医药生物行业双周报：河北25种耗材集采报价

中心思想

医药生物板块震荡下行，政策与季节性因素驱动结构性机会

报告期内（2025年11月7日至20日），SW医药生物行业整体下跌1.51%，尽管跑赢沪深300指数（下跌2.74%，相对收益约1.23个百分点），但板块内部分化显著。体外诊断（+2.37%）与医药流通（+2.27%）逆势上涨，而医疗研发外包（-3.67%）与医疗耗材（-2.93%）跌幅居前。行业估值回落至51.84倍PE（TTM），相对沪深300的PE倍数为3.89倍，显示市场情绪偏谨慎。

集采扩围与流感高发期催化投资主线

11月14日河北省启动25种医用耗材集中带量采购报价工作，涵盖非血管介入通用活检针、输液港等品种，集采常态化对耗材板块形成压制。同时，国家流感中心数据显示近期进入流感高发期，带动流感疫苗及药物个股表现活跃。报告维持行业“超配”评级，建议重点关注流感主题、医疗设备、医药商业、医美及创新药等赛道。

主要内容

行情回顾

行业指数表现

2025年11月7日至20日，SW医药生物行业下跌1.51%，跑赢沪深300指数约1.23个百分点。在申万一级行业中，医药生物跌幅排名中位，整体弱于大盘但相对韧性较强。

细分板块分化

三级细分板块中，体外诊断（+2.37%）与医药流通（+2.27%）涨幅领先；医疗研发外包（-3.67%）与医疗耗材（-2.93%）跌幅最大，其余板块如化学制剂、中药、生物制品等普遍录得负收益。

个股涨跌分布

行业约43%个股录得正收益，57%个股下跌。涨幅榜上合富中国周涨幅高达82.57%，另有3只个股涨幅在20%-30%；跌幅榜上振德医疗周跌幅22.76%，9只个股跌幅介于10%-20%。

估值水平

截至11月20日，SW医药生物整体PE（TTM，剔除负值）约51.84倍，相对沪深300PE倍数为3.89倍，较前期有所下降，估值处于近三年中低位。

行业重要新闻

政策动态

国家卫健委发布《职业性腕管综合征职业病危害接触资料收集及测量工作指引（试行）》，该职业病被纳入新版《职业病分类和目录》，相关指引于2025年11月13日印发，旨在规范诊断与鉴定工作。

集采进展

河北省医用药品器械集中采购中心发布通知，拟对非血管介入通用活检针、输液港、肺结节定位穿刺装置等25种医用耗材开展集中带量采购报价，集采范围进一步扩大，对相关耗材企业构成价格压力。

上市公司重要公告

天益医疗子公司天益药业获得血液透析浓缩物（A液与联机B干粉）的医疗器械注册证，该产品为冰醋酸缓冲剂中钙配方，有助于丰富公司血液净化产品线。

行业周观点

维持“超配”评级。一方面，行业估值回调提供布局窗口；另一方面，流感高发期催化疫苗（如华兰疫苗）、抗病毒药物（如以岭药业）及检测（如诺唯赞）等板块机会。推荐重点关注：医疗设备（迈瑞医疗、联影医疗等）、医药商业（益丰药房、大参林等）、医美（爱美客、华东医药）、科学服务（百普赛斯）、医院及诊断服务（爱尔眼科、金域医学）、中药（华润三九、同仁堂）、创新药（恒瑞医药、贝达药业）、生物制品（智飞生物）及CXO（药明康德、泰格医药）等细分赛道。

风险提示

需警惕以下风险：行业政策变化（如集采降价超预期）、研发进度低于预期、产品安全质量事件、原料价格波动、竞争格局恶化以及汇率、贸易摩擦、人才流失等不确定性因素。

总结

短期承压但结构性机会显现，流感主线与低估值提供安全边际

报告期内医药生物板块整体下跌，但相对收益为正，体现防御属性。集采常态化对耗材板块形成压制，而流感季节性爆发催化疫苗与药物需求，带来交易性机会。行业估值回落至合理区间，部分优质标的已具备中长期配置价值。

维持超配评级，聚焦政策免疫与景气度提升领域

在政策端，河北省25种耗材集采预示未来集采范围仍将扩面，建议规避高依赖单一品种的耗材企业。同时，流感高发、医疗新基建、国产替代等逻辑持续演绎，医疗设备、医药流通、医美、创新药等板块景气度相对确定。报告通过梳理各细分领域龙头股，为投资者提供了清晰的选股路径，并强调了风险控制的重要性。