25H1亏损大幅收窄，技术创新构筑长期护城河

中心思想

业绩短期承压，亏损大幅收窄凸显经营韧性

2025年上半年，华大智造受地缘政治风险与行业竞争加剧的双重影响，营业收入同比下滑7.9%至11.1亿元，业绩短期承压。然而，公司通过实施提质增效专项行动及税务拨备冲回等举措，成功实现了利润端的显著改善，归母净利润亏损大幅收窄65.3%至-1.0亿元。这一“收入承压、利润改善”的格局，充分显示了公司在复杂外部环境下的经营韧性与成本管控能力，也为后续盈利能力回归奠定了坚实基础。

技术迭代与新品突破，构筑差异化长期护城河

面对激烈的市场竞争，公司坚持技术创新驱动战略，在2025年上半年集中发布了多项重磅产品，使长期护城河不断加深。其中，全读长测序（SEQ ALL）业务的StandardMPS 2.0试剂将测序质量提升至Q40超高准确度，而DNBSEQ-E25 Flash闪速测序仪更是以25秒/循环的判读速度，成为全球首款实现两小时完成单端50bp测序的超快速设备。这些技术突破不仅有效巩固了公司在基因测序领域的竞争优势，也通过AI赋能产品矩阵的持续升级，为跨越行业周期注入了强大的内生增长动力。

主要内容

公司基本面与经营概况

国产基因测序龙头，全球布局深化

报告指出，华大智造作为国产基因测序龙头，主营业务涵盖全读长测序（SEQ ALL）、智能自动化（GLI）和多组学（OMICS）三大核心板块。截至2025年上半年，公司业务已覆盖全球六大洲共计110多个国家和地区，全球用户数量超过3560个，并设有7个生产基地、9个研发中心及13个客户体验中心。公司的股权结构清晰，创始人汪建通过华大控股和华瞻创投间接持股46.68%，管理层与科学家团队经验丰富，为基因测序领域的持续创新提供了有力的组织保障。

业绩短期承压，亏损大幅收窄

2025年上半年，公司实现营业收入11.1亿元，同比下滑7.9%；但归母净利润为-1.0亿元，同比大幅减亏65.3%；扣非后归母净利润为-2.0亿元，同比减亏37.6%。尽管收入端受地缘政治与竞争加剧的拖累，但公司通过提质增效专项行动和对税务拨备的冲回，有效缓解了利润端的压力，亏损幅度显著收窄，展现出了较强的经营调整能力。

核心业务板块分析

三大业务板块表现分化，新增长点初显

分业务来看，2025年上半年公司三大板块表现分化明显。全读长测序业务（SEQ ALL）实现收入8.9亿元，同比下滑12.2%，整体短期承压。然而，中低通量型号产品表现亮眼，G99测序仪试剂收入同比增长22.0%，E25设备及试剂收入分别同比增长361.4%和585.9%，精准契合了下沉市场的需求。智能自动化业务（GLI）实现收入1.1亿元，同比增长0.4%，保持稳健增长。多组学业务（OMICS）实现收入0.9亿元，同比增长40%，展现出强劲的增长韧性，成为公司新的增长亮点。

区域市场差异化发展，国内优势巩固

分地区来看，2025年上半年海外地区实现收入3.6亿元，同比下滑12.4%，主要受地缘政治影响导致部分大型项目变动。其中，海外基因测序业务收入为3亿元，同比下滑9.2%，但测序仪新增销售约100台，累计服务客户超1080个。相比之下，国内地区受益于政策支持、公共防控需求及国产化进程加快等因素，实现收入7.6亿元，同比下滑5.6%，但本土优势得到进一步巩固，显示出国内市场对公司产品的持续认可。

财务与成本管控分析

价格策略影响毛利率，经营性亏损显著收窄

2025年上半年，公司毛利率为52.9%，同比下降10.3个百分点。主要原因是国内市场竞争加剧，公司为提高市场竞争力主动调整了价格策略，短期内对毛利率产生了负面影响。然而，得益于提质增效战略的深化，公司费用管控成效显著，净利率为-9.4%，同比提升15.5个百分点，经营性亏损显著收窄，显示出公司盈利能力正在逐步修复。

深化提质增效战略，费用管控成效显著

2025年上半年，公司总费用率为65.7%，同比下降19.3个百分点。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为30.0%、19.9%、24.4%和-8.6%，同比分别下降3.7、0.4、6.4和8.8个百分点。这一数据表明，公司提质增效战略已取得显著成果，经营质量和盈利能力正在持续提升，为未来业绩改善提供了坚实的财务基础。

技术创新与未来展望

技术创新构筑护城河，AI赋能产品升级

公司坚持技术创新驱动，2025年上半年发布多款重磅新品。SEQ ALL业务层面，DNBSEQ-E25 Flash闪速基因测序仪将碱基判读速度提升至25秒/循环，成为全球首款实现2小时完成单端50bp测序的超快速设备。同时，新一代测序试剂StandardMPS 2.0将DNBSEQ高通量测序质量提升至Q40的超高准确度。GLI和OMICS业务在智能实验室管理平台及大人群DCS等工具领域也取得了积极进展，技术护城河不断加深。

盈利预测与风险提示

报告预测，公司2025-2027年营业收入将分别为33、41、49亿元，同比增长9%、23%和20%。主要业务假设包括：基因测序板块受国内竞争影响调整价格策略，毛利率预计为57%；实验室自动化业务保持稳健增长；新业务板块（时空组学和单细胞测序）将实现高增长。风险提示方面，报告指出需关注研发不及预期、商业化不及预期、市场竞争加剧以及地缘政治风险等不利因素。

总结

本报告对华大智造2025年半年报进行了系统性、数据驱动的深入分析。核心结论显示，虽然公司在报告期内面临营业收入下滑7.9%至11.1亿元的短期压力，但归母净利润亏损大幅收窄65.3%至-1.0亿元，彰显出出色的抗风险能力与成本管控成效。业务层面，三大板块表现分化：全读长测序业务因行业竞争加剧短期承压，但多组学业务（+40%）和部分中低通量测序产品（如E25设备及试剂收入分别增长361.4%和585.9%）表现亮眼，精准契合了下沉市场需求，为公司培育了新的增长极。

在战略层面，公司通过深化提质增效战略，实现总费用率同比下降19.3个百分点，盈利质量显著改善。同时，公司围绕核心技术持续迭代，推出了DNBSEQ-E25 Flash闪速测序仪等具有全球竞争力的创新产品，以技术壁垒与AI赋能构筑了深厚的长期护城河。总结而言，华大智造正处于“稳固护城河、调整价格策略、培育新增长极”的关键阶段。尽管短期内仍面临地缘政治与市场竞争的双重挑战，但公司盈利能力的改善趋势和技术创新的优势，将为其中长期发展提供坚实支撑。