：DLL3/CD3双抗联合PD-1单抗，1080μg/kg剂量组ORR 58%、mPFS达10个月，后线高疗效为前线应用提供想象空间。

3月第3周医药生物下跌2.77%，体外诊断板块跌幅最小

板块行情：医药生物下跌2.77%，跑输沪深300指数0.59pct

本周通信、银行涨幅靠前，有色金属、基础化工跌幅较大。医药生物在31个行业中排名第8位。

子板块行情：体外诊断跌幅最小，医院板块跌幅最大

体外诊断下跌0.68%，跌幅最小；医院板块下跌7.08%跌幅最大。其他跌幅靠前的子板块包括原料药（-5.16%）、医疗设备（-4.94%）、医疗耗材（-4.86%）。3月以来体外诊断板块累计涨幅最大（+0.25%）。

总结

创新药进入数据验证期，ADC赛道中国领跑全球

ELCC 2026多项中国ADC研究以LBA或口头报告形式亮相，在EGFRm NSCLC和SCLC领域展示出明确的生存获益，后线治疗标准正加速向ADC方案转变。国产药物在疗效和安全性上可与国际同类竞品比肩，部分数据（如sac-TMT的mOS 20个月）展现出BIC潜力。双抗、TCE等新机制药物亦为SCLC患者带来突破性生存改善。整体而言，中国创新药已从“me-too”迈入“first-in-class”阶段，ADC赛道成为全球领航力量。

短期市场波动不改长期创新主线，关注一季度业绩验证

本周医药板块随市场调整，但结构性机会依然明显。创新药及其产业链（CXO、科研服务）以及AI、脑机接口等战略新兴产业是持续推荐方向。即将到来的一季报期有望验证创新产业链业绩向上趋势，临床前CRO签单加速增长，当前位置具备布局价值。建议关注药明康德、信达生物、百利天恒、恒瑞医药、科伦博泰等龙头标的，同时注意研发不确定性、地缘政治及竞争加剧等风险。

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