中心思想
市场表现分化与行业热点轮动
上周（10月13日-17日）医药生物板块整体跑输沪深300，周跌幅2.48%，子板块与个股表现分化显著：线下药店（+0.59%）和中药（+0.38%）逆势收涨，而医疗研发外包（-6.46%）和医疗设备（-5.37%）跌幅居前。个股方面，亚太药业（+36.7%）、多瑞医药（+28.8%）等涨幅领先，贝达药业（-17.0%）、华兰股份（-15.7%）则大幅回调。
创新药BD出海与ESMO临床进展构成核心催化剂
尽管板块承压，行业结构性机会清晰：①创新药出海BD交易持续活跃，瀚森制药与罗氏、普瑞金生物与Kite Pharma、维立志博与Dianthus Therapeutics等多笔大额许可协议落地，首付款及里程碑付款总额达数十亿美元，彰显中国创新药管线的全球价值；②2025年ESMO会议中，康方生物PD-1/VEGF双抗（依沃西单抗）联合化疗一线NSCLC数据显著优于对照组（PFS HR 0.60），免疫及ADC方向数据令人振奋。综上，创新药出海与临床突破仍是当前医药板块的核心投资主线。
主要内容
一、市场周度回顾
上周医药生物板块收跌2.48%，跑输沪深300的-2.22%。细分领域中，线下药店（0.59%）和中药（0.38%）实现正收益；医疗研发外包（-6.46%）、医疗设备（-5.37%）和其他生物制品（-3.6%）跌幅居前。个股层面，亚太药业（36.7%）、多瑞医药（28.8%）和广生堂（26.1%）领涨；贝达药业（-17.0%）、华兰股份（-15.7%）和金城医药（-11.8%）领跌。
二、行业要闻及重点公司公告
2.1 行业重要事件
康方生物在2025年ESMO大会公布依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）联合化疗一线治疗非小细胞肺癌的HARMONi-2研究数据：与替雷利珠单抗联合化疗相比，依沃西组中位PFS显著延长（11.1个月 vs 6.9个月，HR 0.60），且在PD-L1 TPS<1%及≥1%亚组中均展现一致优势。
2.2 行业要闻
- 瀚森制药与罗氏：就CDH17 ADC（HS-20110）达成全球独占许可（大中华区除外），首付款8000万美元，里程碑最高14.5亿美元。
- 普瑞金生物与Kite Pharma（Gilead旗下）：就体内原位编辑疗法达成全球合作，首付款1.20亿美元，里程碑最高15.20亿美元。
- 维立志博与Dianthus Therapeutics：就双特异性融合蛋白LBL-047签署全球独家许可协议，首付款及近期里程碑最高3800万美元，潜在里程碑最高10亿美元，外加销售分成。
- 海和药物与大鹏药品：就PI3Kα选择性抑制剂达成日本地区独家许可协议。
2.3 公司公告
- 花园生物：前三季度营收9.36亿元（同比-0.2%），归母净利润2.34亿元（同比-3.07%）。
- 奥赛康：控股子公司AskGene与Visara签署授权许可，授予ASKG712在大中华区及部分亚洲国家权益，首付款700万美元，里程碑最高8900万美元。
- 君实生物：JS207（PD-1/VEGF双抗）对比纳武利尤单抗用于II/III期可切除非小细胞肺癌新辅助治疗的II/III期临床获FDA批准。
- 华东医药：含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶MaiLi Precise获医疗器械注册受理。
- 美年健康：Q3单季营收预计27.4亿-29.0亿元（同比-1.18%至-6.63%），归母净利润预计2.63亿-2.83亿元（同比+9.55%至+17.87%）。
- 上海医药：多西环素胶囊获美国FDA批准文号（2024年美国销售额约1.3亿美元）；利伐沙班片获马来西亚药品注册证书。
- 海思科：HSK39297片（补体因子B抑制剂）纳入突破性治疗药物程序，用于原发性IgA肾病，Ⅱ期研究达到预设终点。
总结
本报告周度回顾显示，医药生物板块整体表现弱于大盘，但细分领域分化明显，线下药店与中药逆势走强，医疗研发外包及设备板块回调显著。行业层面，创新药出海BD交易延续高景气度：瀚森制药、普瑞金生物、维立志博等多家公司与国际药企达成大额许可协议，涉及ADC、体内原位编辑、双特异性融合蛋白等前沿领域，首付款及里程碑付款合计超数十亿美元，凸显中国创新药管线的全球吸引力。同时，2025年ESMO会议中康方生物PD-1/VEGF双抗数据亮眼，进一步验证国产创新药在免疫及ADC方向的临床价值。公司公告方面，奥赛康、君实生物、海思科等亦披露重要研发及注册进展。整体而言，创新药出海与临床突破是驱动行业长期增长的核心动力，建议持续关注具备差异化管线和国际化能力的Biotech公司。风险方面需注意地缘冲突、业务落地不及预期、行业竞争加剧及研发不确定性。
微信扫一扫-立即使用
