医药生物行业周报（12月第2周）：CXO有望迎来修复-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行业观点：

　　周度回顾。上周（12月8日-12月12日）医药生物板块收跌1.04%，跑输Wind全A（0.26%）和沪深300（-0.08%）。从细分板块来看，医疗研发外包（3.69%）是唯一收涨的子版块，线下药店（-4.33%）、医药流通（-4.23%）和血液制品（-4.05%）领跌。从个股来看，昭衍新药（23.4%）、热景生物（16.8%）和益诺思（15%）涨幅居前，*ST苏吴（-66.9%）、海王生物（-22.7%）和粤万年青（-19.2%）跌幅居前。

　　CXO有望迎来修复。本周NDAA法案落地，地缘风险趋于缓和。行业层面来看，前三季度中国创新药license-out总金额达到历史新高，创新药产业端景气度持续改善，一级市场投融资在2024年触底之后开始回暖。CXO业绩和新增订单开始好转，本周市场开始关注临床前安评试验资产食蟹猴。我们认为CXO作为创新药产业链上游，行业经历过完整周期，有望受益于国产创新药竞争力提升带来的景气度回升，看好CXO在业绩和估值端迎来双重修复。

　　流感活动即将见顶。2025年第49周（2025年12月1日－2025年12月7日），南方省份哨点医院报告

　　的流感样病例占门急诊病例总数百分比为11.1%，高于前一周水平（10.3%），高于2022年、2023年和2024年同期水平（3.9%、9.5%和3.7%）。北方省份哨点医院报告的比例为7.9%，低于前一周水平（9.1%），高于2022年、2023年和2024年同期水平（2.6%、7.6%和4.7%）。

　　风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。

中心思想

核心观点：CXO板块迎来修复契机，地缘风险缓和与产业景气回升共振

报告指出，上周医药生物板块整体下跌1.04%，但医疗研发外包（CXO）子板块逆势上涨3.69%，成为唯一收涨领域。地缘风险方面，NDAA法案落地使不确定性趋于缓和；产业层面，2025年前三季度中国创新药license-out总金额创历史新高，一级市场投融资在2024年触底后开始回暖，CXO业绩和新增订单显著好转。报告认为，CXO经历完整行业周期，作为创新药上游核心环节，将受益于国产创新药竞争力提升带来的景气度回升，有望迎来业绩与估值的双重修复。

流感活动趋势：南方高位见顶，北方已现回落，整体趋于收敛

2025年第49周流感监测数据显示，南方省份流感样病例占门急诊比例（ILI%）为11.1%，高于前一周（10.3%）及2022-2024年同期（3.9%、9.5%、3.7%），但增速放缓，预示即将见顶；北方省份ILI%为7.9%，低于前一周（9.1%），高于同期（2.6%、7.6%、4.7%），呈回落态势。报告提示流感活动整体趋于收敛，对相关产业链影响有限。

主要内容

一、市场周度回顾

上周（12月8日-12月12日），医药生物板块收跌1.04%，跑输Wind全A（0.26%）和沪深300（-0.08%）。细分板块中，医疗研发外包（+3.69%）为唯一上涨板块；线下药店（-4.33%）、医药流通（-4.23%）、血液制品（-4.05%）领跌。个股方面，昭衍新药（+23.4%）、热景生物（+16.8%）、益诺思（+15%）涨幅居前；*ST苏吴（-66.9%）、海王生物（-22.7%）、粤万年青（-19.2%）跌幅居前。从行业对比看，医药生物在申万一级行业中表现垫底，显著弱于通信、国防军工等板块。

二、行业要闻及重点公司公告

2.1 行业重要事件

2025年第49周流感监测报告发布：南方省份ILI%为11.1%（高于前一周10.3%），北方省份ILI%为7.9%（低于前一周9.1%）。南北数据均高于2022-2024年同期水平，但北方已呈下降趋势，南方增速放缓，提示流感活动整体接近峰值。

2.2 行业要闻

礼来Retatrutide三期数据公布：GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂治疗68周，9mg和12mg剂量组减重幅度分别达26.4%和28.7%，安慰剂组仅2.1%；骨关节炎评分指数亦显著改善。
沛嘉医疗TAV系统获批：TaurusTrio™经导管主动脉瓣系统获NMPA注册批准，基于JenaValve Trilogy™技术许可开发。
复星医药与辉瑞达成GLP-1许可协议：药友制药授予辉瑞口服GLP-1R激动剂全球独家权利，首付款1.5亿美元，里程碑付款最高19.35亿美元，另加销售分成。
Wave Life Sciences siRNA减重数据：INHBE siRNA单次给药第12周减重4.0%，且肌肉增加0.9%，机制以燃脂为主，避免肌肉丢失。
硕迪生物小分子GLP-1数据：Aleniglipron 2b期数据显示，安慰剂校正后20mg、180mg、240mg组36周减重14.1%-15.3%。

2.3 公司公告

百奥泰：Gotenfia®（戈利木单抗）获EMA CHMP积极意见，建议批准用于类风湿关节炎等适应症。
蓝帆医疗：冠状动脉刻痕球囊扩张导管获NMPA注册，具有独特螺旋三角刻痕丝设计。
信立泰：筹划发行H股并在香港联交所上市。
诺诚健华：佐来曲替尼（TRK抑制剂）获批上市，为首个国产新一代TRK抑制剂，用于NTRK融合实体瘤。
圣湘生物：全自动核酸处理系统获欧盟CE IVDR认证。
健康元：玛帕西沙韦胶囊（1类新药）获药品注册证书；218个产品纳入医保目录，其中注射用阿立哌唑微球首次纳入。
艾德生物：取得日本专利（微卫星不稳定性检测方法）。
丽珠集团：注射用阿立哌唑微球首次纳入医保，其他产品续约或新增适应症。
福安药业：帕拉米韦注射液纳入医保（神经氨酶抑制剂，抗流感）。
以岭药业：芪防鼻通片通过医保谈判。
众生药业：昂拉地韦片纳入医保。

总结

本报告从市场表现、行业动态和公司公告三个维度梳理了上周医药生物行业的核心变化。市场层面，医药板块整体跑输大盘，但CXO子板块逆势领涨，成为资金关注焦点。行业层面，地缘风险因NDAA法案落地而趋于缓和，创新药license-out总额创新高、投融资回暖夯实了CXO的产业基础，GLP-1领域多项临床进展显著，同时流感活动数据提示高峰临近。公司层面，多家企业获得产品获批、医保准入或国际合作，显示行业创新与商业化能力持续提升。报告综合判断，CXO板块有望在业绩与估值端实现修复，建议关注其后续景气度变化，同时提示地缘冲突、业务落地、行业竞争及药品研发等风险。

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