医疗保健服务公共比较表和估值指南

　　关键要点 　　基于价值的护理仍然波动：基于价值的护理领域持续表现不佳。它是迄今为止唯一一个报告负平均回报的医疗保健服务领域（年初至今为-6%），显著跑输整体市场。该领域的股价波动剧烈，尽管连续几年收入增长强劲，但利润率仍然紧张。该领域的估值倍数从2021年的高点大幅下降，而市场共识预计短期内不太可能反弹。 　　医疗服务今年开局动荡：2025年上半年，医疗服务公司的股价表现明显参差不齐。“解放日”关税公告导致4月份股价暴跌，但在经历一轮波动后，随着利好经济消息和新的贸易协议的出炉，市场反弹至历史新高。虽然并非完全不受影响，但最大的医疗服务提供商通常比其他行业更能抵御关税公告的影响，这得益于医疗需求的无周期性以及进口的间接暴露程度较低。因此，今年许多医疗服务行业的公司表现优于市场，但它们并未经历主要指数在第二季度所出现的同一反弹驱动的增长。 　　政策变化和医疗补助削减挤压了保险公司的利润空间：疫情时期健康福利的收紧、医疗保健利用率高以及OBBB法案对医疗补助的削减，导致主要健康保险公司2025年股价大幅下跌。随着美国政府调整平价医疗法案健康计划参保人数——移除通常更健康但很少提交索赔的个人——保险公司面临着更小但更高成本的风险池。Centene受市场计划挑战影响最大，公司在公布全年指引后，股价在7月初暴跌40%。联合健康集团也是表现最差的之一，由于计费审查严格、医疗成本高以及近期的CEO辞职，其股价截至第二季度末下跌了40%。