公司信息更新报告：补体管线研发稳步推进，FB7011双靶点头对头优效

　　前沿生物(688221) 　　2025Q1-Q3营业收入稳健增长，看好创新管线布局，维持“买入”评级公司2025Q1-Q3实现营收1.03亿元（同比+12.80%，下文皆为同比口径）；归母净利润-1.60亿元（+17.39%）。盈利能力方面，Q1-Q3毛利率为34.84%（+1.35pct）。费用方面，Q1-Q3销售费用率为63.71%（+11.42pct）；管理费用率为42.47%（-14.70pct）；研发费用率为81.13%（-38.18pct）；财务费用率为-0.99%（-9.47pct）。我们看好公司小核酸管线研发布局带来的长期竞争力，维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-1.76/-1.71/-1.64亿元，EPS为-0.47/-0.46/-0.44元，当前股价对应PE为-30.9/-31.9/-33.0倍，维持“买入”评级。 　　补体治疗管线研发进程稳步推进，重点关注FB7011头对头数据 　　FB7011（MASP-2/CFB双靶点）：FB7011完成在食蟹猴IgA肾病模型上的药效研究。（1）临床前数据显示，在食蟹猴中，FB7011单次皮下注射给药（6mg/kg）可同时强效、持久地抑制MASP-2和CFB两个靶标蛋白的表达，最大抑制效率均达到95%以上，且抑制效果可持续13周以上，预示其在人体中或可支持每3-6个月给药一次。在食蟹猴IgA肾病模型中，FB7011单次皮下注射给药（2mg/kg和6mg/kg）显示出显著疗效。（2）相较于阳性对照组-已上市补体抑制剂伊普可泮（Iptacopan，10mg/kg，口服，每日两次），FB70116mg/kg组在关键疗效指标上的改善效果更显著，uPCR降幅较伊普可泮提升约16%，uTP降幅较伊普可泮提升约18%，eGFR改善幅度较伊普可泮提升约10%。（3）FB7011在体外的脱靶风险和免疫毒性都很低，在体内大鼠预毒理实验中也表现出良好的安全性。 　　2025ASN Kidney Week举办在即，关注数据更新汇报 　　美国肾脏病学会（ASN）主办的2025ASN Kidney Week，将在2025年11月5-9日于美国休斯敦举行。会上公司将分别以口头报告和壁报的形式，发布FB7011在食蟹猴IgA肾病模型中最新的临床前药效数据，以及FB7013在食蟹猴IgA肾病模型中完整的临床前药效数据。 　　风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期，研发进展不及预期等。