市场行情走势
过去一周（10.11-10.17），基础化工指数涨跌幅为-5.83%，沪深300指数涨跌幅为-2.22%，基础化工板块跑输沪深300指数3.61个百分点，涨跌幅居于所有板块第26位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：合成树脂（22.53%）、钾肥（-0.83%）、其他塑料制品（-0.92%）、其他化学原料（-1.54%）、氯碱（-1.63%）。
化工品价格走势
周涨幅排名前五的产品分别为液氯（150.00%）、钴酸锂（12.20%）、硫磺（8.80%）、硫酸（6.12%）、碳酸锂（工业级）（3.69%）。周跌幅前五的产品分别为：盐酸（山东）（-2100.00%）、盐酸（江苏）（-33.33%）、国产维生素E（-11.36%）、国产维生素D3（-8.11%）、大庆原油（-7.14%）。
行业重要动态
9月份化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降5.2%。据中化新网援引国家统计局数据，2025年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比继续两个月持平。国际油价下行带动国内石油相关行业价格环比下降。其中，石油和天然气开采业出厂价格同比下降8.6%。环比下降2%；石油、煤炭及其他燃料加工业出厂价格同比下降7.8%，环比下降0.8%；化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降5.2%，环比下降0.4%；化学纤维制造业价格同比下降7.9%，环比下降0.2%。9月份工业生产者购进价格同比下降3.1%，降幅比上月收窄0.9个百分点，环比上涨0.1%。其中，化工原料类价格同比下降5.5%，环比下降0.4%。
原油价格继续下探。据iFinD，截至10月17日，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别为61.29和57.54美元/桶，较前一周分别下跌2.30%和2.31%。我们认为，随着OPEC+增产持续推进，且需求前景不乐观，短期内国际原油价格或仍存下跌空间。
钴酸锂价格持续上涨。据钢联数据，截至10月17日，钴酸锂（高压实型，Co≥60%）市场价为372500元/吨，较前一周上涨12.20%，本月涨幅达29.34%。钢联数据显示，2025年9月中国钴酸锂产量11380吨，环比增长1.34%，同比增长14.83%。9月为消费电子需求旺季，钴酸锂下游需求稳健。市场对钴中间品供应趋紧的预期升温，提振钴价预期。在此背景下，下游电芯厂不仅进行刚性补库，头部企业也为筹备新长单而增加采购，共同推动了9月钴酸锂产量的增长。10月仍处在金九银十的节点，下游电芯厂预计会签订四季度中下旬以及明年一季度初的订单，产量仍有需求支撑，钢联数据预计10月钴酸锂产量仍将有所增加。鼎际得POE项目投产。10月16日，鼎际得发布公告称，公司的控股子公司辽宁鼎际得石化科技有限公司POE高端新材料项目工业化装置于近日投产，已成功产出合格POE产品。据中国化工报，根据此前的公告，辽宁鼎际得POE高端新材料项目分为近期项目及远期项目，其中近期项目分两期建设，计划投资120亿元。近期项目的一期项目建设20万吨/年POE、30万吨/年乙烷制α-烯烃(后工段)及公用工程等相关配套设施。该项目于2024年3月正式开工建设。2025年6月中试装置投产，并成功产出合格POE产品，生产运行稳定。鼎际得表示，POE工业化装置的投产是其战略发展的一个里程碑，标志着公司从精细化工添加剂、催化剂生产商成长为新材料和精细化工的多元化生产企业。该项目将为POE产品的国产化替代与产业链自主可控提供有力支撑。
投资建议
当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。
维持基础化工行业“增持”评级。
风险提示
原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行
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