研报摘要
行情回顾：（20251201-1212）区间沪深300涨幅为1.20%，周期行业跟踪的行业指数（20251201-1212）区间涨幅居前的是工业有色（h11059.CSI，5.50%）、有色金属（000819.SH，3.96%）、细分有色（000811.CSI，3.75%），跌幅居前的是中证煤炭（399998.SZ，-3.60%）、中证钢铁（930606.CSI，-2.27%）。周期行业指数区间（20251201-20251212）内主力资金均为净流出状态；主力资金净流出前三的行业分别为细分化工（-85.09亿元）、有色金属（-74.02亿元）、细分有色（-73.98亿元）。周期行业代表性ETF（20251201-20251212）涨幅居前的为工业有色ETF（560860.SH，5.51%）﹑有色金属ETF（512400.SH，3.87%）、有色50ETF（159652.SZ，3.43%），跌幅居前的是煤炭ETF（515220.SH，-3.81%）、钢铁ETF（515210.SH，-2.45%）、化工ETF（159870.SZ，-1.20%）。从区间（20251201-20251212）ETF资金净流入额看，净流入前三ETF为有色金属ETF（512400.SH，11.79亿元）、工业有色ETF（560860.SH，9.33亿元）、旅游ETF（159766.SZ，7.06亿元）；净流出前三为化工ETF（159870.SZ，15.57亿元）、黄金股ETF（517520.SH，14.33亿元）、煤炭ETF（515220.SH，7.22亿元）。
重点行业及ETF：黄金：12月4日，世界黄金协会发布的报告预测在考虑美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加情况下，预计2026年黄金价格有望再上涨15%至30%。数据显示，全球黄金ETF截至11月底年内已净流入770亿美元，增持逾700吨。12月10日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间。鲍威尔表示，2026年底联邦基金利率的预测中值为3.4%，2027年底为3.1%。对此，特朗普认为这次的降幅实在是太小，至少翻一倍才对。国内方面，国家外汇管理局发布数据显示，11月末，中国黄金储备为7412万盎司，环比增加3万盎司，为中国央行连续第13个月增持黄金。煤炭：11月份国内规模以上工业原煤产量4.3亿吨,同比下降0.5%；全国煤炭进口量为4405.3万吨，同比减少19.9%；从下游电力生产看，11月份，规模以上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%。煤炭价格看，进入12月以来，环渤海秦皇岛5500K动力煤均价价格为705元/吨，较11月均价698.8元/吨环比上涨0.89%，在海外降息以及国内煤炭需求进入季节性旺季需求情况下，建议关注黄金股ETF（517520.SH）和煤炭ETF（515220.SH）。
风险提示：产业政策实施存在不确定性、下游市场需求不及预期、贸易摩擦、ETF基金产品跟踪误差风险。
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