2025中国医药研发创新与营销创新峰会
公司简评报告:屈光业务增长良好,业绩持续企稳向好

公司简评报告:屈光业务增长良好,业绩持续企稳向好

研报

公司简评报告:屈光业务增长良好,业绩持续企稳向好

  华厦眼科(301267)   投资要点   业绩稳健增长,全国布局持续完善。公司2025年上半年实现营收21.39亿元(同比+4.31%)归母净利润2.82亿元(同比+6.20%),扣非归母净利润2.78亿元(同比+2.43%);Q2单季度实现营收10.46亿元(同比-2.47%,环比-4.32%),归母净利润1.32亿元(同比+20.73%,环比-11.61%),扣非净利润1.38亿元(同比+21.15%,环比-1.29%),业绩实现稳健增长。公司坚持“内生增长+外延并购”发展战略,截至2025年H1报告期末公司已在19个省和直辖市、49个城市开设64家眼科专科医院和67家视光中心(环比2024年末分别增加2家和1家),并拥有厦门眼科中心、成都爱迪眼科两家三级甲等专科医院,我们看好公司在完善的全国眼科布局和“双三甲”带动下实现经营业绩持续增长。   屈光项目是核心增长引擎,白内障项目短期放缓。分业务来看,2025年H1屈光项目实现营收7.89亿元(同比+13.75%),是公司增长的主要驱动力;眼后段项目实现营收2.77亿元(同比+5.52%),保持稳健;眼视光综合项目实现营收5.14亿元(同比+3.42%),增速有所放缓;白内障项目实现营收4.31亿元(同比-7.33%),主要因去年同期部分省份人工晶体集采政策尚未完全落地,基数较高。拆分业务区域,2025H1厦门眼科中心实现收入4.64亿元(同比+2.17%),净利润1.33亿元(同比+12.74%);郑州视光实现收入6177.42万元(同比+8.21%),净利润1126.65万元(同比+16.11%);合肥视宁实现收入5,236.22万元(同比-13.85%),净利润1112.31万元(同比-26.61%);成都爱迪实现收入1.8亿元(同比+228.98%),净利润2821.48万元(同比+980.91%)。   盈利能力基本稳定,费用管控效果显现。公司2025年H1实现毛利率45.20%(同比-0.64pct),净利率14.04%(同比+0.71pct);毛利率微降主要受业务结构变化及视光业务毛利率下滑影响。费用率方面,公司销售/管理/研发费用率分别为12.87%、11.52%、1.43%同比分别-0.83pct、-0.22pct、-0.33pct,显示出良好的费用管控能力。拆分各项目毛利率屈光项目55.21%(同比+0.23pct),白内障项目37.36%(同比+0.33pct),眼后段项目38.73%(同比-2.57pct),眼视光综合项目41.77%(同比-4.55pct);公司下属厦门眼科中心、郑州华厦视光、成都爱迪等多家医院率先引进全球首款蔡司全飞秒VISUMAX800及新微创手术SMILE Pro技术,随着新设备及高端术式的推广,预计屈光手术业务的客单价和盈利能力将保持良好态势。在白内障手术方面,公司率先引入“Catalys白力士7.0”手术系统和FEMTO LDV Z8激光手术平台,实现白内障手术施术质量的革命性突破,并满足了各类手术需求;引进蕾明视康视无极®等多款国产高端人工晶体,为客户提供了更丰富的屈光性白内障手术诊疗选择。   投资建议:公司依托在眼病诊疗领域的技术优势,持续推动科研创新、临床科研成果转化和引进,通过建立全国范围内的诊疗服务网点体系实现“内生增长+外延并购”双轮驱动我们维持原先的盈利预测,预计公司2025-2027归母净利润分别为5.15/6.05/6.97亿元,EPS分别为0.61/0.72/0.83元。维持“买入”评级。   风险提示:行业政策不确定性风险,医疗事故风险,外延扩张管理风险等。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    2647

  • 发布机构:

    东海证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-09-04

  • 页数:

    4页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  华厦眼科(301267)

  投资要点

  业绩稳健增长,全国布局持续完善。公司2025年上半年实现营收21.39亿元(同比+4.31%)归母净利润2.82亿元(同比+6.20%),扣非归母净利润2.78亿元(同比+2.43%);Q2单季度实现营收10.46亿元(同比-2.47%,环比-4.32%),归母净利润1.32亿元(同比+20.73%,环比-11.61%),扣非净利润1.38亿元(同比+21.15%,环比-1.29%),业绩实现稳健增长。公司坚持“内生增长+外延并购”发展战略,截至2025年H1报告期末公司已在19个省和直辖市、49个城市开设64家眼科专科医院和67家视光中心(环比2024年末分别增加2家和1家),并拥有厦门眼科中心、成都爱迪眼科两家三级甲等专科医院,我们看好公司在完善的全国眼科布局和“双三甲”带动下实现经营业绩持续增长。

  屈光项目是核心增长引擎,白内障项目短期放缓。分业务来看,2025年H1屈光项目实现营收7.89亿元(同比+13.75%),是公司增长的主要驱动力;眼后段项目实现营收2.77亿元(同比+5.52%),保持稳健;眼视光综合项目实现营收5.14亿元(同比+3.42%),增速有所放缓;白内障项目实现营收4.31亿元(同比-7.33%),主要因去年同期部分省份人工晶体集采政策尚未完全落地,基数较高。拆分业务区域,2025H1厦门眼科中心实现收入4.64亿元(同比+2.17%),净利润1.33亿元(同比+12.74%);郑州视光实现收入6177.42万元(同比+8.21%),净利润1126.65万元(同比+16.11%);合肥视宁实现收入5,236.22万元(同比-13.85%),净利润1112.31万元(同比-26.61%);成都爱迪实现收入1.8亿元(同比+228.98%),净利润2821.48万元(同比+980.91%)。

  盈利能力基本稳定,费用管控效果显现。公司2025年H1实现毛利率45.20%(同比-0.64pct),净利率14.04%(同比+0.71pct);毛利率微降主要受业务结构变化及视光业务毛利率下滑影响。费用率方面,公司销售/管理/研发费用率分别为12.87%、11.52%、1.43%同比分别-0.83pct、-0.22pct、-0.33pct,显示出良好的费用管控能力。拆分各项目毛利率屈光项目55.21%(同比+0.23pct),白内障项目37.36%(同比+0.33pct),眼后段项目38.73%(同比-2.57pct),眼视光综合项目41.77%(同比-4.55pct);公司下属厦门眼科中心、郑州华厦视光、成都爱迪等多家医院率先引进全球首款蔡司全飞秒VISUMAX800及新微创手术SMILE Pro技术,随着新设备及高端术式的推广,预计屈光手术业务的客单价和盈利能力将保持良好态势。在白内障手术方面,公司率先引入“Catalys白力士7.0”手术系统和FEMTO LDV Z8激光手术平台,实现白内障手术施术质量的革命性突破,并满足了各类手术需求;引进蕾明视康视无极®等多款国产高端人工晶体,为客户提供了更丰富的屈光性白内障手术诊疗选择。

  投资建议:公司依托在眼病诊疗领域的技术优势,持续推动科研创新、临床科研成果转化和引进,通过建立全国范围内的诊疗服务网点体系实现“内生增长+外延并购”双轮驱动我们维持原先的盈利预测,预计公司2025-2027归母净利润分别为5.15/6.05/6.97亿元,EPS分别为0.61/0.72/0.83元。维持“买入”评级。

  风险提示:行业政策不确定性风险,医疗事故风险,外延扩张管理风险等。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 4
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
东海证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

定制咨询

400-9696-311 转1