中心思想
基础化工板块表现强劲，磷化工景气度持续高涨
过去一周（2025.11.1-11.7），基础化工指数上涨3.54%，跑赢沪深300指数2.72个百分点，位居所有板块第5位。其中，磷肥及磷化工子行业以11.66%的周涨幅领跑，主要受磷矿石供需紧张及新能源需求拉动，黄磷、磷酸一铵、磷酸铁锂及六氟磷酸锂价格分别上涨2.84%、6.06%、1.43%、6.60%和88.51%，产业链盈利空间显著扩大。
己内酰胺行业主动“反内卷”，减产提价修复盈利能力
面对产能过剩与价格混乱，己内酰胺行业于11月5日召开会议，聚合工厂一致同意实施减产20%并每吨上调价格100元。2025年以来，该产品价格已处于底部区间，主动减产有助于改善供需格局，行业盈利能力有望逐步修复。
主要内容
1 市场行情走势
1.1 行业走势情况
基础化工指数周涨跌幅为3.54%，跑赢沪深300指数2.72个百分点。子行业中涨幅靠前的为磷肥及磷化工（11.66%）、氮肥（9.03%）、有机硅（8.91%）、无机盐（7.93%）、复合肥（7.70%）。
1.2 个股走势情况
涨幅前十个股包括华盛锂电（61.16%）、清水源（47.78%）、振华股份（37.19%）等，集中在锂电材料、磷化工及有机硅领域；跌幅前十个股如汇得科技（-24.78%）、亚士创能（-19.09%）等，主要受个股基本面或行业周期影响。
2 化工品价格走势
2.1 价格统计
周涨幅前五：浓硝酸（杭州龙山）35.29%、浓硝酸（金禾实业）23.53%、盐酸（山东）18.18%、动力煤6.21%、硫酸5.13%。周跌幅前五：液氯-60.00%、SBS油胶-8.26%、丁二烯-8.00%、季戊四醇-6.12%、三氯乙烯-6.00%。其中硫酸年初至今累计涨幅达86.36%，显示上游资源品价格强势。
2.2 化工品价差统计
价差涨幅前五：环氧丙烷（PO）价差（130.89%）、DMF价差（86.50%）、二甲醚价差（32.32%）等；价差跌幅前五：三聚磷酸钠价差（-143.14%）、甲醇价差（-10.71%）、电石法PVC价差（-8.72%）等，反映下游需求分化。
3 投资建议
当前关注六大主线：①制冷剂板块（金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份）；②化纤板块（华峰化学、新凤鸣、泰和新材）；③优质化工龙头（万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源）；④轮胎板块（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎）；⑤农化板块（亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工）；⑥优质成长标的（蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达）。维持基础化工行业“增持”评级。
4 风险提示
原油价格波动、需求不达预期、宏观经济下行。
总结
板块表现与价格趋势验证行业景气分化
基础化工板块整体跑赢大盘，磷化工产业链受新能源需求驱动价格普涨，浓硝酸、硫酸等品种涨幅突出；液氯、丁二烯等产品价格大幅下跌，显示子行业分化加剧。环氧丙烷价差大幅走阔，反映部分环节盈利显著改善。
行业主动调控与投资主线明确
己内酰胺行业主动减产20%并提价，是应对产能过剩的积极信号。制冷剂、化纤、轮胎、农化等板块具备结构性机会，建议关注资源端优势突出、产业链纵向延伸至新能源材料的公司，同时警惕原油价格波动和宏观下行风险。
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