氟化工行业周报：制冷剂趋势不变，积极把握回调后的布局机会-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周（10月13日-10月17日）行情回顾

　　本周氟化工指数下跌8.97%，跑输上证综指7.50%。本周（10月13日-10月17日）氟化工指数收于3789.69点，下跌8.97%，跑输上证综指7.50%，跑输沪深300指数6.74%，跑输基础化工指数2.30%，跑输新材料指数3.77%。

　　氟化工周行情：制冷剂趋势不变，积极把握回调后的布局机会

　　萤石：据百川盈孚，截至10月17日，萤石97湿粉市场均价3,620元/吨，较上周下跌0.44%；10月均价（截至10月17日）3,631元/吨，同比上涨3.12%；2025年(截至10月17日)均价3,512元/吨，较2024年均价下跌0.95%。

　　又据氟务在线跟踪，10月氟化氢市场定价落地，环比上月定价上调1200元/吨，显著涨幅提振了市场信心，市场普遍看涨预期较为强烈。后市来看，市场预计将保持上行基调。

　　制冷剂：截至10月17日，（1）R32价格、价差分别为62,500、49,679元/吨，较上周分别持平、-0.08%；（2）R125价格、价差分别为45,500、29,920元/吨，较上周分别持平、+0.31%；（3）R134a价格、价差分别为53,000、32,800元/吨，较上周分别+1.92%、+3.00%；（4）R410a价格为53,000元/吨，较上周+0.95%；（5）R22价格、价差分别为16,000、6,858元/吨，较上周分别-51.52%、-71.19%。其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为61,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为43,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为50,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为51,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为15,000元/吨，较上周-16.67%。

　　又据氟务在线跟踪，10月国内生产需求较9月略有回升，但受季节性因素影响，北方售后市场有所放缓，而南方地区因持续高温支撑部分需求。10-11月出口订单阶段性释放，对市场形成一定拉动，因品种配额供需失衡比例较小，预计R32、R134a市场持续偏暖。

　　要闻：三美股份、东阳光、永和股份业绩预增；三美股份布局四代制冷剂

　　【三美股份】公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为15.24-16.46亿元，同比+171.73%-+193.46%。公司新材料产业园中试平台项目(一期)公示，项目投资3,090万元，建设1000t/aHFO-1234yf中试装置一套，200t/aHCC-240fa中试装置一套，200t/aHCC-250fb中试装置一套，1000t/aHCFO-1233zd中试装置一套，1000t/aHFO-1243zf中试装置一套，200t/a全氟己酮和100t/a六氟丙烯三聚体中试装置一套，150t/aHCFC-142b中试装置一套。

　　【东阳光】公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为8.47-9.37亿元，同比+171.08%-+199.88%。

　　【永和股份】公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为4.56-4.76亿元，同比+211.59%-+225.25%。

　　受益标的

　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

中心思想

制冷剂产业链景气周期持续，把握回调布局机遇

本报告核心观点指出，氟化工产业链已进入长景气周期，其中制冷剂作为全球供给侧改革最为彻底的行业之一，在配额制度的硬性约束下，供需紧平衡格局预计将持续支撑价格上行。当前板块指数虽出现8.97%的回调，但三美股份、东阳光等龙头企业三季报预增幅度均超过170%，基本面与股价走势背离为投资者提供了战略性布局机会。

资源端与制造端共振，全产业链价值凸显

从资源端的萤石到制造端的含氟材料，各环节均展现出发展潜力。萤石市场虽受高价“恐高”情绪影响，但冬储需求与矿山停产预期带来的供给收缩，支撑价格中枢长期上行。含氟材料中六氟磷酸锂环比大涨39.8%，反映出新能源领域对氟化工下游需求的持续拉动，全产业链投资价值值得长期关注。

主要内容

化工行业周观点：板块回调不改配置价值

氟化工指数表现： 本周（10月13日-10月17日）氟化工指数下跌8.97%，收于3789.69点，跑输上证综指7.50%，跑输沪深300指数6.74%，跑输基础化工指数2.30%，跑输新材料指数3.77%。板块13只个股中仅多氟多（+7.08%）实现周度上涨，其余12只个股普遍下跌，其中巨化股份（-13.03%）、三美股份（-12.49%）等龙头跌幅较为显著。

投资策略： 报告明确指出短期回调不改制冷剂价格向上趋势，配额约束下市场供给弹性不足，建议积极把握回调后的布局机会。推荐标的包括金石资源（萤石）、巨化股份、三美股份、昊华科技等制冷剂及氟树脂龙头。

