投资要点：
龙佰集团收购海外钛白粉巨头资产，重视全球化工格局变化：上周受国际贸易局势变化，化工板块市场有所波动。行业要闻方面，龙佰集团10月16日发布消息，龙佰集团股份有限公司和泛能拓材料英国有限公司(Venator UK，简称泛能拓)签署资产收购协议，收购泛能拓位于英国格雷瑟姆的钛白粉(二氧化钛)生产基地及相关钛白粉资产。交易对价为6990万美元。据悉，泛能拓同科慕(Chemours)、特诺(Tronox)、康诺斯(Kronos)是欧美四大钛白粉生产商，同时拥有硫酸法和氯化法两种钛白粉生产工艺。泛能拓英国工厂是旗下唯一一个生产氯化法钛白粉的工厂，设计年产能达15万吨/年，拥有良好的产品品质与客户关系。近年来，世界化工格局“西降东升”态势明显，尤其欧洲化工产能遭受挤出。英力士在10月8日发布的一则公告中提到，欧洲约一半的乙烯产能将在2030年之前关闭。目前欧洲已有21个主要化工厂关闭，产能超过1100万吨，并且还会有更多工厂关闭。整个欧洲的化学品产量正在大幅下降。英国化学品产量下降了30%，德国下降了18%，法国下降了12%。我们认为，“贸易战”或短期对出口型业务有一定影响，但我国化工产业链近年日益完善，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。
行业基础数据跟踪：上周（2025/10/13~2025/10/17），沪深300指数下跌2.22%，申万石油石化指数下跌2.59%，跑输大盘0.37pct，申万基础化工指数下跌5.83%，跑输大盘3.61pct涨幅在全部申万一级行业中分别位列第19位、第27位。所有子板块均为负值，跌幅较大的板块包括合成树脂、改性塑料、涂料油墨等。
价格数据跟踪：上周（2025/10/13~2025/10/17）价格涨幅靠前的品种：分别为NYMEX天然气：8.00%；盐酸（合成河北市场价）：5.00%；二氯甲烷（江苏）：3.58%；硫磺（固体/华东）：2.60%；环氧丙烷（华东）：2.03%。价格跌幅靠前的品种：分别为丙酮（华东）-4.80%；WTI原油：-4.66%；丁酮（华东）：-3.82%；苯乙烯（华东）：-3.10%；磷酸（江苏85%）：-3.04%。
投资建议：
供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等。
消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国1大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。
风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。
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