医药生物行业周报：龙头公司业绩向好，关注CXO板块系统性机会-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　市场表现：

　　上周（07月07日-07月11日）医药生物板块整体上涨1.82%，在申万31个行业中排第16位，跑赢沪深300指数1个百分点。当前医药生物板块PE估值为28.95倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为129%。子板块涨幅前三的为医疗服务(申万)、化学制药(申万)、中药Ⅱ(申万)、涨幅分别为6.46%、1.42%、1.08%。个股方面，上周上涨的个股为337只（占比71.10%），下跌的个股124只（占比26.16%）。涨幅前五的个股分别为前沿生物-U（41.43%）、美迪西（38.92%）、联环药业（38.58%）、康辰药业（27.28%）、启迪药业（26.89%）。

　　行业要闻：

　　2025年7月10日，药明康德发布2025年半年度业绩预增公告，公司预计2025年H1实现营业收入约207.99亿元人民币（同比约+20.64%），其中持续经营业务收入同比增长约24.24%；实现经调整归母净利润约63.15亿元人民币（同比约+44.43%），归母净利润约人民币85.61亿元（同比+约101.92%，含出售药明合联部分股票的收益32.10亿元），扣非净利润55.82亿元（同比约+26.47%），业绩表现超预期。

　　同日博腾股份发布2025年半年度业绩预告，公司预计2025年H1实现营业收入15.5~16.2亿元（同比+15%~20%），归母净利润0~3000万元（其中含现金管理取得投资收益1821万元，同比增加1414万元），扣非净利润-1000~1000万元，同比扭亏为盈。

　　投资建议：

　　本周医疗服务板块涨幅居前，CXO板块及个股表现活跃。2家CXO公司发布2025年H1业绩预告，博腾股份实现扭亏为盈，药明康德2025年H1经调整净利润同比增长44.43%，业绩同环比改善整体超预期。今年以来，国内创新药热度持续高涨，高额BD交易频出，创新药企研发投入持续增长，全球医药生物投融资持续回暖，整体有望带动CXO及上游生命科学行业逐渐企稳向好，板块有望迎来系统性修复机会。建议关注CXO、创新药、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块及个股的投资机会。

　　个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、华厦眼科、诺泰生物、千红制药；个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、羚锐制药、开立医疗、百普赛斯。➢风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。

中心思想

CXO板块业绩超预期，系统性修复机会显现

本报告核心观点为：医药生物板块上周整体跑赢大盘，其中医疗服务（CXO）子板块涨幅居前，主要受药明康德、博腾股份等龙头企业2025年H1业绩预告超预期或扭亏为盈的积极催化。当前板块估值处于历史中位，但受益于国内创新药研发持续活跃、全球投融资回暖及高额BD交易频出，CXO及上游生命科学行业有望触底回升，迎来系统性超配机会。

建议关注细分板块的结构性机会

报告进一步指出，应重点关注CXO、创新药、器械设备、中药、连锁药店及医疗服务等细分领域，并给出了具体的个股推荐及关注组合，强调在行业景气度回暖背景下把握优质标的的配置价值。

主要内容

市场表现

上周（07/07-07/11）医药生物板块上涨1.82%，跑赢沪深300指数1个百分点，在申万31个行业中排第16位。当前板块PE估值为28.95倍，处于历史中位水平，相对沪深300估值溢价为129%。子板块中医疗服务涨幅最大（6.46%），其次为化学制药（1.42%）和中药（1.08%）。个股方面，上涨个股337只（占比71.10%），跌幅前五以化学制剂及生物制品为主，分化明显。

行业要闻

本周核心事件为药明康德与博腾股份发布2025年半年度业绩预告。药明康德预计H1营业收入约207.99亿元（同比+20.64%），经调整归母净利润约63.15亿元（同比+44.43%），扣非净利润55.82亿元（同比+26.47%），业绩表现超预期。博腾股份预计H1营业收入15.5~16.2亿元（同比+15%~20%），扣非净利润-1000~1000万元，同比扭亏为盈。此外，甘李药业、亚盛医药亦发布业绩预增或新药上市公告，显示行业基本面向好趋势。

投资建议

分析师认为，2家CXO公司业绩超预期验证了行业景气度回升趋势。国内创新药热度持续高涨、BD交易活跃、全球投融资回暖，有望带动CXO及上游生命科学行业企稳向上，板块存在系统性修复机会。建议超配CXO、创新药、器械设备、中药、连锁药店及医疗服务等细分板块。推荐组合包括贝达药业、特宝生物、老百姓、华厦眼科、诺泰生物、千红制药；关注组合包括科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、羚锐制药、开立医疗、百普赛斯。

风险提示

提示三大风险：行业政策推进不确定性（如集采执行）、公司业绩不及预期（包括外延整合及研发进展）、药械产品安全事件可能造成市场波动。

总结

本报告基于2025年7月7日至7月13日数据进行周度分析，核心在于通过CXO板块龙头业绩超预期这一关键信号，论证医药生物行业尤其是CXO板块已出现基本面拐点。市场数据显示医疗服务子板块涨幅领先（6.46%），估值处于中位水平，为修复提供安全垫。结合药明康德经调整净利润增长44.43%、博腾股份扭亏等数据，以及国内创新药BD交易频繁和全球投融资回暖的宏观环境，报告得出板块有望迎来系统性超配机会的结论。投资建议聚焦CXO、创新药等主线，并明确提示了政策、业绩及安全事件风险，为投资者提供了兼具数据支撑和风险警示的参考框架。

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