萤石：行情偏稳运行，供需博弈持续

价格数据： 截至10月17日，萤石97湿粉市场均价3,620元/吨，较上周下跌0.44%；10月均价3,631元/吨，同比上涨3.12%。百川盈孚资讯显示，近期市场利空情绪增加，贸易商出货意愿增强，但原矿偏紧与成本高位形成支撑。氟务在线跟踪指出，前期价格急速冲高后触及下游成本承受极限，华东地区97%萤石粉送到价参考3,650-3,700元/吨。

供需分析： 供应端矿山和选厂普遍存在捂盘惜售心态，华中地区部分矿山受雨季影响开采受限，北方产区临近冬季停产期，预计10月后供应将进一步收缩。然而实际成交极为清淡，终端采购寥寥，价格虚高迹象显现。长期来看，环保、安全检查趋严将推动落后中小产能出清，萤石价格中枢将不断上行。

制冷剂：三代制冷剂持续向上，二代博弈或趋尾声

R32： 截至10月17日，R32价格62,500元/吨，较年初上涨64.5%；价差49,679元/吨，较年初上涨104.0%。外贸参考价格61,000元/吨，较年初上涨52.5%。临近年底企业惜售情绪明显，部分企业报价已达65,000元/吨，四季度长协价60,200元/吨。出口数据显示8月R32出口量同比+53.7%，出口均价同比+96%，量价齐升格局延续。

R134a： 价格53,000元/吨，较上周+1.92%，较年初上涨55.9%；价差32,800元/吨，较上周+3.00%。受售后需求逐步释放影响，最新报价53,000元/吨，市场以刚需采购为主，价格上涨步伐缓慢但仍保持向上趋势。

R125、R410a： R125价格45,500元/吨，价差29,920元/吨，供需弱平衡格局下企业控量挺价。R410a价格53,000元/吨，较上周+0.95%，华南地区报盘继续上调，但流通市场接受度有限，与长协订单价格出现小幅倒挂。

R22： 价格剧烈博弈后大幅下跌至16,000元/吨，较上周-51.52%，价差6,858元/吨，较上周-71.19%。伴随价格跌至低位，有望推动成交活跃度提升，但需求端疲软难改短期难见利好因素。

含氟材料：市场整体稳定，六氟磷酸锂大幅上扬

价格变动： 本周PTFE、PVDF、FEP等含氟材料价格均环比持平。六氟磷酸锂表现突出，价格79,000元/吨，较上周+17.04%，较9月+39.8%，较年初+41.1%。9月产量环比+7.69%，新能源产业链需求持续拉动六氟磷酸锂市场景气度。

产量跟踪： PTFE 9月产量环比+1.63%，HFP 9月产量环比+4.91%，FKM 8月产量环比-3.72%，FEP 8月产量环比-6.06%。整体看含氟材料领域供需格局相对平稳，但新能源相关品种表现活跃。

行业动态：三美、东阳光、永和业绩预增，四代制冷剂布局启动

业绩预增公告：

三美股份：预计2025年前三季度归母净利润15.24-16.46亿元，同比+171.73%-+193.46%
东阳光：预计2025年前三季度归母净利润8.47-9.37亿元，同比+171.08%-+199.88%
永和股份：预计2025年前三季度归母净利润4.56-4.76亿元，同比+211.59%-+225.25%

产业布局动态： 三美股份新材料产业园中试平台项目公示，建设1,000t/a HFO-1234yf等四代制冷剂中试装置，正式启动四代制冷剂布局。三明海斯福氟新材料研究中心项目主体结构封顶，计划投资2.1亿元，聚焦前沿氟化工技术。

总结

本报告通过对氟化工板块的深度分析，揭示了当前行业的核心逻辑：在配额制度硬性约束下，三代制冷剂（R32、R134a、R410a）价格维持高位运行且向上趋势未改，龙头企业三季报业绩大幅预增印证了行业景气度。虽然本周板块指数回调8.97%，但基本面支撑强劲，回调为投资者提供了布局机会。萤石市场供需博弈持续，但长期价格中枢上行逻辑不变。含氟材料中六氟磷酸锂受新能源需求拉动表现突出。行业正从资源端到制造端全面受益于产业结构升级，四代制冷剂布局启动标志着行业长期发展路径清晰。

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